【鲍威尔发布会总结】利率路径：正在将政策调整到足够限制经济增长的水平，加息速度取决于未来数据，历史经验提示不要过早降息；年内或再加息100-125个基点。通胀控制：坚决致力于降低通胀，物价稳定是经济基石，通胀风险偏向上行，通胀预期似乎得到很好控制。经济评估：在实现软着陆的同时恢复物价稳定是一项挑战，但不消除通胀会更加痛苦。就业状况：工资增长加快，就业市场继续失衡，就业增长势头强劲，供需状况会变好。缩表计划：预计短期内不会考虑出售住房抵押贷款支持证券（MBS）。

【总结：美联储加息75个基点符合预期，按计划推进缩表，称通胀仍偏高】 美联储决议声明：加息75个基点，上调联邦基金利率目标区间至3.00%-3.25%。上调IOR至3.15%，提高贴现利率至3.25%。按原定计划继续减持美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。重申继续加息是适宜的。通胀仍然偏高，体现出供应/需求关系。众多指标表明，（消费者/企业）开支和经济产出增速温和。就业人口稳健增长，失业率保持在低位。

【机构分析：债市流动性收缩及汇市动荡加剧将“吓坏”美联储】机构指出，一方面，金融机构测算的美国主权流动性指数已接近自2020年初疫情爆发导致交易几乎停滞以来的最差水平、摩根大通测算的美国10年期国债的市场深度也降至2020年3月以来的最低水平。债市的流动性不足将给美联储缩表增加压力。另一方面，外汇市场的动荡日益加剧。今年以来，美元一路走高，欧元兑美元近20年来首次跌破平价。虽然美联储通常会忽视美元的强势，但欧元的过度下跌可能会加剧人们对全球金融情况恶化的担忧。日兴资产管理公司首席全球策略师John Vail表示，如果欧元暴跌，美联储可能不希望情况进一步恶化，因为这与保持全球金融稳定有关。

【周六隔夜全球要闻】①周五欧美股市普涨，美股终结周线三连跌。②国际原油期货结算价涨逾3%，本周小幅下跌。③美联储沃勒表示，支持9月“再次大幅”加息。支持美联储加息至少到明年年初。④欧洲央行已同意在10月初就缩表展开讨论。⑤欧盟成员国能源部长举行会议，商讨如何降低天然气和电力价格。⑥周五COMEX 12月黄金期货结算价收涨0.5%，本周累涨0.34%。⑦特斯拉正在评估在得州建设一个“电池级氢氧化锂精炼设施”，该项目最早将于2022年第四季度开始建设。⑧亚马逊周五宣布收购了比利时仓库机械和机器人制造商Cloostermans。⑨美国参议员就加密货币欺诈问题对Meta首席执行官扎克伯格进行了质问。⑩搭载英特尔旗下Mobileye L4级自动驾驶方案的汽车首次在美路测。⑪周五美联储逆回购工具使用规模为2.210万亿美元。⑫欧盟成员国财长同意向乌克兰提供50亿欧元贷款。⑬美国预计在本财年结束前实现35亿美元对乌援助承诺。⑭巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司对西方石油公司的持股比例增加到26.8%，8月8日为20.2%。

【经济学家：美国遏制通货膨胀或将牺牲就业】当美联储主席鲍威尔表示，收紧货币政策将给家庭和企业带来“一些痛苦”时，他驳斥了美联储将在抗击通胀方面退缩的说法。跨国会计师事务所网络RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示，在当前紧缩周期中，加息的效果滞后约一年，缩表即将加快。为了估计失业率必须上升到多高才能让通胀率回到2%的目标水平，他作出评估得出的结论是，失业人数可能高于政策制定者和投资者的预期。其逻辑是，在失业率较低时，雇主必须提高工资以吸引工人，从而推高整体通胀，反之亦然。

【中信证券：短期我国国债利率或将低位震荡，国内股市面临一定调整风险】中信证券指出，10年期美债利率突破3.2%的幕后推手为单位劳工成本以及PMI数据显示出的美国通胀风险上升，当前美国薪资增速短期而言或较难下降，通胀粘性较高，美联储紧缩紧迫性较高，叠加缩表会于9月加速，美债利率短期或震荡偏强运行，中长期而言，预计美债利率将在加息停止前夕触顶。美债利率走强对于我国货币政策存在制约，短期我国国债利率或将低位震荡，国内股市面临一定调整风险。

【中信证券：预计美债利率将在加息停止前夕触顶】中信证券研报指出，10年期美债利率突破3.2%的幕后推手为单位劳工成本以及PMI数据显示出的美国通胀风险上升，当前美国薪资增速短期而言或较难下降，通胀粘性较高，美联储紧缩紧迫性较高，叠加缩表会于9月加速，美债利率短期或震荡偏强运行，中长期而言，预计美债利率将在加息停止前夕触顶。

【中信证券：短期我国国债利率或将低位震荡，国内股市面临一定调整风险】中信证券指出，10年期美债利率突破3.2%的幕后推手为单位劳工成本以及PMI数据显示出的美国通胀风险上升，当前美国薪资增速短期而言或较难下降，通胀粘性较高，美联储紧缩紧迫性较高，叠加缩表会于9月加速，美债利率短期或震荡偏强运行，中长期而言，预计美债利率将在加息停止前夕触顶。美债利率走强对于我国货币政策存在制约，短期我国国债利率或将低位震荡，国内股市面临一定调整风险。

【中金固收：中国债券未来一段时间可能仍会继续跑赢大部分资产】中金指出，2018年也是美国加息和缩表来应对通胀和经济过热，而当年中国因为控制影子银行出现了局部信用风险，货币政策持续放松。2018年大类资产的表现来看，中国债券的表现是超越了大部分其他资产，原因是中国债券受益于中国货币政策的放松，而大部分资产则因为全球流动性的收缩，价格下跌。如果中美货币政策的分化延续，那么中国债券未来一段时间可能仍会继续跑赢大部分大类资产。我们依然认为目前的较优策略是买入并持有，同时适度延长久期，或能获得收益率曲线牛市变平带来的收益增厚。

【中金固收：中美货币政策及利率走势或仍将背离】中金指出，总体来看，如果中美货币政策和利率走势继续背离，那么全球大类资产走势类似于2018年的逻辑可能延续。2018年也是美国加息和缩表来应对通胀和经济过热，而当年中国因为控制影子银行出现了局部信用风险，货币政策持续放松。2018年大类资产的表现来看，中国债券的表现是超越了大部分其他资产，原因是中国债券受益于中国货币政策的放松，而大部分资产则因为全球流动性的收缩，价格下跌。如果中美货币政策的分化延续，那么中国债券未来一段时间可能仍会继续跑赢大部分大类资产。我们依然认为目前的较优策略是买入并持有，同时适度延长久期，或能获得收益率曲线牛市变平带来的收益增厚。

【中金：美联储缩表提速 或将直接导致全球“便宜钱”加速减少】中金公司研报认为，6月以来，尽管美联储已经开启缩表，但相比更加激进的加息步伐，其“存在感”一直很低。不过9月后，美联储将会把当前缩表速度翻倍，我们认为这也或将直接导致全球“便宜钱”减少的加速。美联储6月启动缩表、采用到期不续作方式，前3个月（6~8月）每月缩表上限475亿美元（300亿国债+175亿MBS）；9月后翻倍，上限提高至950亿美元（600亿国债+350亿MBS）。缩减对象主要为中长期国债，短端基本不变；MBS不降反增。