【中信证券：美联储或将在3月前后放缓缩表速度 并在年中至三季度结束本轮缩表】中信证券研报指出，近期逆回购余额快速下降以及SOFR利率跳升引发市场对于美国市场再次发生2019年回购市场动荡的担忧。2019年美国回购市场的震荡与2008年金融危机后美联储货币政策框架转向充足准备金制度有关，缩表带来准备金规模低于充足水平以及非准备金负债的波动是引发回购市场动荡的深层原因。当前美国市场流动性总体仍属充裕状态，后续需关注三方面流动性指标。预计本轮缩表不会再现2019年的回购市场动荡及流动性危机，美联储或将在3月前后放缓缩表速度，并在年中至三季度结束本轮缩表。

【野村：预计美联储将在2024年降息100个基点】野村证券周五表示，预计美联储将在2024年降息100个基点，并在6月减缓缩表步伐，随后在12月结束量化收紧政策。野村分析师预计，美国周五的个人消费支出（PCE）报告将显示，核心PCE的3个月和6个月年化增速低于美联储的2.0%目标。

【“老债王”格罗斯：美联储应停止QT并尽快降息】 “债券天王”比尔·格罗斯对美联储有一些建议：现在就停止缩表，并在未来几个月开始降息，以避免经济陷入衰退。“我会停止量化紧缩，”这位太平洋投资管理公司（PIMCO，品浩）的联合创始人兼前首席投资官被问及如果由他领导美联储会采取什么不同做法时表示，“在这个时间点继续量化紧缩不是正确的理念和政策。”格罗斯表示，美联储 “做得不好”，应该下调利率以免经济陷入严重衰退，美联储应该在未来6到12个月内降息。华尔街正密切关注美联储开始下调基准利率的时机。目前该利率处于20多年来的最高水平。一些衍生品交易员仍然对最早于3月降息抱有希望。美联储官员将于1月31日召开下次会议。“实际利率太高了，”格罗斯补充道。

【每日投行/机构观点梳理（2024-01-22） 1. 花旗：今年全球经济增速料远低于趋势水平，通胀将向央行目标回落。 2. 花旗：英国12月通胀数据对前景影响不大。 3. 瑞银：美国股票和债券市场都有更大的上行空间。 4. 贝莱德：预计美联储将于6月开始降息，欧洲央行紧随其后。 5. 摩根大通：加拿大核心通胀仍居高不下，加央行下周料维持利率不变。 6. 德商银行：外汇市场可能不愿在欧洲央行会议前做低欧元。 7. 荷兰国际：英国零售业有望迅速反弹。 8. 丹斯克银行：维持英国央行将在6月首次降息25个基点的预期不变。 9. 丹斯克银行：预计今年布油均价为80美元/桶。 10. 加拿大丰业银行：预计美元将在第二/三季度走软。 11. 摩根士丹利：目前预计美联储将从6月开始放慢缩表步伐。 12. 摩根士丹利：将欧洲央行首次降息预期提前至6月。

【美降息预期“跌宕起伏” 放缓缩表“呼声渐起”】 据上证报，随着美联储2024年首次议息会议脚步临近，“美联储何时降息”这一悬念在投资者心里越发强烈，降息预期更是跌宕起伏。多位观察人士和专家表示，年中或将是美联储降息落地窗口。关注降息时点的同时，市场上对于美联储放缓缩表“呼声渐起”。美联储何时放缓缩表？多家华尔街机构给出了预测的大致时间表。摩根大通策略师在近日一份报告中表示，金融体系的流动性收缩将成为美联储是否提前停止缩表一个重要理由，预计美联储将在1月下旬的会议上提出一个时间表大纲，通过2月中旬公布的会议纪要传达，并在4月正式开始缩表。

【每日全球外汇市场要闻速递（1月17日）】 1. 哈佛大学经济学家Kenneth Rogoff：预计联邦基准利率在降息周期结束时将达到3.5%，2024年美联储降息六次是“白日梦”。 2. 美国1月纽约联储制造业指数跌至2020年5月以来新低-43.7，但未来6个月预期指数从12.2升至18.8。 3. 加拿大12月CPI月率录得-0.3%，为2022年12月以来最大降幅。 4. 欧洲债券需求在年初达到创纪录的1万亿欧元。 5. 亚特兰大联储经济学家：遏制通胀的最后一英里要比想象中容易。 6. 欧洲央行-管委瓦利马基：通胀走在正确轨道上，仍需采取限制性货币政策；管委西姆库斯：降息可能在夏季左右开始。降息预期远没有市场那么乐观；管委内格尔：讨论降息为时过早。通胀问题仍有待解决；管委维勒鲁瓦：利率应该不会继续升高；管委穆勒：市场对2024年欧洲央行降息的预期是“激进”的。 7. 美联储理事沃勒：降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要会那样做；对通胀可持续的降至2%更有信心；红海危机不会对基本通胀产生影响；今年放缓缩表是合理的，但仅限于美债。 8. 高盛：沃勒言论增加了美联储首次降息推迟的风险。 9. 日本央行12月季度调查：79.3%的日本家庭预计明年此时物价将上涨，之前调查结果为86.8%。日本家庭预计通胀率将从现在起一年内平均上涨10.0%；预计未来五年通胀率平均将上升7.6%。 10. 泰国央行：之前的措施和经济复苏可能不足以将家庭债务减少到GDP的80%以下。 11. 韩国外汇当局：最近韩元下跌过度，韩国外汇当局正在监控外汇市场。 12. 摩根大通CEO Pinto：美国软着陆的可能性正在增加。如果当前的情况继续下去，美联储很有可能会开始降息。

【每日全球央行动态一览（1月17日）】 1. 南非央行行长：通胀比预期更持久。 2. 罗马尼亚央行政策委员Popa：罗马尼亚需要2-3个月的时间才能开始降息讨论。 3. 几内亚货币政策委员会将利率保持在11%不变。 4. 印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯：加密货币存在巨大风险。印度卢比国际化努力并非旨在取代美元。 5. 亚特兰大联储经济学家：遏制通胀的最后一英里要比想象中容易。 6. 美联储理事沃勒：降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要会那样做；对通胀可持续的降至2%更有信心；红海危机不会对基本通胀产生影响；今年放缓缩表是合理的，但仅限于美债。 7. 欧洲央行-管委瓦利马基：通胀走在正确轨道上，仍需要采取限制性货币政策；管委西姆库斯：降息可能在夏季左右开始。降息预期远没有市场那么乐观；管委内格尔：讨论降息为时过早。通胀问题仍有待解决；管委维勒鲁瓦：利率应该不会继续升高；管委穆勒：市场对2024年欧洲央行降息的预期是“激进”的。

【每日投行/机构观点梳理（2024-01-15）】 1. 高盛：印度富裕阶层人数预计将在三年内增加近一倍，达到1亿。 2. 巴克莱：将美联储降息启动预估时机从6月提前至3月。 3. 杰富瑞：2024年奢侈品行业可能继续面临需求放缓。 4. 摩根大通：预计美联储将在4月减缓缩表并在11月退出。 5. 摩根大通：如果美联储维持利率不变，可能有硬着陆风险。 6. 美国银行：美国通胀风险上升，投资者调整乐观情绪。 7. 美国银行：日本央行将于4月结束负利率政策。 8.美国银行：现金基金大获青睐，创下有史以来最强劲的年度开局。 9. 德意志银行：即使美联储降息，美元也将走强。 10. 德意志银行：需求增加或推动美国财政部扩大20年期美债发行规模。 11. 凯投宏观：英国有望在2023年躲过经济衰退。

【中金：美联储最早或于二季度调整缩表节奏】随着ON RRP（隔夜逆回购）持续消耗，美联储或在未来两次会议上加大对缩表的讨论，最早或于二季度调整缩表节奏。相比于信号作用更强的降息，放缓缩表更容易获得FOMC委员们的通过，而且缓步行进降低的是瞬时流动性冲击的风险，拉长货币政策正常化的时间，也并不意味着快速转向宽松，只是留出更多余地。从时间点看，由于放缓缩表旨在降低流动性风险，因此需要看到流动性下降的信号。我们认为如果未来数月ON RRP消耗殆尽，同时出现储备金明显下降的现象，那么放缓缩表的必要性将增加。最快情形下，美联储或于二季度调整缩表节奏。

【摩根大通：预计美联储将在4月减缓缩表并在11月退出】 摩根大通的策略师们认为，美联储的量化紧缩将在11月底结束，而美联储隔夜逆回购工具使用量将保持在足以维持货币市场平稳运行的水平。以Jay Barry为首的策略师们预计，美联储将在1月下旬的会议上提出一个时间表大纲，并通过将于2月中旬公布的会议纪要传达。他们写道，可能会在3月的会议上达成一致并在4月实施。该行预计，每月美国国债的缩减规模上限将从600亿美元降至300亿美元；预计每月350亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)缩减上限不会改变。可能的替代方案是将上限降至每月400亿美元，然后最终降至每月200亿美元。他们写道：“无论是哪种情况，我们预计缩表都将继续，即使美联储降息，但前提是降息不是为了应对迫在眉睫的衰退担忧。”

【每日投行/机构观点梳理（2024-01-11）】 1. 高盛：预计美联储将从5月份开始放慢缩表步伐。 2. 花旗：美国和德国债券收益率之差可能进一步缩小。 3. 汇丰：通胀仍远高于目标，澳洲联储可能要到2025年才会降息。 4. 贝莱德：预期美联储将大幅降息的投资者可能会失望。 5. 巴克莱：预计2024年欧洲股市将上涨7%。 6. 摩根大通：不认为追逐美元下跌具有实际价值。 7. 摩根大通：红海袭击将推高航运成本、加剧通胀。 8. 德商银行：短期内金价略微走弱是合理的。 9. 裕信银行：强劲需求支撑担保债券发行。 10. 荷兰国际：由于市场高估欧洲央行降息，欧元兑英镑可能从第二季度开始反弹。 11. 法巴银行：欧元区前景相对于美国有所改善，欧美将在2024年上涨。