【美元因鲍威尔对降息前景态度谨慎微涨】美联储主席鲍威尔在昨日讲话中对未来降息前景保持谨慎态度，美元指数（DXY）小幅上涨至97.5。鲍威尔指出，若过度降息可能导致通胀治理未竟，美联储未来或被迫再次加息；但若利率维持过高过久，则可能削弱劳动力市场。他强调当前面临就业与通胀“双重风险”，并未就10月议息会议是否降息给出明确信号。

【中国银河策略美联储9月议息会议决议解读：短期警惕风险溢价收窄】中国银河策略研报表示，美联储9月议息会议决议结果与市场预期一致。对A股市场风险偏好会产生什么影响？（1）短期看，风险溢价收窄。由于市场对降息已有较强预期，部分利好可能提前释放。需关注预期兑现后的波动，及后续政策路径与经济数据的联动效应。由于市场对降息的预期已部分兑现，短期内全球权益市场可能面临震荡压力。（2）中长期分析，美联储降息，利好A股走势。人民币汇率被动走强，风险偏好改善。人民币升值有助于缓解外资对汇率波动的担忧，提升A股市场的吸引力。（3）结构上，A股市场中科技成长、高股息及利率敏感型板块成为资金主要受益方向。对港股流动性产生什么样的影响？（1）流动性改善：港元利率下行与外资回流。（2）资金面新变化：高股息与科技成长双主线。在美联储降息的背景下，外资对中国香港市场的配置偏好呈现出明显的结构性特征，主要集中在科技、金融及部分消费与制造行业，尤其是科技和医药板块。

【美联储Kashkari料今年再降息两次 劳动力市场风险可能大于通胀风险】明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari表示，他支持美联储本周下调利率的决定，并把今年再降息两次写入个人预测。“我认为失业率大幅上升的风险足以促使委员会采取行动，以支撑劳动力市场，”Kashkari在周五发表在其任职联储网站的一篇文章中写道。美联储官员在周三的议息会议上将利率下调25个基点，这是自去年12月以来的首次降息，理由是需要支撑更为脆弱的就业市场。这位明尼阿波利斯联储负责人今年在货币政策上没有投票权，但参与联邦公开市场委员会（FOMC）的讨论。此前他预计，2025年全年累计降息两次即可。美联储今年还将于10月和12月各召开一次政策会议。Kashkari补充称，美联储不应“预设一连串降息的既定路径”。如果劳动力市场比当前看上去更有韧性，或通胀走高，他将支持按兵不动；若经济形势需要，他甚至会考虑加息。

【短期市场利多出尽 铜价或维持区间震荡】近期，铜价震荡上行并创下阶段新高。其中，伦敦金属交易所（LME）铜价最高一度逼近10200美元/吨，沪铜期货主力合约也触及今年3月下旬以来新高81530元/吨，不过随后均回落调整。 业内人士表示，美联储在最新议息会议上开启今年以来首次降息，符合市场预期，短期市场处于利多出尽状态，铜价或维持区间震荡。不过，当前宏观与产业层面仍对铜价存在支撑。长期而言，铜价受矿端因素影响较大，仍具备上行潜力，但需留意供需格局变化及全球经济形势对铜需求的影响。（中证报）

【浙商证券：美联储“风险管理式”降息 宽松预期仍存在回摆的可能】9月18日，浙商证券宏观研究团队发表研报表示，本月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注的是，鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次“风险管理式”降息。浙商证券宏观研究团队认为这是本次会议中最重要的表述之一。整体来看，虽然点阵图指向年内仍有两次降息空间，但浙商证券宏观研究团队认为宽松预期仍存在回摆的可能。主要原因有两大方面：一是美国经济的核心动能由消费切向投资后，非农就业中枢可能下行，但非农弱不代表经济弱，通胀韧性可能强于预期；二是非农中枢虽然下降，但由于非法移民驱赶收缩劳动力供给，失业率未必上行。如果失业率持续保持稳定，连续降息未必能够兑现。此外，重点提示，需关注缩表年内停止的可能性。

【中信证券：预计美联储将在10月和12月议息会议上分别再次降息25bps】中信证券研报表示，美联储2025年9月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔表示这是一次风险管理式降息，在双重使命中偏向控制就业市场下行风险。本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.6%，低于6月显示的3.9%，同时上调今年美国经济增速预测，维持今年美国通胀和失业率预测不变。点阵图指引年内还有50bps降息符合我们预期，依旧预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25bps。等到新任美联储主席的最终人选落地后，2026年利率路径才会更加清晰。市场方面，降息落地后美债再现“买预期+卖事实”、美股“补涨”特征依旧，道指和小盘股表现较好。建议相对淡化此次会议对明年利率路径的指引，预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态、预计黄金仍有不错表现。

【招商宏观：年内美国就业数据变化影响美联储降息预期，明年一季度通胀权重或再度上升】招商宏观研报表示，当地时间9月17日，美联储召开议息会议，降息25BP至联邦基金目标利率区间4.00%-4.25%，缩表节奏保持不变。本次会议延续8月Jackson Hole全球央行会议定调，就业下行风险大于通胀上行风险的基调，但经济展望甚至略微下修明后年失业率，进而鲍威尔将此次降息定调为“风险管理式降息”，即：基于非农数据疲软的预防式降息。从点阵图可以看出，美联储内部分歧很大，加剧了未来的不确定性。此外，点阵图和SEP给了今年75BP降息、明后年各25BP降息，明显低于会前市场预计的今明两年各75BP。从高频数据和鲍威尔表态看，美国经济只是短暂放缓而非衰退，因此本轮属“预防式”降息，本不需要降很多，年内75BP已经足够对冲就业市场下行风险，反而明年一季度通胀仍有上行风险，因此在50-75BP靴子落地后降息预期同样可能出现回摆，后续关注9-10月美国就业数据变化。此外，本次会议中对明后年降息指引给得同样保守，SEP显示明后年各有25BP的降息幅度，这与6月相比没有变化。

【华泰证券：将美联储年内降息次数从2次上调至3次】华泰证券研报表示，美联储公布9月议息会议决定，如期降息25bp，点阵图指示年内将再降息50bp，鲍威尔在会议上表态偏鸽。往前看，考虑到美联储指引以及9月非农就业仍可能偏弱，将美联储年内降息次数从2次上调至3次，即10月和12月将分别再降息25bp。

【距离FOMC议息会议还有：5小时】 联邦公开市场委员会议息会议将在约5小时后召开。CME“美联储观察”工具的数据显示，市场普遍预计美联储将于本次会议上降息25个基点： ·400–425区间（降息25bp）：概率94.0%（较昨日95.0%略有回落） ·375–400区间（降息50bp）：概率6.0%（较昨日5.0%有所提升） ·维持现状概率为0。 美联储传声筒Nick Timiraos认为此次会议有以下看点： 1.美联储会发出进一步降息的信号吗？在季度经济预测中，鲍威尔和他的同事们可能暗示2025年将总共降息三次。 2.谁会反对利率调整？在7月份的会议上，美联储的两位行长米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒都反对维持利率不变的决定。他们是否会再次反对，还是认为更激进的降息是必要的？ 3.新人将如何投票？特朗普总统的经济顾问斯蒂芬·米兰本周获参议院批准，成为新任美联储理事。他会支持央行的共识，还是会像一些分析师预期的那样，推动总统一直倡导的更激进的降息？

【兴业证券：美联储降息后各大类资产如何表现？】兴业证券发布研报称，美联储即将召开9月议息会议，当前市场预期美联储年内将累计降息三次，对于9月的降息幅度，95%认为是25bp的“预防式降息”。从历史来看，美联储“预防式降息”和“衰退式降息”对于大类资产价格的指引有所不同。预防式降息后A股受益于流动性宽松和风险偏好提振上涨，行业层面TMT等科技板块以及食品饮料、社会服务、美容护理、医药生物等消费核心资产占优；港股相比A股对外部流动性宽松更敏感，因此短期港股都因定价流动性宽松而整体上涨，预防式降息后必需&非必需消费、工业、科技表现较好。黄金方面，预防式降息后，价格短期受到流动性宽松的提振，但后续随经济预期转好、美元美债回升后，金价或开始转向下行。

【美联储明晚降息25个基点的概率为95.8%】CME“美联储观察工具”数据显示，市场预计美联储有95.8%的概率将在9月17日的议息会议上降息25个基点，有4.2%的概率降息50个基点，维持现状的概率为0%。市场押注美国降息已成定局。

【“防火墙”暂时保住 美联储独立性危机引发连锁反应】据美国媒体报道，美国联邦上诉法院当地时间9月15日裁定，驳回特朗普政府有关允许其解雇美国联邦储备委员会理事莉萨·库克的请求。美联储定于16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计美联储将开启新一轮降息。在联邦上诉法院公布最新裁决之后，舆论认为特朗普政府阻止库克参加本次美联储议息会议的努力宣告失败。（央视）

【银河证券：海内外流动性有望继续牵引A股热度】银河证券研报认为，从全球流动性视角来看，在美国8月通胀上行幅度有限，就业市场趋于弱化的情况下，市场对于美联储降息预期进一步强化，9月议息会议即将在下周召开，同时投资者预计美联储将在9月、10月和12月各降息一次。美联储降息窗口打开，美元指数走弱周期下，人民币汇率存在支撑，利好A股市场走势。从国内视角来看，8月金融数据显示，非银存款同比多增、居民存款同比少增格局延续。目前居民存款搬家仍处于初期阶段，需要时间来进一步验证并强化。同时，7月以来，机构资金加速流入，其中，被动型基金贡献重要增量。近期公募基金费率改革第三阶段落地强调权益类基金发展导向，权益类公募基金入市的方向明确。展望后续，A股大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险，其中，市场量能变化是行情走势的重要观测信号。AI将是后续市场主线。一方面，海外算力产业链景气度会对A股市场形成提振。海外算力需求空间仍大，龙头业绩验证科技叙事。另一方面，新质生产力产业趋势向上，自主可控逻辑重要性抬升。当前板块行情受到产业趋势催化，但波动或有所加大，关注补涨细分领域。

【机构加大美联储降息力度押注】在市场已普遍预计美联储将在下周议息会议宣布降息的基础上，北京时间9月11日晚，美国劳工部发布该国最新通胀数据，整体上保持稳定，又给了市场一颗“定心丸”。考虑到此前多份就业数据均指向美国就业市场疲软，当前市场对美联储降息的关注点已从是否降息转为到年底前会降息几次、降息幅度多大。 业内人士认为，美联储大概率将在9月、10月议息会议上连续两次降息各25个基点，就业数据后续表现将影响美联储是否在12月继续降息；就后市大类资产配置而言，美股表现有望好于美债，但短期上涨空间或有限，黄金或持续受益。（中证报）

【美股盘前要闻速递】 ①美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.24%，标普500指数期货涨0.24%，纳指期货涨0.29%。 ②德国DAX指数涨0.21%，英国富时100指数涨0.47%，法国CAC40指数涨0.84%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。 ③WTI原油跌1.12%，报62.96美元/桶。布伦特原油跌0.98%，报66.83美元/桶。 ④今夜美国8月CPI数据迎大考，债市押注美联储开启大幅降息或生变。 ⑤为赶下周FOMC议息会议，共和党加速推进米兰进驻美联储。 ⑥高盛CEO：美国经济趋于疲软，关税乱象拖累增长。 ⑦甲骨文美股盘前延续此前涨势，涨超1%。 ⑧在昨日交易中暴跌超35%后，新思科技（Synopsys）盘前股价涨超6%。 ⑨花旗集团上调目标价，美光科技盘前股价上涨3.6%。

【从人事动荡到降息路径，盘一盘近期美联储经历的关键事件与未来可能经历的“关键战役”】 近期关键事件 1. 2025年8月2日：美联储理事库格勒宣布辞职，为特朗普提供了在美联储内部安插自己青睐的人选的机会。 2. 2025年8月8日：特朗普宣布提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事。美参议院小组本周将就米兰的任命进行投票，下周一或进行全院投票，通过后，米兰有望出席9月18日的FOMC议息会议。 3. 2025年8月22日：鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，释放了明确的鸽派信号。他首次将政策重心从“控制通胀”转向“防范就业风险”，这被市场解读为9月降息的重要前奏。 4. 2025年8月23日：美联储公布长期货币政策框架审查结果。声明显示美联储放弃了平均通胀目标制；强调若就业与通胀出现冲突，将采取“平衡方法”，并承认就业有时可超过最大水平而不构成风险。 5. 2025年8月26日：特朗普下令罢免美联储理事库克，库克已对此提起诉讼。9月10日，美国法官暂时阻止特朗普解雇美联储理事库克，法院将发布禁令，指示美联储允许库克在诉讼期间继续担任原本职务。 6. 2025年9月6日：美联储主席人选范围缩小至3人，分别为哈塞特、沃什和沃勒，贝森特自愿退出遴选；特朗普重申支持哈塞特出任美联储主席。贝森特曾表示预计美联储主席提名将于年底前公布。 未来重要节点 1. 2025年9月18日：美联储将举行议息会议并公布新的经济预测摘要。市场普遍预期美联储将在9月重启降息周期，且近期疲软的就业数据使市场对美联储降息50个基点的预期升温。 2. 2025年10月30日：美联储将举行议息会议。若美联储9月选择降息50个基点，10月会议将是美联储决定暂停还是继续降息的关键窗口。而若9月仅降息25个基点，10月会议的重要性将大幅提升。 3. 2025年12月11日：美联储将举行今年最后一次议息会议及公布新的经济预测摘要。此次会议可能成为年度第三次（或第二次）降息的关键节点，且将影响市场对2026年政策的预期。 4. 2026年5月：美联储主席鲍威尔任期将结束。美联储主席任期结束后，鲍威尔可选择继续担任美联储理事，若其决定出任理事，这一任期将于2028年1月31日结束。 5. 2026年11月：美国将举行中期大选，若共和党大胜，巩固了对参众两院的控制，将对美联储独立性构成严峻挑战。届时国会可能会应白宫要求，推动立法试图削弱美联储的独立性。