【中信建投张昕帆：拥抱资产配置，驾驭周期】9月24日，在由证券时报与南方基金联合主办的2025中国证券业财富经纪高峰论坛上，中信建投证券执委会委员张昕帆在主题演讲中谈到，投资的纪律性是绝大多数投资者难以跨越的鸿沟，而单一资产、单一策略在系统性风险面前有天然的脆弱性。应拥抱资产配置，驾驭周期。通过大类资产配置、构建“优势互补”的组合，能够在不牺牲潜在收益的前提下降低整体波动，增强组合的稳健性。

【博时纳斯达克100ETF发布溢价风险提示】博时基金管理有限公司发布公告称，旗下博时纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金（QDII）在二级市场的交易价格出现较大幅度的溢价，交易价格偏离基金份额参考净值的幅度较大。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。若本基金后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险，具体以届时公告为准。为保护投资者利益，本公司特向投资者提示如下：本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。截至目前，本基金运作正常且无应披露而未披露的重大信息，基金管理人将严格按照法律法规及基金合同的规定进行投资运作，履行信息披露义务。

【深交所：大力发展权益类基金 畅通中长期资金入市渠道】中共深圳证券交易所委员会发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报，下一步，深交所党委将进一步深化资本市场投融资综合改革。以创业板改革为牵引，全方位提升制度包容性、适应性。大力推动优质科技创新企业上市发展，支持适用创业板第二套、第三套标准申报发行。着力推动上市公司持续成长，高效支持产业链整合，持续开展上市公司大走访，推动提升上市公司质量和投资价值。着力优化投资端结构，落实推动中长期资金入市指导意见及实施方案，大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道。坚决落实党中央关于稳住股市要求，继续全力应对外部冲击，提升风险监测预警能力，强化技术系统安全运维，全力维护市场平稳运行。加大重点领域风险化解力度，守住不发生系统性风险底线。着力提升一线监管质效，强化财务舞弊线索发现能力，切实保护投资者合法权益。保持IPO、再融资常态化，拓宽多元融资渠道，推动多层次债券、REITs市场高质量发展，健全支持科技创新的生态体系。

【吴清：协同发力的稳市机制逐步完善】中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，面对多重超预期风险挑战，在党中央、国务院统筹部署下，我们协同各宏观管理、金融管理、国资部门和相关市场主体加强政策对冲、资金对冲、预期对冲，有效防范市场大幅波动和系统性风险。“十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。（中国网）

证监会主席吴清：面对超预期的风险挑战，在党中央、国务院的统筹部署下，证监会协同各宏观管理部门、金融管理部门、国资部门，以及相关的市场参与主体，加强政策对冲、资金对冲和预期对冲，有效防范市场大幅波动和系统性风险。（新华财经）

【“专项债+专项贷款”协同发力地方清欠提速】发挥“偿还地方政府拖欠企业账款”功能的特殊新增专项债券今年累计发行规模已超过1.2万亿元，超出市场预期。与此同时，全国性商业银行专项贷款支持清欠工作陆续浮出水面，这体现了三季度以来，财政、金融工具合力“清欠”速度有明显加快。当前财政部已明确释放“靠前使用化债额度”的政策信号，随着“专项债+专项贷款”协同发力模式逐渐成熟，未来企业现金流压力将得到进一步缓解，因债务违约引发系统性风险的可能性也将进一步降低。（证券时报）

【海南：提升走私全链条治理能力 牢牢守住不发生系统性风险底线】9月19日，海南省委副书记、政法委书记杨晋柏在海南社会管理信息化平台调研封关运作走私风险防控工作，并主持召开座谈会，听取打击治理“套代购”走私、防控“二线口岸”非海关监管通道和非设关地风险等工作汇报，研究部署下一步工作。杨晋柏指出，海南自贸港建设已进入即将全岛封关运作的新阶段，对反走私工作提出了新的挑战和更高要求。要坚持底线思维和系统思维，提升应对走私风险的能力和水平，牢牢守住不发生系统性风险底线，确保全岛封关运作平稳有序。杨晋柏要求，要充分发挥省社管平台的硬核支撑作用，做实做细风险研判工作，梳理风险场景，查找薄弱环节，科学制定措施，加强实战演练，深化压力测试，提升走私全链条治理能力。要保持高压严打态势，全力推进集中打击治理“套代购”走私专项行动，持续加强法治教育，动员全社会力量筑牢打击走私防线。

【国金证券：A股第三轮重估渐行渐近 建议关注三类资产】国金证券研报表示，9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估——一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，国金证券有三个建议和三个方向：首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。其次，对于尚未入场的投资者，建议保持耐心，等待更佳入场时机。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。最后，面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。在具体的投资方向上，建议关注三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。

【印度抵制全面加密货币框架，担心系统性风险】一份政府文件显示，印度倾向于不制定全面立法来规范国内的加密货币，而是选择维持部分监管，原因在于担心将数字资产纳入主流金融体系可能会引发系统性风险。文件中引用了印度央行的观点，称实际上通过监管来控制加密货币的风险将十分困难。政府本月准备的文件指出，在印度对加密货币进行监管将赋予其“合法性”，并且“可能导致该行业具有系统性风险”。相比之下，尽管全面禁止可以应对以投机为主的加密资产带来的“令人担忧”的风险，但文件补充道，这种做法无法应对点对点转账或去中心化交易所上的交易。

文件显示，印度抵制全面的加密货币监管框架，担忧系统性风险。

【美股盘前要闻速递】①美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0.11%，标普500期货涨0.08%，纳指期货涨0.07%。 ②欧洲股市指数涨跌不一：德国DAX30跌0.16%，法国CAC40涨0.49%，欧洲斯托克50涨0.29%，英国富时100跌0.03%。 ③欧盟拟于本周立法取消对美全部工业品关税，并下调部分海产/农产品税率，以换取美国将欧盟汽车关税降至15%。 ④法国政局动荡拖累本土资产但未引发欧元区系统性风险，期权面欧元看涨需求强。 ⑤苹果宣布计划于北京时间9月10日凌晨1点举办iPhone 17发布会，主题定为“Awe dropping”，意为“令人惊叹”，寓意震撼登场。 ⑥越南科技部宣布，亚马逊计划至2030年投资5.7亿美元在越南部署柯伊伯卫星服务，与SpaceX展开正面竞争。 ⑦英伟达将在今日美股盘后公布Q2财报，华尔街普遍预计其Q2每股收益将达1.01美元，营收约为461亿美元。⑧老虎国际盘前微涨，其Q2营收为1.39亿美元，同比增长58.7%，创历史新高；净利润4451万美元，同比增长近8倍。⑨加拿大鹅盘前大涨超15%，此前消息人士称该公司收到私有化收购要约，估值约14亿美元。

泰国央行会议纪要：长期低利率可能导致系统性风险。

【国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》】国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记关于上半年经济形势和做好下半年经济工作的重要讲话精神。会议强调，要深刻领会党中央关于经济形势的科学判断，进一步增强做好下半年经济工作的责任感使命感，正确把握形势，强化忧患意识，坚持底线思维，勇于担当、攻坚克难，巩固拓展经济回升向好势头。要锚定全年发展目标任务，加力提升宏观政策效能，持续攻坚破解难题，下更大力气抓好党中央决策部署的贯彻落实。要更加注重激发经济发展内生动力，持续深化重点领域改革，在建设全国统一大市场、优化营商环境等方面取得更多成效。要更好统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性风险的底线，扎实做好防汛抢险救灾工作，更加周密细致落实好各项应对措施，全力保障人民生命财产安全。 会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。政府部门和国有企业要强化示范引领，通过开放场景等支持技术落地。要着力优化人工智能创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度，加强人才队伍建设，构建开源开放生态体系，为产业发展壮大提供有力支撑。要提升安全能力水平，加快形成动态敏捷、多元协同的人工智能治理格局。 会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。会议指出，对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行贴息，有利于通过财政金融联动的方式，降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，更好激发消费潜力、提升市场活力。要抓好贴息政策组织实施，加强部门协同，简化办理手续，推动政策尽快落地，同时严格监管提高资金使用效益，确保财政资金用好用到位。 会议讨论并原则通过《中华人民共和国耕地保护和质量提升法（草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，要切实增强依法保护耕地的责任感，严格落实各项规定，坚持耕地数量、质量、生态一体保护，综合施策持续恢复和提升耕地生态功能，确保永续利用。（央视新闻）

【欧洲央行新任管委：欧洲央行应更加关注政治风险】保加利亚央行行长迪米塔尔·拉德夫将从明年起开始参与制定欧元区利率。拉德夫表示，欧洲央行必须比过去更加关注政治（上世纪80年代保加利亚政府突然关闭财政部，拉德夫时任财政部官员）。最近发生的事件凸显了关税之外潜藏的危险，法国为修复公共财政所做的巨大努力进一步对其本已虚弱的政府施压，而特朗普也一再谴责鲍威尔。拉德夫表示：“政治正日益成为波动性、不确定性和系统性风险的来源，这是央行在评估时必须考虑的因素，无论是国内还是全球的政治发展，现在都是我们所处的风险环境的一部分。”拉德夫认为欧洲央行2%的存款利率“处于或非常接近中性区间”，任何进一步的调整都将是谨慎的，并将基于即将公布的数据。拉德夫将从今年9月开始以观察员的身份参加欧洲央行会议。

美国民主党参议员沃伦：强调对区块链技术进行严格监管的必要性；如果没有强有力的规则，该领域可能会带来系统性风险。

【中信建投：“上台阶”行情有望延续】中信建投研报指出，流动性充裕叠加市场情绪升温，推动A股上台阶。外部环境也较为有利，积极情绪或蔓延至A股。展望后市，我们继续维持战略乐观判断，目前海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号，预计市场有望进一步“上台阶”。短期来看，在连续3周市场大涨后，A股阶段性回调压力正在上升，但市场整体系统性风险不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近。因此依然看好后市行情，整体维持偏高仓位，若短期市场出现调整则是布局良机。

【中信建投：A股继续“上台阶”，关注中报与“反内卷”】中信建投发布研报称，A股连续3周大涨，但整体系统性风险并不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近，“上台阶”行情有望延续，若短期调整则是布局良机。今年银行板块的表现继续强势，财政注资叠加化债推进有望带来估值修复，险资也为其提供了有效的资金面支撑，下半年资金面支撑可能边际放缓，但大资金趋势性撤出的概率低。在当前低利率的环境里，长周期考核配合OCI账户，银行板块的配置价值进一步凸显。配置层面关注中报业绩和反内卷主题，行业重点关注：有色、建材、电力设备、非银、创新药、养殖、物流、算力、银行、新消费等。

【中信建投：A股继续“上台阶”，关注中报与“反内卷”】中信建投研报指出，A股连续3周大涨，但整体系统性风险并不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近，“上台阶”行情有望延续，若短期调整则是布局良机。今年银行板块的表现继续强势，财政注资叠加化债推进有望带来估值修复，险资也为其提供了有效的资金面支撑，下半年资金面支撑可能边际放缓，但大资金趋势性撤出的概率低。在当前低利率的环境里，长周期考核配合OCI账户，银行板块的配置价值进一步凸显。配置层面关注中报业绩和反内卷主题，行业重点关注：有色、建材、电力设备、非银、创新药、养殖、物流、算力、银行、新消费等。

【意大利央行为银行选定4个系统性风险国家 其中包括美国俄罗斯等】意大利央行表示，根据旨在管控系统性风险的规则，已将美国、英国、瑞士和俄罗斯列为其银行在欧盟以外存在重大业务往来的主要国家。意大利银行利用 2024 年底的数据来衡量这些国家对银行整体业务的影响程度。意大利最大的两家银行——意大利联合圣保罗银行和意大利联合信贷银行都在俄罗斯设有分支机构。前者仅服务于企业客户，而后者则拥有一家零售银行。