【凯雷：美国财政部和美联储的角色将变得模糊】凯雷集团称，特朗普政府呼吁美联储大幅降息，加上美国短期债券发行增加的前景，有可能扰乱国债市场，最终可能推高长期借贷成本。凯雷集团全球研究与投资策略主管杰森·托马斯表示：“债券持有人希望相信，美联储的职责是维护其本金的实际价值。如果他们反而觉得美联储更关注政府融资，那么可能会出现债券抛售和期限溢价上升的情况。”问题的核心在于，特朗普持续向美联储决策者施压，要求下调基准利率，以刺激美国经济——这一举措也将为财政部通过转向发行短期国库券、而非在当前高收益环境下锁定长期债务，来节省利息支出打开通道。美国财政部长贝森特最近几个月提出了这种设想。

【从人事动荡到降息路径，盘一盘近期美联储经历的关键事件与未来可能经历的“关键战役”】 近期关键事件 1. 2025年8月2日：美联储理事库格勒宣布辞职，为特朗普提供了在美联储内部安插自己青睐的人选的机会。 2. 2025年8月8日：特朗普宣布提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事。美参议院小组本周将就米兰的任命进行投票，下周一或进行全院投票，通过后，米兰有望出席9月18日的FOMC议息会议。 3. 2025年8月22日：鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，释放了明确的鸽派信号。他首次将政策重心从“控制通胀”转向“防范就业风险”，这被市场解读为9月降息的重要前奏。 4. 2025年8月23日：美联储公布长期货币政策框架审查结果。声明显示美联储放弃了平均通胀目标制；强调若就业与通胀出现冲突，将采取“平衡方法”，并承认就业有时可超过最大水平而不构成风险。 5. 2025年8月26日：特朗普下令罢免美联储理事库克，库克已对此提起诉讼。9月10日，美国法官暂时阻止特朗普解雇美联储理事库克，法院将发布禁令，指示美联储允许库克在诉讼期间继续担任原本职务。 6. 2025年9月6日：美联储主席人选范围缩小至3人，分别为哈塞特、沃什和沃勒，贝森特自愿退出遴选；特朗普重申支持哈塞特出任美联储主席。贝森特曾表示预计美联储主席提名将于年底前公布。 未来重要节点 1. 2025年9月18日：美联储将举行议息会议并公布新的经济预测摘要。市场普遍预期美联储将在9月重启降息周期，且近期疲软的就业数据使市场对美联储降息50个基点的预期升温。 2. 2025年10月30日：美联储将举行议息会议。若美联储9月选择降息50个基点，10月会议将是美联储决定暂停还是继续降息的关键窗口。而若9月仅降息25个基点，10月会议的重要性将大幅提升。 3. 2025年12月11日：美联储将举行今年最后一次议息会议及公布新的经济预测摘要。此次会议可能成为年度第三次（或第二次）降息的关键节点，且将影响市场对2026年政策的预期。 4. 2026年5月：美联储主席鲍威尔任期将结束。美联储主席任期结束后，鲍威尔可选择继续担任美联储理事，若其决定出任理事，这一任期将于2028年1月31日结束。 5. 2026年11月：美国将举行中期大选，若共和党大胜，巩固了对参众两院的控制，将对美联储独立性构成严峻挑战。届时国会可能会应白宫要求，推动立法试图削弱美联储的独立性。