【中信证券2022年经济展望：预计宏观政策将转向“稳货币、宽财政”】中信证券今日发布宏观研究报告称， 展望2022年，在各国疫苗接种率提升和经济内生性动能修复的基础上，全球经济有望回归趋势增长，通胀同比回落但中枢明显高于疫情前水平，各国央行陆续进入加息紧缩周期，外部环境仍然复杂。当前中国经济并非“滞胀”，而是“疫情尾部综合症”，这是一种疫情冲击后难以避免的尾部效应，总体上延缓了中国经济疫后恢复的步伐。基于经济运行仍然处于潜在增速水平以下，价格自上游到下游的传导已经出现，居民消费价格可能在2022年面临上行压力，预计宏观政策将转向“稳货币、宽财政”。2022年中国经济运行将真正迈入“后疫情时代”。具体来说，预计固定资产投资结构分化、总体平稳，消费有望在2022年底前恢复至潜在水平，出口增速边际放缓但仍维持高增长，整体经济有望实现5.4%左右的增速，高于2021年的两年平均增速水平。

【广发策略：近期市场“衰退”预期略有升温 建议“高区+低区”均衡配置】广发策略戴康团队研报称，FOMC会议后，海外大类资产表现反映对加息预期有所延后，这有助于缓解市场对联储政策超预期收缩的担忧。国内经济延续回落，地产信用风险仍在“观察期”，当前的“真空期”仍将延续，大类资产表现则反映市场对“衰退”的预期略有升温，A股整体处于“类滞胀”向“衰退”过渡阶段，发生系统性风险的概率不高。历史相似区间，具备“弱经济周期属性”和“自身行业高景气”的板块占优。“真空期”建议利用市场震荡，进行“高区”和“低区”的均衡。

【混沌天成贵金属周报：又到了博弈非农的时间点】① 贵金属方面，金银本周有所分化，白银跟着工业品一起往下掉，黄金继续去炒作滞胀的逻辑，延续小幅反弹，一度站上1800美元，周五又被通胀数据给打下来了；② 从实际利率的框架下看，通胀预期在持续走高，压制着实际利率的抬升，也推动着加息预期迁移，但因为联储迟迟没有表态，所以这种前移的加息预期并没有反过来压制通胀预期；而当看到就业明显好转的时候，预计联储就得开始有可能放出激进紧缩的口风了，这种动作会反过来压制通胀预期的上升；③ 美国10年期通胀预期创2006年5月以来新高，美国5年通胀预期是2004年1月以来新高，继续大幅往上的空间可能不大了，意味着实际利率难有大幅新低，也就是说只要黄金在实际利率这个框架里面就很难有大的表现，中期来看新高可能仍然微乎其微；会脱离实际利率这个框架么，我们觉得没啥可能，除非美元信用崩溃，现在这个环境至少不是；④ 下周有议息会议和非农，如果议息会议不温不火，那值得去做空一把押注非农好转；如果非农又拉垮了，那立马反手做多，又可以走一个月的滞胀逻辑。

【财经网站Fxstreet分析师Valencia：美债收益率上升限制黄金扩大涨幅】金价暂时在1767-1788区间震荡，滞胀依然是主要影响因素。本周以来，美国企业公布强劲财报、英国通胀数据低于预期，以及十年期美债收益率自5月以来首次触及1.7%关口，反映出投资者对美联储很快加息的信心，限制黄金迈向1800美元/盎司的势头。