【美联储如比预期更“鹰” 日元最容易受冲击】今天美联储会议需提防的鹰派风险是点阵图中的“点”上移，如果出现这种情况，日元可能是最容易受冲击的货币之一。普遍预测美联储今日会让市场对11月宣布减码做好心理准备。市场价格显示到2024年为止将有五次加息。风险是点阵图可能暗示美联储比当前预期更早，更快地加息。 虽然鲍威尔可能会利用新闻发布会来试图将加息时间与减码购债脱钩，但点阵图的存在使这种努力徒劳无功。

【丹斯克银行：更应关注美联储缩减购债的速度】美国8月就业报告和通胀数据均低于预期，预计美联储不会在此次会议提供更多细节，因为此前已经明确表示，将在年底前开始缩减购债规模。相比起缩减购债的时间，更应关注缩减的速度。预计美联储将调整“点阵图”，发出在2022年首次加息的信号（目前为2023年），仍然预计第一次加息在2022年下半年的9月或12月进行。

【机构前瞻美联储利率决议：鲍威尔将再次面临点阵图困境】美联储主席鲍威尔本周再次面临“点阵图困境”的风险，此前，他曾强调， 美联储的缩债决定不应主张对相关官员加息预期的猜测。然而，如果利率决议后的点阵图显示官员们正在考虑加息，鲍威尔的这一主张可能难以得到贯彻。有报道称，点阵图可能会显示，官员们预计加息时间可能会提前，最早会在2022年，由于通胀可能会持续走高，未来几年的加息幅度可能会超过今年早些时候的预期。

【渣打银行前瞻美联储FOMC：可能11月会议上发出宣布缩债的信号】本周的美国联邦公开市场委员会（FOMC）很可能会在下次会议上暗示缩减购债的决定，但不会提供多少细节。点阵图可能预示着2022年加息一次、2023年和2024年加息两次。预计风险偏向将倾向于增加加息次数；在我们看来，近期增加的鹰派倾向并未完全定价。美元可能在鹰派倾向和任何市场避险反应中找到短期支撑。

【华尔街对FOMC决议“沙盘推演” 高盛建议战术做空短期债券】① 美国利率策略师在周报中列出市场对9月22日联邦公开市场委员会(FOMC)决议结果可能作出的各种反应。 美国银行青睐对利率下行风险进行对冲，高盛建议战术性做空短期债券 。具体而言，收益率大多倾向于朝着点阵图的方向移动，点阵图中的预测更可能向上（或保持不变）而不是向下；② 花旗银行称，我们认为市场已经预期减码会从12月开始，因此，如果FOMC给出的信号是11月开始减码，中期债券可能出现一点贬值，但美联储可能不想让市场感到意外。虽然市场可能已经消化了减码声明，但减码对资金流的影响效应可能不如预期温和。关于FOMC的9月点阵图，预计2023年和2024年两次加息“可能会在收益率曲线短端引发空头回补”，如果每年加息三次，可能会维持目前的5年期定价，但会导致5s30s曲线变平，受政策失误担忧影响，30年期债券或可能上涨。

【荷兰国际银行首席国际经济学前瞻美联储利率决议】荷兰国际银行首席国际经济学James Knightley预计美联储新的预测将显示，经济增长率略微向下修正，而通胀率将向上修正。最受关注的可能是美联储对加息预测的点阵图。目前，18名官员中有7名将2022年作为加息的起点，可以想象，可能还有一两个官员会将他们的预测提前到2022年。我行目前预计中值将停留在2023年，但两边的势力可能会旗鼓相当。

【荷兰合作银行：由于劳动力市场趋紧，美联储将首次加息日期提前至2022年】 荷兰合作银行： 随着临时缺工现象逐渐消失，长期缺工现象将更加明显，下个月将成为劳动力市场的关键时期。因此，美联储可能会发现，劳动力市场的疲软程度没有预期的那么严重。近几个月的通胀数据高于预期，已经导致点阵图出现上升趋势，如果更多的‘临时’劳动力短缺被证明是永久性的，FOMC可能被迫将首次加息时间提前到2022年。

【杰克逊霍尔年会只是前菜 华尔街更关注9月FOMC会议减码信号】美国利率策略师在周报中评估了美联储宣布减码的潜在市场影响，以及围绕9月FOMC会议的风险。高盛报告称，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表惊人言语的可能性不大，9月FOMC会议才是关键。该行预计该会议上可能包含“11月发布减码声明的明确信号”，点阵图可能显示到2024年至多加息100个基点，“远超过当前市场定价”。

【方正中期：美联储未来货币政策预判】基于美国现状，参考2013-2014年美联储QE退出路径，对美联储货币政策调整时间表预测如下：第一阶段，2021年8—9月将会释放缩减购置规模的信号；第二阶段，2021年11-12月逐步开启缩减购债规模的政策调整，每月缩减100-150亿；第三阶段，2022年6-9月正式结束第五轮QE；第四阶段，2022年12月或2023年初开始加息，2023—2024年会加速加息。今年8-9月是会释放缩减购债规模信号的关键期，重点关注两个时间点。8月，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话，从鲍威尔7月议息会议讲话来看，本次讲话将会出现货币政策重大的可关注的信号；9月美联储议息会议，本次会议将会发布会议声明、经济展望和点阵图，预计将会出现明确的货币政策转向信号。这两个节点均是美联储释放缩减购债规模信号的关键期，届时对金融市场和商品市场会产生重要的影响，金融市场和商品市场将会迎来行情的大转向。

【荷兰合作银行：美联储加息仍遥遥无期】① 荷兰合作银行指出，美联储7月不会更新点阵图，因此参与者的官方预期中值仍将是2023年两次加息，每次25个基点，通胀的上行风险可能导致点阵图再次上行，但来自新冠疫情长期影响的下行风险仍可能将点阵图推向相反的方向；美联储的基本假设是，最近的通胀上升是暂时的，然而鲍威尔在国会的证词表明，美联储已经开始描述如何转向另一种情况，将继续讨论6月份开始的缩减购债计划，在今年剩下的时间将有两项声明：开始缩减购债规模的决定，以及这一决定的“提前通知”，两种措施对市场的影响可能都比实际开始缩减购债规模更大；② 预计周期的路程还很远，美联储继续将最近几个月的高通胀数据视为暂时现象，只要这种情况存在，美联储就不会急于加息，毕竟，去年采用的新的灵活平均通胀目标制策略允许暂时超过2.0%的通胀目标值，以弥补过去的不足；本月没有更新点阵图，所以参与者仍然预期2023年两次加息，每次25个基点，然而关于通胀和疫情的讨论可能表明，在进入9月会议之际，委员会倾向于哪个方向，9月会议确实涉及对预测的更新，通胀的上行风险可能导致点阵图再次上行，但来自新冠疫情长期影响的下行风险仍可能将点图推向相反的方向。

【市场分析：美债收益率曲线在第二季度趋平】美债收益率曲线持续趋平，因为加息的预期比此前预期的更早。2年期美债在本季度上涨0.089个百分点至0.247%，是自2018年以来的最大季度涨幅。过去两个季度，利率一直在上升，但在美联储的点阵图增加了2023年加息的可能性之后，这一趋势开始加速。10年期收益率下跌0.306个百分点至1.443%，为2020年3月以来的最大季度跌幅。Columbia Threadneedle的Anwiti Bahuguna表示，由于从疫情到供应短缺等各种因素可能影响美联储的时间表，美债短期内预计将出现波动。

【波士顿联储主席暗示有望于2022年年底加息一次】波士顿联储主席罗森格伦表示，预计我们很有可能在明年年底之前实现美联储的充分就业和通胀目标，这暗示着美联储最早可以在2022年年底进行一次加息。除罗森格伦外，圣路易斯联储主席布拉德、达拉斯联储主席卡普兰和亚特兰大联储主席博斯蒂克也预测美联储将于明年加息。但罗森格伦拒绝透露在点阵图中的位置。

美联储布拉德：在点阵图的立场是在2022年底加息。