【央行“缩表”引热议，适度宽松货币政策基调不改】 近期，央行资产负债表“缩表”引发市场关注。2月18日，记者注意到，根据人民银行披露的货币当局资产负债表，截至2024年末，我国央行总资产、总负债达44.05万亿元，较2023年末大幅收缩1.64万亿元，全年“缩表”规模为近年来新高。不过，分析人士对此解读称，央行缩表原因主要为2024年的两次降准及部分不入表的创新货币政策工具的使用。值得注意的是，“缩表”并不意味着货币政策收紧，人民银行实施“适度宽松”的货币政策方向不会改变。（北京商报）

【上证报：央行缩表不代表货币政策收紧 今年将实施适度宽松的货币政策】上证报头版文章指出，近期，央行资产负债表缩减引发了市场对于货币政策收紧的担忧。根据央行披露的货币当局资产负债表，截至2024年末，我国央行总资产、总负债合计达44.05万亿元，较2023年末下滑约1.6万亿元，全年缩表规模为近年来新高。专家表示，央行缩表不代表货币政策收紧。与之相反，2024年央行坚持支持性的货币政策立场，综合运用传统和创新货币政策工具支持经济回升向好。从央行资产负债表各科目变化看，央行缩表主要发生在降准这一“宽松取向”的政策之后，同时与国债买卖、买断式逆回购等新工具的操作息息相关。展望2025年，我国将实施适度宽松的货币政策。

【业内专家：我国央行缩表不代表货币紧缩】中国人民银行公布的2024年我国央行资产负债表规模出现收缩，全年总资产规模从45.69万亿元下降至44.05万亿元，累计减少约1.65万亿元。这一数据引发了业内的广泛关注。“央行缩表常会引发市场对货币政策紧缩的担忧”，有专家解释。不过，在多位受访专家看来，现阶段我国央行缩表和扩表与货币政策取向并没有明确的相关性，央行缩表不等于紧缩。“从央行资产负债表各科目变化来看，可以发现央行缩表主要发生在降准后，表明缩表并不意味着货币政策紧缩；此外，可以发现国债买卖和买断式逆回购等创新型货币政策工具正在逐步取代传统货币政策工具。”王剑分析。（金融时报）

【并非货币紧缩！如何正确看待央行缩表？】2024年中国央行缩表约1.65万亿元，是2016年以来央行资产规模减少最多的一年，由此引发市场对央行货币政策紧缩的担忧。 央行资产负债表是反映央行资产负债总量与结构变化的统计报表，一直以来广为市场关注。如何看待央行缩表1.65万亿？央行缩表是否意味着货币政策紧缩？ 综合市场分析来看，2024年通过广义再贷款、外汇占款投放的基础货币在减少，不过国债净买入增加，四季度以来买断式回购替代了MLF资金投放功能，这些原因造成了央行资产规模收缩。 国信证券银行业首席分析师王剑更是表示，从央行资产负债表各科目变化来看，一是可以发现央行缩表主要发生在降准后，表明缩表并不意味着货币政策紧缩；二是可以发现国债买卖和买断式逆回购等创新型货币政策工具正在逐步取代传统货币政策工具。（第一财经）

【高盛：预测美联储明年3月才降息25个基点 第二季停止缩表】高盛发表报告，预测美联储明年3月才进行另一次降息，幅度25个基点，明年6月及9月各再降息25个基点，终点利率为3.5至3.75%。该行亦预期美联储将于下月减慢收缩资产负债表，并在第二季停止缩表。该行预测美国明年经济增长2.4%，受实质收入增长及金融状况放松支撑。PCE明年底回落至2.4%，受住屋通胀及工资压力放缓影响，关税则料带来温和通胀提振。失业率预期料为4%，反映劳工市场继续强劲。

【开源证券12月FOMC会议点评：美联储迈入缓步降息新阶段】开源证券表示，美联储宣布降息25bp至4.25%-4.5%，缩表将按照2024年5月计划有序进行。结合鲍威尔的表态来看，美联储后续将大幅放缓降息步伐，即从当前的每月降息改为季度/半年度降息，且在2025年1月的FOMC会议上会暂停降息，以观察通胀水平的变化与特朗普经济政策的冲击。一则从11月非农就业以及CPI数据来看，虽然就业市场已基本完成再平衡，但去通胀进程出现了较为明显的停滞，美联储后续决策会更加谨慎；二则特朗普上任后的经济政策以及施政顺序有一定的不确定性，届时对美国经济和通胀或有明显影响，美联储需要时间来观察经济的走势，因此放缓或暂停降息的必要性提升。

【展望2025，美联储主席鲍威尔有哪些待办事项？】1. 研判特朗普政策的影响：特朗普承诺对税制、贸易、移民和监管政策进行广泛改革，可能进一步刺激消费需求、限制劳动力供应等，最终导致通胀上升及失业率下降，鲍威尔需研判其综合影响。 2. 明确“停止降息”的信号：鉴于美联储的通胀任务尚未完成，鲍威尔将不得不引导政策制定者讨论何时停止降息，做到既不能降息过度导致通胀反弹，也不能降息过慢导致就业市场衰退。 3. 悄然结束量化紧缩政策：美联储正在缩减其资产负债表，其缩减的幅度是有限制的，否则金融系统将面临储备短缺。鲍威尔可能希望尽可能拉长缩表的时间，同时避免2019年钱荒情况重演。 4. 修改货币政策框架：鲍威尔在2020年主导的政策框架改革使美联储在某种特殊情况下过于关注就业或通胀，2025年的审查将决定是否应该再次修改该框架，以避免就美联储的两项职责做出过度承诺。 5. 化解美联储与政府在监管上的冲突：在银行监管方面，美联储既负有直接的监管责任、还得维持整体金融稳定、更要考虑货币政策相关影响，担任经济中的“最后贷款人”；而特朗普政府可能试图插手改革银行监管方式。