【市场综述：美股股指期货因盈利前景上涨，美元走强】 投资者押注美国经济韧性及美联储宽松政策将持续支撑企业盈利与人工智能支出热潮，美股期货因此上涨。 尽管美国政府停摆导致关键经济数据延迟发布，但标普 500 指数上周仍上涨逾 1%，其期货合约目前涨幅约 0.4%。纳斯达克 100 指数期货上涨 0.6%。美股盘前交易中，科技股领涨，美光科技（Micron Technology Inc.）和帕兰提尔科技（Palantir Technologies）股价涨幅均超 3%。10 年期美国国债收益率上升约 4 个基点，美元指数走高。 上周公布的多项私营部门指标显示，美国劳动力市场疲软、需求放缓，但未对经济增长前景构成威胁。这使得交易员确信美联储将在 10 月再次降息 25 个基点，也让他们能够忽略美国政府停摆及联邦政府雇员可能被解雇的风险。 “基准情景仍是经济缓慢但稳定增长、通胀持续回落，以及美联储在年底前启动渐进式降息周期，”XS.com市场分析师林・陈（Linh Tran）表示，“在此背景下，得益于企业盈利改善、估值稳定及机构资金持续流入，标普 500 指数预计将保持稳健上行趋势。” 高盛集团策略师指出，受强劲经济与人工智能领域稳健前景推动，当前市场对美国企业盈利的预期已显偏低，美国企业本季度盈利表现有望好于预期。以戴维・科斯汀（David Kostin）为首的策略团队还预计，被称为 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）的科技领军企业将超出盈利预期。 其他市场方面，欧洲股市走低，法国 CAC40 基准指数在新一轮政治动荡中跌幅一度达 2.1%。债券价格下跌，欧元走弱。法国总统埃马纽埃尔・马克龙（Emmanuel Macron）任命新内阁仅一天后，总理塞巴斯蒂安・勒科尔尼（Sebastien Lecornu）便宣布辞职，加剧了该国的政治危机。欧元对美元汇率下跌。 与此同时，美国政府自上周三起开始停摆，促使投资者转向避险资产，市场参与者将这一趋势称为 “贬值交易”（debasement trade）。黄金价格突破每盎司 3900 美元，再创历史新高，延续了今年大宗商品市场的这一上涨趋势。比特币也在周末创下历史新高。

【市场综述：CPI 报告发布前夕 全球股市小幅上涨】 周四备受期待的美国通胀数据被视为影响今年美联储利率路径预期的关键因素，在该数据公布前，交易员们暂缓大规模押注，全球股市小幅上涨。 标普 500 指数期货在连续创下历史新高后上涨 0.1%。欧洲股市上涨 0.2%，建筑和电信板块领涨。摩根士丹利资本国际（MSCI）亚太指数在连涨五日后基本持平。美国国债保持稳定，10 年期国债收益率为 4.05%。美元走强。 交易员正等待通胀数据公布。 近几周，随着越来越多数据显示美国劳动力市场承压，市场对美联储本月重启货币宽松政策的预期大幅升温。周三公布的生产者物价指数（PPI）意外下降，进一步支撑了 “关税未对物价构成过度压力” 的观点。 彭博社调查的中位数预期，剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数（核心 CPI）可能连续第二个月上涨 0.3%。货币市场目前押注，到 12 月美联储最多将降息三次，每次降息 25 个基点；部分押注认为，美联储下周召开会议时可能会大幅降息 50 个基点。 若通胀数据低于预期，可能会助长市场对美联储首次大幅降息的押注；而若数据表现强劲，则将为更渐进的降息举措提供支撑。 摩根大通私人银行（JPMorgan Private Bank）欧洲、中东和非洲（EMEA）股票策略主管纳塔利娅・利皮希纳（Nataliia Lipikhina）表示：“即便 CPI 出现小幅上涨，也有一种观点认为，这可能是由关税推动的短期现象。只要涨幅不大，我认为市场不会出现大幅负面反应。” 市场预计，欧洲央行（ECB）政策制定者将于周四晚些时候宣布维持利率不变，分析师认为本轮周期内不会再进一步降息。经济学家预计，新一轮季度经济预测将缓解 “通胀持续低于 2%” 的担忧。 大宗商品市场方面，由于市场预测明年原油库存将创纪录过剩，布伦特原油价格跌至每桶 67.30 美元附近。尽管国际能源署（IEA）小幅上调了截至 2026 年的全球石油需求预期，但对石油供应的预期上调幅度更大。 与此同时，墨西哥正考虑对来自中国及其他未与其签订贸易协定的国家的汽车、汽车零部件、钢铁和纺织品征收最高 50% 的关税。美国总统唐纳德・特朗普与印度总理纳伦德拉・莫迪承诺将展开对话并重启贸易谈判，这一信号表明，在双方就关税和俄罗斯石油采购问题激烈争执数周后，关系可能出现缓和。

【鲍威尔重要讲话之前 美元受强劲经济数据提振】在美联储主席鲍威尔稍晚的杰克逊霍尔年会讲话之际，投资者消化了强于预期的美国经济数据，美元走强。周四公布的美国PMI超过预期，提振美元。德意志银行分析师在一份报告中说，这些数据促使投资者降低了美联储降息的预期。他们说，这让投资者在鲍威尔讲话之前处于“紧张情绪”。分析师指出，“投资者将密切关注鲍威尔是否将更多的重点放在疲弱的就业数据上，而非较为稳定的劳动力市场闲置指标以及依旧稳健的经济活动和通胀数据上。”

【美联储杰克逊霍尔会议前黄金盘整】在本周稍晚的杰克逊霍尔经济研讨会召开前，黄金在亚洲早盘盘整。现货黄金基本持平，报每盎司3,331.89美元。澳新银行报告称，交易员等待任何进一步表明美联储即将降息的信号。这可能会在上述研讨会上发生，届时美联储主席鲍威尔预计将为最早于9月降息奠定基础。不过，美元走强抑制了投资者需求，同时地缘政治紧张局势缓解也打压了避险相关买盘。

【日元走强、日本国债期货抹去涨幅 贝森特称日本央行应对通胀慢半拍】日元兑美元走强，日本国债期货抹去早前涨幅，此前美国财政部长贝森特表示美联储应至少降息150个基点，而日本央行在应对通胀方面慢半拍。日元兑美元一度上涨0.4%，至146.75。

【标普 500指数期货盘前下跌约1% 亚马逊股价大跌逾 8%】由于唐纳德・特朗普总统大规模加征进口关税引发了人们对经济增长前景的担忧，全球股市的抛售潮持续。标普 500 指数期货下跌约 1%，表明该基准指数将延续连续三日的跌势。亚马逊公司在盘前交易中暴跌逾 8%，此前该公司发布的业绩不及预期，在科技巨头总体乐观的财报季中引发了一丝谨慎情绪。摩根士丹利资本国际全球指数连续第六日下跌，为 2023 年 9 月以来最长连跌。美元走强，美国国债在周五晚些时候发布关键的美国就业数据前保持稳定。这位美国总统宣布了一系列新的征税措施，包括 10% 的全球最低税率，以及对与美国存在贸易顺差的国家征收 15% 或更高的关税。他正大力推进其重塑国际贸易的激进举措。关于关税对增长和通胀影响的疑问，正开始盖过曾推动大型科技股上涨的人工智能驱动的乐观情绪。卡马科联合顾问金・霍伊克表示：“下周随着特朗普关税的出台，将成为全球贸易的一个重要转折点，这些新的和既有的贸易壁垒在实际中会对市场产生何种影响，存在不确定性。当前的高估值，尤其是美国股市的高估值，正变得越来越难以自圆其说。”欧洲斯托克 600 指数下跌逾 1%，至一个月低点，其中诺和诺德、赛诺菲、葛兰素史克和阿斯利康等制药股领跌，此前特朗普要求制药公司降低美国市场的药品价格。市场实时策略师加菲尔德・雷诺兹表示：关税的影响将损害全球贸易和增长，这可能会使股市从近期高点下跌。挥之不去的不确定性还将影响企业决策，进一步抑制增长。尽管刚刚宣布的大多数税率低于 4 月提出的极端水平，但许多既定税率缺乏合理依据，这将加剧政策的波动性。

【分析：美元走势异常或许是鲍威尔对降息保持谨慎的另一个原因】据报道，在关税政策的影响下，美联储主席鲍威尔坚持在降息之前等待更多证据，来表明通胀没有飙升。除此之外，鲍威尔需要谨慎行事的另一个理由是：美元的走势极其异常。在关税政策公布前，市场普遍预期，关税会让美元走强。但实际情况是，美元在贬值。自4月2日“解放日”以来，美元指数已下跌6.8%，2025年迄今下跌了约10.4%，是至少25年来年初至今表现最差的一年。美元的持久性疲软更有可能对经济（包括消费者价格）产生重大影响。

【美元走强叠加特朗普否认罢免鲍威尔 黄金价格延续跌势】受到美元走强以及特朗普否认计划罢免美联储主席鲍威尔的双重压力影响，黄金价格延续跌势。特朗普称“极不可能”替换鲍威尔，这缓解了市场对美联储独立性可能遭政治干预的担忧。与此同时，荷兰国际集团James Knightley表示：“6月核心通胀数据略低于预期，这让美联储9月降息的可能性得以保留，但风险在于7月和8月的数据可能不会这么温和。”他补充道：“这意味着，要让美联储在12月前采取行动，我们需要看到就业数据明显走弱的明确证据。”

【亚洲早盘时段黄金小幅走高 美国CPI数据今日公布】亚洲早盘时段，黄金价格小幅走高。现货黄金上涨0.1%，至每盎司3,345.26美元。XS.com的Rania Gule表示，关键动态是今日公布的美国CPI数据。这位高级市场分析师说：“通货膨胀仍然是引导美联储货币政策的核心变量，因此直接影响市场对避险资产或风险追逐型资产的情绪。”Gule补充说，如果通胀数据高于预期，市场对美联储9月份降息的预期可能会减弱，从而使美元走强，并给黄金带来下行压力。另一方面，疲软的通胀数据将增加美联储降息的可能性，并为黄金提供强有力的支撑。