【美联储会议纪要总结：多数美联储官员指出了加息过快的风险】美联储会议纪要总结：多数美联储官员指出了加息过快的风险美联储将围绕资产负债表进行讨论，以决定缩表进度。部分官员认为遏制通胀的进度存在停滞的风险。美联储官员认为需求水平可能高于此前预估。美联储官员判断利率很可能已处于峰值。几位美联储官员提及了金融环境趋于宽松带来的风险。部分官员称减缓缩表步伐可能帮助政策平稳过渡。

美联储会议纪要：一些官员指出，在降息开始后，可能会继续缩表。

美联储理事、负责金融监管事务的副主席Barr：美联储缩表“平稳运行”。FOMC需要看到更多不错的通胀数据，然后才降息。CPI数据表明，美国通往2%通胀目标之路可能会颠簸不平。美国银行业系统并不存在（诸多）流动性问题。完全支持（FOMC货币）政策正常化。

【美联储洛根：美联储应花时间评估进一步的经济数据】美联储洛根表示，她认为目前不存在降息的紧迫性，决策者有时间来评估即将发布的经济数据。她在讲话中表示，美联储需要花点时间继续观察数据、评估数据。此外，她认为，美联储在缩表方面的工作“到目前为止非常顺利”，美国国债市场一直非常富有弹性。洛根在今年早些时候表示，决策者现在应开始讨论美联储决定放缓缩表的指标参数。她称在美联储隔夜逆回购协议使用量下降的情况下，应开始放缓缩减资产负债表的步伐。（注：她今年在货币政策方面没有投票权。）

【机构：英国央行尚未准备好谈论降息，但情况将在今年改变】自2021年12月以来，英国央行已将利率提高了515个基点并且进行了缩表。英国央行在去年12月维持利率不变，维持其紧缩倾向，并暗示离降息还有很长的路要走。但由于通胀下降速度明显快于其11月预测，英国央行可能会在2024年上半年转向更宽松的政策。由于春季CPI年率将降至2%以下，我们认为5月份将开始降息。预计到2024年底，利率将达到4%，到2025年将达到3%。

【每日债券市场要闻速递（2024-02-01）】 1. 美联储主席鲍威尔：年内降息可能是合适的，不认为美联储会在3月启动降息。 2. 美联储3月降息的概率为35.5%。 3. 鲍威尔：计划在3月会议上深入讨论缩表问题。 4. 910亿美元违约债务来袭，穆迪：2023年美企违约率增加2倍。 5. 美国扩大季度债券拍卖规模并暗示未来不会进一步增加。 6. 财政部：拟靠前安排发行国债，为保障必要的支出强度提供支撑。 7. “新债王”Gundlach：预计美国经济今年陷入衰退 通胀停止放缓。 8. 穆迪可能将纽约社区银行评级降至垃圾级。 9. 四川东北省域经济副中心意见出台，支持南充、达州申报隐性债务风险化解试点。 10. 湖南省：深化违规举债和虚假化债、融投资等领域专项监督。 11. 财政部：今年将用好国债资金，适当增加中央预算内投资规模。 12. 保利发展拟发行不超过15亿元人民币的公司债券。 13. 甘肃省：将政府债务作为财会监督重中之重，对隐性债务严肃问责。

【中信证券：美联储政策立场调整 降息仍需等待】中信证券研报表示，美联储2024年1月议息会议将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%—5.5%。本次会议声明发生较大变化，显示美联储政策立场或已有调整。鲍威尔讲话总体偏鹰，并不认为3月降息是基准情形。中信证券维持此前判断，即本轮美联储加息已经结束，首次降息时点或在年中前后，缩表或在3月之后开始减速，年中至三季度结束缩表，但需关注就业市场意外走弱可能给政策进程带来的扰动。预计美元指数和美债利率将保持震荡，短期来看，利空美债的因素已基本落地，而美股则需关注近期财报情况。

【招商宏观：对美联储年内的降息预期或许一降再降】招商宏观研报指出，美联储主席鲍威尔表示对年内降息持开放态度并表示3月讨论缩表，但美联储议息会议声明和鲍威尔讲话均打压了3月降息预期。美国居民部门对当前通胀形势仍有不满，进而在实现2%通胀目标或者就业恶化任一情形发生之前美联储难以采取降息操作。当然，经济韧性与经验规律表明，即便降息预期一降再降，美股全年收涨也是大概率。下半年美国通胀亦存在反弹可能。目前看，年内的降息预期或许一降再降。但，若降息不能兑现，叠加主动补库存前景，10年期美债收益率或将再度反弹。

【美联储利率决议及鲍威尔货币政策新闻发布会要点汇总：维持利率不变 鲍威尔称年内开始降息可能是合适的】 一、利率/通胀 ①美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。 ②FOMC声明显示，不会在通胀接近2%的信心增强之前降息。 ③FOMC声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞。 ④FOMC声明显示，如有风险威胁通胀目标，将准备调整政策。 ⑤鲍威尔表示，通胀已经缓解，仍高于目标，全力致力于将通胀率恢复至2%。 ⑥鲍威尔表示，更大的风险在于，美国通胀恐怕会在2%上方趋于稳定，近期通胀数据并不是由那些一次性因素造成的。 ⑦鲍威尔表示，政策利率可能已达到峰值，几乎所有委员会成员都认为今年降息是合适的；根据今天的会议，认为三月份不太可能降息。 ⑧鲍威尔表示，现在美联储认为不一定需要看到经济增长放缓才能降低通胀。 ⑨鲍威尔表示，如果美联储看到劳动力市场出现意外疲软，那将促使美联储更早降息。 ⑩鲍威尔表示，委员会对降息存在广泛的观点分歧，本次会议未提出降息建议，并未积极考虑降息。 二、美国经济 ①FOMC声明显示，经济活动以稳健速度扩张。 ②鲍威尔表示，经济取得了良好进展。 ③鲍威尔表示，劳动力市场仍然紧张，就业增长仍然强劲。 ④鲍威尔表示，如果经济按预期发展，美联储将在今年调整政策利率，降低政策利率过晚可能会过度削弱经济；过早降息可能导致通胀进展逆转。 ⑤鲍威尔表示，不将经济增长强劲视为问题。 ⑥鲍威尔表示，经济正在广泛恢复正常化。 ⑦鲍威尔表示，不会说已经实现了软着陆，还有一段路要走才能实现软着陆。 ⑧鲍威尔表示，仍预计增长将趋缓，总体来看，经济形势相当不错。 三、金融市场 ①FOMC声明显示，委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。 ②FOMC声明没有提及稳健而有弹性的美国银行体系。 ③FOMC声明未提及金融和信贷环境收紧。 ④鲍威尔表示，美联储正在广泛关注金融环境。 ⑤鲍威尔表示，迄今为止，资产负债表缩减进展顺利。 ⑥鲍威尔表示，将在三月会议上对资产负债表进行深入讨论，正逐渐进入关注资产缩表速度的时刻。 ⑦鲍威尔表示，在缩表之前，没有必要将隔夜逆回购规模降至零。

美联储主席鲍威尔：在缩表之前，我认为没有必要将隔夜逆回购规模降至零。如果我们得到非常强劲的通胀数据并且通胀回升，我们将会放缓或延迟降息；反之亦然。

【投行前瞻美联储2024年首次议息，关注3月降息概率】 1. 花旗集团：预计美联储将维持利率不变，并在声明中删除“加息倾向”的措辞，鲍威尔可能表明美联储不急于降息并将谨慎行事，预计在6月首次降息并放缓缩表。 2. 法农信贷：预计美联储将维持利率不变，鲍威尔不会对降息时间做出承诺，同时会对市场定价的大幅降息提出一些反对意见，我们预计有可能在二季度开始降息。 3. 加皇银行：预计美联储将维持利率不变，关注对降息潜在时机的暗示，GDP数据表明经济对加息的承受能力仍好于预期，但预计年中前需降息以应对经济疲软。 4. 荷兰银行：预计美联储将维持利率不变，鲍威尔将维持近期讲话基调，承认通胀继续取得进展但将继续保持警惕，本次会议可能会透露提前放缓缩表的可能性。 5. 道明证券：预计美联储将维持利率不变，鲍威尔将对美联储的下一步政策采取更加平衡的态度，委员会可能更愿意保持耐心，不太可能暗示降息的时间表。 6. 美国银行：预计美联储将在3月份首次降息，尽管1月份不会发出强烈信号，目前声明中的加息倾向站不住脚，利率指引需再次改变，措辞或变得更加中性但稍显宽松。 7. 摩根大通：预计美联储将消除其紧缩倾向，并承认通胀取得深刻进展，但经济需求方面的强劲表现提醒人们不要急于降息，预计美联储将在6月启动宽松周期。 8. 澳新银行：关注美联储是否会讨论3月降息，降息若迫在眉睫，鲍威尔将发出信号，料美联储将在夏季开始降息，数据将决定转向时机，但要警惕春季降息。 9. 摩根士丹利：预计美联储将维持利率不变，从6月开始降息，2024年总共降息100个基点，2025年再降息200个基点，鲍威尔可能对通胀进展表达谨慎但积极的看法。 10. 德意志银行：本次会议料将证实美联储已放弃紧缩倾向，并更激烈地开启降息讨论，鲍威尔将表示限制性立场将不得不维持一段时间，但官员确实预计今年会降息。