【鲍威尔放鹰没有吓崩股市，因市场坚定预计2024年降息】机构分析师表示，昨日，美联储主席鲍威尔重申了他的鹰派立场，加上西班牙高于预期的CPI数据，推动收益率走高。然而，这显然没有对股市构成威胁，股市在隔夜交易中一度表现不错。今年交易的另一个显著特征是，尽管短期利率市场显然撤销了对今年下半年政策放宽的预期，但除了3月份的波动之外，对2024年的预期实际上相当稳定。市场显然坚定地认为，美联储将在2024年降息约150个基点，考虑到目前发生的一切，这一预期在过去几个月里一直非常坚定。这种预期已经从美联储的点阵图中得到了一些依据。但市场定价总体上超过了美联储的预期，这或许有助于支撑股市反弹，即便2023年降息的定价已经消失。这种预期不太可能在短期内发生变化，尤其是因为还有很多不确定性。但这至少是股市多头需要关注的一件事，不过考虑到今年的模式，他们或许会满足于将2025年降息的预期作为今天做多股票的理由。

美联储主席鲍威尔：点阵图显示大多数官员支持再加息两次。

【荷兰国际：如果鲍威尔指出进一步加息 美元可能继续上涨】荷兰国际银行表示，因近期强劲的美国经济数据支持美联储主席鲍威尔在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行研讨会上发表"鹰派"言论，美元可能继续升值。荷兰国际集团分析师弗朗西斯科•佩索莱在一份报告中表示：“这可能会以进一步支持点阵图加息预测（在见顶前再加息两次）的形式出现，并可能进一步抵制降息。”他说，市场对加息的预期仅为28个基点，7月份加息的隐含概率为73%，因此利率预期有很大的上升空间，美联储主席鲍威尔将于今晚9点半发表讲话。

【美联储鹰派信号频出 推动利率市场撤离降息押注】美国短期利率市场的交易员正在放弃美联储今年将降息的预期，促使大量鸽派押注平仓。周一公布的芝加哥商业交易所初步数据显示，一系列期权未平仓合约大幅下跌，这是上周五降息押注大幅回调后的撤退迹象。在此之前，美联储主席鲍威尔强调，在本月暂停加息后，美联储可能会恢复货币收紧政策。他告诉立法者，今年可能会将利率再上调50个基点。鲍威尔对其鹰派信息的再度强调似乎对短期利率市场产生了预期效果，交易员正在重新调整押注。与美联储会议日期相关的互换合约现在预计政策利率将在再加息25个基点后达到峰值，虽然这与先前预测今年将降息的定价形成鲜明对比，但与点阵图所暗示的50个基点不符。同时，美国商品期货交易委员会的最新仓位数据显示，对冲基金增持了创纪录的SOFR期货净多头头寸，表明一些基金可能没有完全放弃近期将数次降息的押注。

【鲍威尔6月21日众议院听证会要点总结】 一、货币政策： 1、利率政策，6月暂停加息和“点阵图”上调利率预期“完全是一致的”。 按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。相比2022年，加息幅度不再那么重要。 难以知道，怎样的利率水平有助于美联储实现（充分就业和物价稳定的双重）目标。 2、我们从来没有采用过“暂停”（加息）这个词，今天（以及未来）也不会。 3、资产负债表， 希望缩小美联储的资产负债表规模。每年缩表1万亿美元。我们不会出售所持资产，将允许所持资产（顺其自然地）到期。 4、逆回购将随着利率正常化而显著地下滑。 二、通胀： 1、美联储距离实现2%通胀目标“非常遥远”。住房通胀料将“大幅”回落。 当前，可支配收入增长，通胀逐步回落。抗通胀还有很长的路要走，但我们正取得进展。 2、美联储不会因为气候问题而调整通胀目标。气候变化与当前的货币政策无关。 也不会因为乌克兰问题而调整通胀目标。根据国会山授权/立法，当前的通胀目标就是2%。 3、我们的通胀目标是2%，将维持这一通胀目标不变。不会因为乌克兰问题而考虑调整通胀目标。 三、就业： 预计职位空缺与失业人口的比率将下降。美国的劳动力（供应）短缺问题仍然很突出。劳动力供需关系正逐步地恢复平衡。 四、金融稳定性： 硅谷银行（SVB倒闭事件）表明，需要加强对中等规模贷款机构的监管，需要针对必要的流动性强化监管制度。 3月发生的那一波银行暴雷事件表明，需要升级监管制度。 美联储将在2023年夏季考虑银行资本建议。 五、美元： 美元的储备货币地位“非常重要”。 任何形式的美国版本央行数字货币（CBDC）都应当通过银行机构来受理。 六、财政： 联邦预算的路径不可持续，需要解决这个问题。 美联储并没有为了那些财政目标而管理货币政策。

【巴克莱：关注美联储官员发言是否会偏离声明暗示的紧缩政策】巴克莱表示，下周美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员陆续发表讲话，最值得注意的是美联储主席鲍威尔在众议院金融服务小组（周三）和参议院银行小组（周四）的半年度证词。鉴于自从FOMC利率决定以后几乎没有新的重要数据出炉，而且在会议后的几天里，市场对最新的点阵图所显示的加息信号并不买账，因此人们怀疑，美联储官员给出的信息是否会偏离声明中所暗示的紧缩政策和“更长时间的更高利率”的说法。

【中金公司：美联储下半年或继续加息】中金公司研报指出，美联储6月会议按兵不动，符合预期。这次会议最大的变化在于点阵图大幅上调，美联储预期年内再加息两次，这超出了市场预期。我们认为上调加息指引源于美国经济的韧性和通胀的粘性，特别是核心通胀尽显顽固，迫使美联储倾向抬高利率。但美联储又不想加息太快，因此选择“稳中求进”，在6月暂不加息。综合来看，我们认为美联储或有较强的意愿继续加息，如果接下来数据够“稳”，美联储就会倾向于“进”。从另一个角度看，如果紧信用力度不够，紧货币就需要做得更多。

【机构：美联储7月加息远非板上钉钉】投资管理公司Brandywine Global的投资组合经理杰克•麦金太尔在一份报告中说，经济数据将影响美联储的决策，就像它会影响投资者的决策一样。他表示，美联储只是想要更大的灵活性，暂停加息让他们有时间消化有关就业和通胀的新信息。麦金太尔认为，美联储7月份加息还不是板上钉钉的事。想知道美联储是否真的相信它会在今年剩下的四次FOMC会议中的两次收紧利率，麦金太尔的答案是“不太可能”。市场似乎也不相信美联储的点阵图。

【中信证券：预计美联储7月重启加息概率较低】中信证券研报指出，美联储6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。但本次会议点阵图显示加息终点利率抬升至5.6%，超出市场预期，而经济预测显示美联储认为美国经济软着陆概率有所提升。鲍威尔讲话继续坚定实现通胀目标的决心，但其总体表态鹰派程度不及点阵图。我们预计美联储7月重启加息概率较低，如果三四季度核心通胀环比增速持续高于0.4%，则存在年内再有一次25bps加息的可能性，降息最早会在明年年初出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡，难有明显趋势，美股在衰退预期升温后或将转向下行。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：大盘上涨动能减弱，美联储虽然暂停加息，但暗示之后为了遏制通胀仍可能恢复升息。大型科技股继续上涨，英伟达创下历史新高。标普500指数上涨0.1%，报4372.59点；道指下跌0.7%，报33979.33点；纳指上涨0.4%，报13626.48点。 中概股：金龙中国指数上涨2.3%, 创逾一周最大涨幅，报6988.81点，理想汽车和百度对指数上涨贡献最大。 二、美国债市：美联储公布政策声明以及点阵图之后，收益率曲线出现了剧烈趋平走势，但收盘时曲线和收益率数值都远远脱离了当日的极端水平。2年期国债收益率上涨2.17个基点，报4.6879%；5年期国债收益率下跌0.16个基点，报3.9891%；10年期国债收益率下跌2.71个基点，报3.7862%；30年期国债收益率下跌3.77个基点，报3.8823%。 三、欧洲股市：周四欧洲央行将公布利率决策，市场的共识预测是央行会加息25基点至3.5%，同时还将暗示通胀压力仍然高企。欧股收盘普涨，斯托克欧洲600指数上涨0.4%，报464.94点；英国富时100指数上涨0.1%，报7,602.74点；法国CAC 40指数上涨0.5%，报7,328.53点；德国DAX指数上涨0.5%，报16,310.79点。 四、大宗商品 ①原油：油价下跌，因美国原油库存大幅增加且美联储暗示将继续加息，早些时候占上风的风险偏好情绪受到打压。WTI原油期货下跌1.7%，报68.27美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌1.5%，报73.20美元/桶。 ②基本金属：锌价大幅走高，因爱尔兰一座锌矿关闭。LME期铜上涨0.6%，报8,509.00美元/吨；LME期铝上涨1.0%，报2,253.50美元/吨；LME期锌上涨4.4%，报2,486.50美元/吨。 ③贵金属：对美联储结束紧缩周期的希望破灭令金价收窄涨幅。COMEX期金上涨0.5%，报1,968.90美元/盎司；COMEX期银上涨1.2%，报24.1050美元/盎司。

【中信证券：美联储加息暂停，美股在衰退预期升温后或将转向下行】 中信证券研报指出，美联储6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。但本次会议点阵图显示加息终点利率抬升至5.6%，超出市场预期，而经济预测显示美联储认为美国经济软着陆概率有所提升。鲍威尔讲话继续坚定实现通胀目标的决心，但其总体表态鹰派程度不及点阵图。我们预计美联储7月重启加息概率较低，如果三四季度核心通胀环比增速持续高于0.4%，则存在年内再有一次25bps加息的可能性，降息最早会在明年年初出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡，难有明显趋势，美股在衰退预期升温后或将转向下行。

【中金：美联储下半年或继续加息】 中金公司研报指出，美联储6月会议按兵不动，符合预期。这次会议最大的变化在于点阵图大幅上调，美联储预期年内再加息两次，这超出了市场预期。我们认为上调加息指引源于美国经济的韧性和通胀的粘性，特别是核心通胀尽显顽固，迫使美联储倾向抬高利率。但美联储又不想加息太快，因此选择“稳中求进”，在6月暂不加息。综合来看，我们认为美联储或有较强的意愿继续加息，如果接下来数据够“稳”，美联储就会倾向于“进”。从另一个角度看，如果紧信用力度不够，紧货币就需要做的更多。

一图看懂：美联储“鹰式暂停”！点阵图暗示今年或再加息两次。（第一财经）

【昨日今晨重要新闻汇总】 国内新闻： 1. 经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。 2. 两部门联合印发相关指导意见防范外卖食品浪费。 3. 比尔·盖茨6月14日抵达北京。 4. 经济日报金观平：宏观政策要合力扩需求。 5. 北京6月第二轮土拍：三宗地块全部触顶成交，总成交价109.94亿元。 6. 6月15日01时39分在上海青浦区发生3.1级地震，震源深度8千米。 7. 国家能源局：5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。 8. 国家发改委召开电视电话会议，部署2023年全国能源迎峰度夏工作。 9. 人社部就业促进司：2022年16至59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.9年，我们的人口红利没有消失，新的人才红利正在形成。 国际新闻： 1. 美联储暂停加息，但点阵图暗示今年恐再加息两次，到明年底降息4~5次、鲍威尔再次试图覆灭今年降息的预期，并称讨论过在未来几年降息。截至今晨，市场预期联储7月加息的概率为62%，隐含利率峰值为5.27，到年底降息一次的概率约为30%。 2. 华尔街日报：美国国务卿布林肯已经与伊朗的外交官进行了多次秘密会晤，前者旨在遏制伊朗核计划以及争取释放在伊囚犯。 3. 巴拿马运河正遭遇70多年来最严重干旱 国际物流受影响。 4. 美联储将于6月28日公布年度银行压力测试结果。 5. IEA月报：随着峰值接近，石油需求增长将大幅放缓。 6. 欧洲议会投票决定对生成式人工智能增加更多安全控制措施。 7. 美国5月PPI年率录得1.1%，连续第11次下降，创2020年12月以来新低。 8. 据富士电视台：日本首相岸田文雄正在考虑如果反对派在周五提交不信任动议，则在同一天解散众议院。

【美债交易员放弃押注美联储今年下调利率】鉴于美联储维持利率不变且暗示接下来还有紧缩行动，美债交易员正在放弃对美联储今年降息的押注。与美联储会期挂钩的利率互换合约目前预计，政策利率将于9月在5.32%水平见顶，2023年12月合约利率跃升至约5.23%。周三（6月14日）美东时间上午（即决议声明发布前），12月合约利率比预期峰值低约15个基点，意味着降息幅度最大为25个基点。长期利率合约显示2024年美联储将放松政策。美国银行负责美国经济研究的Michael Gapen表示，“如果把点阵图上的预测上调50个基点，那就是他们想收紧金融环境，这正是我们现在所看到的” 。

【市场对美联储能否继续加息充满怀疑】杰富瑞经济学家Thomas Simons：在美联储的经济预测中，经济增长被向上修正，核心通胀预测也被向上修正，这与点阵图中“美联储将把利率在更长时间维持在高位”的含义一致。我们目前的基本预期仍然是，美联储不会进一步加息，但未来加息将取决于即将公布的经济数据。

加拿大皇家银行全球资产管理Bluebay美国固定收益主管Andrzej Skiba表示，市场普遍预期美联储将暂停加息，但点阵图显示今年还会有两次加息，而今年只剩下四次会议。这次的鹰派甚至比市场参与者预期的还要强硬，这就是风险资产出现负面反应的原因。

【惠誉：美联储还“远未确信”加息任务已经完成】惠誉首席经济学家Brian Coulton在一份报告中表示，美联储官员的经济预期摘要表明，今年还会有两次加息。美联储最新的经济预测摘要将年底联邦基金利率中值从5.1%上调至5.6%。Coulton表示，预期和点阵图都表明，今年还会有两次加息，最高利率将达到5.75%。这与美联储向上修正核心通胀预测是一致的。由于核心通胀被证明是如此顽固，美联储似乎对自己在抑制通胀方面是否做得充足不够信心。