鲍威尔：继续缩表益处不大。

美联储：将于12月1日停止缩表。

【德意志银行最新预计美联储下周将宣布结束量化紧缩 而非在12月宣布】德意志银行策略师周五在报告中写道，目前预计美联储将在下周的政策会议上宣布停止缩减资产负债表，而不是在12月会议宣布，以避免在回购利率本周继续意外高企之后，对其政策公信力造成“严重冲击”。该行策略师10月16日曾表示，他们预计美联储将在12月会议上宣布结束量化紧缩，并于明年1月完成缩表。

【美国银行预计美联储将于本月结束缩表】美国银行策略师在周四的报告中表示，由于近日回购协议市场利率高企，他们如今预计美联储将在10月底而不是12月停止缩表。该报告标志着他们改变了本周早些时候在研究中表达的观点，即缩表将于12月结束。策略师Mark Cabana和Katie Craig在10月20日的报告中表示，美联储于10月结束量化紧缩政策并随后大规模购买国库券的风险正在上升，原因是上周融资市场的现金/抵押品出现转变。在此之前，美国银行自2025年3月以来一直预计量化紧缩将在年底前结束。

【摩根大通预计美联储下周将结束量化紧缩】摩根大通策略师在周三的一份报告中指出，鉴于本周资金状况趋紧，美联储可能在下周的10月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上结束量化紧缩。摩根大通目前预期，除了在10月的会议上结束缩表，美联储还将立即启动临时公开市场操作，尤其是旨在缓解结算日、加拿大财年末及其他时段的资金压力。

【机构：美联储或于下周宣布结束缩表】研究机构Wrightson ICAP经济学家指出，回购市场显现的资金压力迹象，可能促使美联储在下周的利率决议上宣布不再继续缩减其持债规模。美联储主席鲍威尔在本月初的讲话中已暗示，正在等待合适时机结束缩表，而上周回购市场的轻微波动或将成为关键信号。该机构还预计，美联储将开始购买美债以抵消到期抵押贷款债券，从而维持整体资产负债表规模稳定。总而言之，随着美联储转向中性政策立场，市场短期国债供应量每月或将减少约200亿美元。

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货涨跌不一：道指期货涨0.14%，标普500期货跌0.04%，纳指期货跌0.24%。 ②欧洲股市主要指数齐跌：德国DAX30大跌1.49%，法国CAC40跌0.02%，欧洲斯托克50跌0.60%，英国富时100跌0.89%。 ③美国银行体系准备金再度跌破3万亿美元，美联储主席鲍威尔暗示量化紧缩（QT）或将在未来几个月内结束；流动性趋紧令联邦基金利率上行，市场预期缩表周期接近尾声。 ④出于对美国地区银行曝出贷款欺诈引发全球对信贷的担忧，欧洲银行股集体下挫，斯托克600银行指数跌近3%创两月最大跌幅，德银、巴克莱等龙头重挫逾4%。资本纷纷涌入避险资产，现货黄金飙升至每盎司4392美元，创历史新高，逼近4400美元关口；日元短暂升破150关口创近两周新高。 ⑤Meta拟为路易斯安那州Hyperion数据中心敲定近300亿美元融资，由摩根士丹利牵头设立特殊目的实体(SPV)，完成270亿美元债务及25亿美元股权融资。 ⑥德意志银行发布的一组最新数据显示，欧洲用户对ChatGPT的支出正出现“停滞不前”的情况。尽管ChatGPT每周活跃用户达到8亿，但仅2000万为付费用户。且自今年5月起，欧洲的ChatGPT消费者支出就已经出现停滞。 ⑦全球最大眼镜制造商依视路陆逊梯卡第三季度销售额达68.67亿欧元，同比增长11.7%；超过4个百分点的增幅来自包括Meta产品在内的可穿戴设备。 ⑧诺和诺德和礼来盘前下跌，特朗普表示，诺和诺德公司生产的减肥药物Ozempic价格将大幅降低，在美国每月费用或降至150美元。 ⑨昨日大跌的美国地区银行股盘前反弹，齐昂银行（Zion）现涨超4%，阿莱恩斯西部银行（Western Alliance）涨超3%。

【美国财政部发行的国库券规模激增 或促使美联储考虑停止缩表】鲍威尔周二暗示美联储可能在未来数月结束缩表时，有一点没有明说，那就是美国财政部在其中发挥的作用。美国财政部在不断增加国库券供应，意味着需要维持更高的一般账户余额。过去一年的大部分时间里，美国财政部一般账户目标余额基本是8500亿美元。根据分析，在11月3日发布的下一次季度报告中，可能至少达到9000亿美元。美联储缩表会减少美国银行系统中的准备金数量，目前约为3万亿美元，已接近被认为“足够”的水平。巴克莱策略师Samuel Earl表示，财政部一般账户余额增长进一步消耗储备，加大美联储停止缩表的压力，最终将需要扩大资产负债表。“美联储最终会需要开始扩表，以应对这些非准备金负债的增长，”他在10月14日的报告中写道。随着美国财政部的国库券发行激增，“一般账户余额将不断扩大。这意味着美联储年底时应该将接近9500亿美元的一般账户余额视为的上行风险。”根据美国银行，美国财政部已加快每周国库券拍卖的规模，意味着本月净供应量将达到1460亿美元，比预期多出800亿美元。

【道明证券预计美联储在10月会议宣布结束缩表】道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“我们一直在等待美联储暗示缩表已成为他们的关注重点，之前几乎没有迹象表明这一点，但现在有了。我们之前一直把量化紧缩的预期结束时间推后3个月，所以之前决定再往后推一点。结果时机不太好。”与此同时，富国银行策略师Angelo Manolatos在报告中写道，仍然预计美联储将在年底前结束缩表，并指出10月有担保隔夜融资利率的中值一直高于准备金余额利率。

标普500指数转涨，道指涨250点涨幅超过0.5%，纳指目前跌超0.3%。鲍威尔称，可能会在未来数月停止缩表。

【银行准备金持续下降 暗示美联储或接近结束缩表】美国货币市场的资金压力居高不下，而美联储持有的银行准备金正逐步减少，这表明央行可能正接近结束缩表。自9月初以来，银行与资产管理公司之间进行日常借贷的隔夜融资市场一直波动不定。随着财政部补充现金储备而稳步上升的超短期利率仍顽固地维持在高位。因此，有担保隔夜融资利率(SOFR)与美联储基准利率——联邦基金有效利率——之间的利差已接近自2024年底以来最阔。与此同时，最新数据显示银行准备金降至略低于3万亿美元的水平，为1月以来最低。

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货在创下历史新高后于周五小幅走高。②截至发稿，道指期货涨0.07%，标普500指数期货涨0.03%，纳指100期货涨0.04%。③德国DAX指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.52%，法国CAC40指数跌0.08%，欧洲斯托克50指数涨0.01%。④WTI原油涨0.53%，报60.48美元/桶。布伦特原油涨0.55%，报64.46美元/桶。⑤美银行体系准备金八连降跌破3万亿美元，美联储缩表或接近拐点。⑥高盛：美国经济2026年将加速 未来1-2年股市或现回撤。⑦应用材料盘前股价跌超3%，此前该公司预警2026财年营收将面临6亿美元冲击。⑧游戏驿站盘前下跌逾5%，公司提交股票增发申请。⑨阿里巴巴盘前涨0.8%，百度涨1.4%。

鲍曼：期待就出售抵押贷款支持证券（MBS）展开讨论；被动缩表无法在可信的时间框架内使资产组合仅回归至持有国债状态。

美联储施密德：在权衡缩表时需要平衡市场影响。