【天风宏观宋雪涛：9-11月大类资产配置建议】① 权益：上调权益至【标配或高配】；上调中证500至【高配】，维持上证50和沪深300【标配】；维持金融【高配】，维持成长【标配或高配】，维持周期【标配】，上调消费至【标配】。消费和周期连续两个月上升；成长连续五个月上升，金融连续两个月上升之后小幅下降；② 债券：下调利率债至【标配或高配】，下调信用债至【低配】，维持转债【标配】；PPI再次冲高是利率债胜率下降的主要原因。8月流动性溢价维持在25%分位的较低位置，流动性环境相较7月进一步宽松。经济基本面回落，政策宽货币紧信用，利率债仍然处在相对有利的环境中，但空间在逐渐压缩。③ 商品：维持【低配】贵金属、工业品、农业品；主要受商品属性的拖累，工业品胜率持续处在中性以下。在疫情的影响下，经济增速回落加快，信用周期处在底部，需求端大概率弱于往年同期旺季水平。供给端，除了少部分商品（煤炭和电解铝）供给恢复较难，多数商品的供给也改善的可能性，工业品的供需紧平衡仍趋向于缓解。工业品的金融属性压力不大，仅需要对年底议息会议是否计划缩减QE保持适当关注；④ 做多人民币汇率：【标配】。

【下周需关注宏观事件和经济数据】事件方面，美联储将召开9月议息会议（FOMC）。数据方面，美国将公布8月新屋开工环比，8月成屋销售总量等数据；中国将公布9月五年和一年期贷款市场报价率；日本将公布央行政策利率，10年期国债收益率目标；英国将公布央行政策利率和央行资产购买规模等数据、德国和欧元区将公布9月制造业PMI初值。

【美元走强致外储规模小幅下降 总体趋势稳定】8月美元指数小幅上涨，非美元货币折算成美元后金额减少，与资产价格变化等因素共同作用，导致外汇储备规模下降。截至2021年8月末，中国外汇储备余额为32321亿美元，较7月末下降38亿美元。8月美元走强主要因为美国公布的非农就业数据连续超出市场预期，且美联储公布的议息会议纪要中也多次出现退出量化宽松政策的强势信号。但随着美国最新发布的8月非农就业报告中的新增就业人口远低于市场预期，9月议息会议是否能如市场预计的那样宣布缩减购债，又增添了新的不确定性，美元走势持续震荡。 尽管如此，市场还是普遍认为美联储或在年内宣布退出宽松的货币政策。华泰证券宏观报告指出，美联储已经在通过增加逆回购规模实现了实质意义上的“缩表”，而美联储重新宣布“补充杠杆率（SLR）到期不续”，也限制美联储资产负债表继续大幅扩张。市场在一定程度上已经开始“习惯”广义流动性不再扩张的局面。

【摩根士丹利预警：美股或出现10%的回调】摩根士丹利预警：警惕美股近期或将出现10%的回调。一方面市场预期美联储会缩表，另一方面美股却继续走高，对此，有金融机构在周一表达了担忧。摩根士丹利的分析指出，美联储最快有可能在9月的议息会议上就宣布缩表决定，同时，从历史表现来看，9月往往是美股全年表现最疲软的月份，所以投资者需要警惕美股可能会出现高达10%的回调。 （央视财经）

【中信证券点评美联储2021年7月议息会议：Taper渐行渐近】中信证券研报指出，美联储7月会议声明“经济已经取得进展”，Taper的时点、节奏和构成也已在会议上有所讨论，但尚未决定，就业和通胀的表述变化不大。我们预计未来8-9月随着美国就业改善，Taper信号释放的时点也越来越近。

【华安证券：风险偏好扰动 市场整体向上空间有限】华安策略郑小霞等认为，近期无论是增长层面还是流动性层面都相对比较平稳，但存在一些会对市场风险偏好造成持续影响的因素。考虑到一方面房地产和地方政府债务两大领域存在主动调控，二方面即将召开的政治局会议关于经济和政策表述可能存在超预期、美联储议息会议及美国三季度增长大幅下滑可能对美股造成扰动进而传导A股，三方面8月15日7000亿MLF到期，央行操作存在一定变数可能引发流动性预期甚至货币政策宽松预期变化等因素，市场整体向上空间有限，行业配置角度更加倾向于逐渐由成长转向均衡，规避高估值板块。

【平安证券：美联储尚不会改变既定节奏】平安证券认为，市场情绪本身不太可能改变美国经济运行的正常轨迹，美联储目前尚不会改变既定的货币政策正常化节奏。预计美联储7月议息会议将给出较为明确的“进一步实质性进展”的定义。这将为美联储在8月26-28日杰克逊霍尔全球央行会议，或是9月21-22日的FOMC会议上正式宣布讨论（缩减购债）Taper做铺垫。

【太平洋投资管理公司前瞻欧洲央行议息会议：本周货币政策料不会有太大变化】我们预计货币政策不会发生重大变化。鉴于战略评估的结果，本周议息会议关于利率的前瞻性指引以及整体沟通机制会有所调整，介绍性声明的格式也将改变，但不会阐释紧急抗疫购债计划（PEPP）结束之后的规划；欧洲央行可能会利用本周的会议来引导市场对9月货币政策立场进行更全面的评估，并在9月重新审视PEPP的购买速度；预计PEPP最早将在明年3月结束，常规资产购买计划将从每月200亿欧元上调至600亿欧元，因实现2%的中期通胀目标进展缓慢。

【机构前瞻欧洲央行议息会议：料不会有鹰派的表态】欧洲央行预估2023年欧盟区通胀率将恢复至1.4%，但不久前曾表示将目标通胀率设定为“小于但接近于2%”的水平，表明欧洲央行加强了宽松货币政策的导向。料本次举行的会议不会有任何鹰派的表态，将在相当长的一段时间内保持现行的负利率政策，同时也很不太可能加大资产购买规模。

【美股频创新高 知名机构警示风险】近期美股主要股指频频创出历史新高，多家知名机构开始警示美股风险。美联储政策预期、美国经济复苏前景、明星科技股未来走势等不确定性因素均可能扰动美股。摩根士丹利在报告中指出，尽管在美联储最新的议息会议结束之后，对相关风险资产将出现大幅抛售的预期已经出现逆转，但此次会议释放出的不确定性并未缓解，美联储未来任何真正的或是被市场预料中的政策转变都可能加剧市场的不确定性。

【东北证券：七一临近，蓝筹价值股修复和题材股退潮是短期的主流】东北证券指出，上周市场快速修复前期由于美联储6月议息会议鹰派言论引发的大跌，上证指数收于3607点、周上涨2.3%；创业板指上涨3.3%、上证50上涨2.3%。伴随着6月份即将结束、中报披露的来临，结构行情将有所轮动，绩差股的炒作会逐步退潮、资金会聚焦在中报绩优股和主流赛道股层面。七一临近，资金此消彼长、蓝筹价值股的修复和题材股的退潮是短期的主流。