2025-09-14 16:37
观点
【东吴证券：积极布局泛AI产业链中滞胀分支作为“看涨期权”】东吴证券表示，“热钱”更可能流向产业趋势不能证伪的方向，目前泛AI方向中，仍有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观，故建议积极布局泛AI产业链中滞胀分支作为“看涨期权”，如存储、AIDC相关配套设施、AI应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等。
2025-09-12 08:19
公司,数据,市场,观点,央行,国际
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【中金：美国通胀未退 经济“类滞胀”风险仍值得关注】中金公司研报称，美国8月CPI季调环比上涨0.4%，同比升至2.9%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，符合市场预期。分项来看，受汽车带动，核心商品价格同比上涨1.5%，涨幅为2023年5月以来最高，表明核心商品部门已由2023—2024年的通缩转向通胀。关税对汽车以外价格的影响并不明显，表明企业转嫁关税成本也面临阻力。服务通胀的放缓也已基本停滞，上半年疲软的机票与酒店价格显著反弹尤其值得关注。总体来看，这份通胀数据并不温和，但由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先降息应对。然而，在供给收缩背景下，降息的刺激效果往往更多表现为物价上涨而非产出扩张，这意味着降息空间可能受限，经济“类滞胀”风险仍值得关注。
2025-09-10 11:52
市场,央行,国际
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【美银中国区行政总裁王伟：美国经济面临轻度滞胀压力，金价明年上半年冲击4000美元】美国银行中国区行政总裁暨大中华地区固定收益、货币及商品市场销售部主管王伟在接受专访时表示，美联储可能在9月和12月分别降息25个基点。同时，她预计近期表现强劲的黄金在2026年上半年末有望达到4000美元/盎司，并建议投资者关注债券的机会。（第一财经）
2025-09-06 01:56
央行,焦点,国际
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美联储古尔斯比：冲击正将我们推向滞胀。
2025-09-05 16:05
公司,市场,观点,央行,国际
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【每日投行/机构观点梳理（2025-09-05）】
国外
1. 美银：美联储9月会议或现严重内部分歧。
2. 道富资管：未来6—12个月内黄金再涨500美元的可能性较高。
3. 荷兰国际：利率路径差异支撑欧元/美元走高。
4. 荷兰合作银行：尽管降息在即，但美元下行空间已被压缩。
国内
1. 东方金诚：万亿买断式逆回购明日注入市场，数量型政策工具持续加力。
2. 中金公司：美国经济最大风险仍是“类滞胀”，需警惕潜在风险溢出。
3. 中信证券：预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。
4. 中信建投：计算机板块上半年业绩持续改善，看好AI软件&硬件、信创等板块投资机会。
5. 广发证券：半导体板块利润环比提升明显，中长期趋势向好。
6. 中泰证券：第三季度有望迎来医疗器械板块阶段性拐点。
7. 华泰证券：低估值叠加利润走扩预期，看好下半年电解铝板块表现。
2025-09-05 08:14
公司,观点,央行,国际
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【中金公司：美国经济最大风险仍是“类滞胀” 需警惕潜在风险溢出】中金公司研报认为美国经济最大风险仍是“类滞胀”。在关税与移民政策双重作用下，短期内需求与供给均受抑制，中期则可能形成结构性通胀。消费信心下降、企业投资意愿下降、以及债市信号的背离，都已显现出“类滞胀”的特征。政策层面，美联储降息可能带来短暂缓冲，但难以改变结构性因素。历史经验表明，“滞胀”并非单纯的周期性现象，而是政策、结构与市场预期共同作用的结果。在这一背景下，需要警惕美国经济的潜在风险溢出，以及金融市场可能因此面临的波动。
2025-09-04 20:25
市场,国际
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世界黄金协会：由于美元逆转、地缘政治紧张局势以及ETF资金强劲流入，金价在月底上涨。随着新兴市场需求暂缓，美国滞胀压力、降息前景以及政策风险可能主导价格走势。
2025-09-04 08:30
市场,观点,央行,国际
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【中信证券：预测年底金价有望超过3730美元】中信证券研报称，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。
2025-09-03 14:40
数据,市场,央行,国际
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【分析：欧元区和英国两相比较 欧元还是比英镑占些优势】尽管法国政局动荡，但欧元兑英镑汇率仍有望走强，因为英国的财政可持续性与滞胀担忧的叠加效应，正拖累英镑。虽然当前英国30年期借贷成本处于数十年高位，但财政压力正侵蚀英镑的收益率优势。英国通胀顽固不化，采购经理指数PMI仅显示初步改善，而秋季增税前景更令前景蒙上阴影。反观欧元区，尽管法国政治前景不明朗，但欧元区通胀率持续贴近欧洲央行2%的目标，使欧洲进一步宽松政策的空间有限。鉴于该地区滞胀风险较低，欧元具备相对优势。
2025-08-26 07:53
观点,央行,国际
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【中金：不宜过度解读鲍威尔的“鸽” 】中金研报称，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议的讲话被市场视为货币转松的 “鸽派”信号。但我们认为，鲍威尔的言论并没有给出降息持续性与幅度的强指引，而只是向市场阐明美联储政策的“反应函数”——即在就业风险大于通胀时，美联储倾向降低利率。然而，在显著更高的关税税率与收紧的移民政策之下，就业与通胀风险并存，如果通胀风险超越就业，鲍威尔仍可以使用同样的“反应函数”叫停降息。由此，市场不宜将鲍威尔的讲话视为一系列宽松的起点，而是应认识到就业和通胀目标矛盾时，货币政策面临的挑战。若关税和移民政策进一步推升“类滞胀”压力，使美联储进退两难，届时也不会出现真正意义上的货币宽松。市场风险偏好或将下降，波动亦将随之加剧。
2025-08-24 09:35
公司,央行,国际
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【天风证券：如果美联储独立性削弱 有何潜在影响？附三位主要候选人近期观点】天风证券发布研究报告称，特朗普正在考虑新任美联储主席候选人选，引发市场对货币政策“独立性”的担忧。如果特朗普提名了一位带有MAGA色彩、私交密切的美联储主席，可能有四点影响：滞胀风险上升；加剧财政担忧；削弱美元地位、资本外逃；对市场而言，可能导致美国股债汇三杀。一旦爆发美联储被白宫挟持的“黑天鹅”事件，美股、美债和美元或遭抛售。三位主要候选人：沃勒、哈塞特、沃什。其他候选人：一是现任美联储官员，包括鲍曼、杰斐逊、洛根；二是金融机构人士，包括贝莱德的里克·里德尔、杰富瑞集团的大卫·泽尔沃斯；三是前美联储官员，包括林赛、布拉德；四是前政府经济学家，萨默林。近期被提名成为美联储理事的米兰，可能成为“黑马”。米兰是对等关税的倡导者，利率问题上偏鸽派。米兰主张通过缩短理事任期、允许总统罢免理事等方式，来削弱美联储的独立性，因此被广泛质疑会破坏央行信誉。
2025-08-22 06:59
市场,观点,国际
【惠誉：物价上涨可能在假日季前削弱美国消费者支出】根据惠誉评级最新发布的《美国消费者健康监测报告》，2025年上半年美国消费者支出显著放缓，较2024年末的强劲增速有所回落。贸易政策不确定性增加以及股市波动削弱了消费者情绪与信心，导致家庭支出下降。劳动力市场降温进一步限制了家庭收入。 “随着与关税相关的成本转嫁至商品，通胀压力上升，今年晚些时候经济可能出现滞胀转向，”美国经济研究主管Olu Sonola表示，“预计物价上涨将首先冲击商品类别，可能在假日季前削弱消费者支出。”
2025-08-22 05:51
央行,国际
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美联储古尔斯比：应对滞胀冲击非常困难。
2025-08-19 07:51
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【中金公司：美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅宽松】中金公司研报表示，近期市场对美联储降息的定价大幅提升，美联储内部分歧加剧，既有赞同降息也有主张观望的声音。美国总统特朗普和财政部长贝森特等人也在向美联储施压，呼吁大幅度降低利率。但我们认为，现实条件并不支持大幅降息，当前美国面临的最大风险是“类滞胀”，而降息并不能解决这一矛盾。货币政策仍应以稳定通胀（预期）为核心，而非追求短期增长或屈从于政治压力。因此我们判断，美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅宽松。就业放缓与通胀粘性并存，货币政策路径的变数将大大提升。
2025-08-15 21:38
观点,央行
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【古尔斯比：特朗普关税既助长通胀又抑制增长】芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比在周五的讲话中将特朗普关税政策称为“滞胀性冲击”——称其既可能推高物价，又会抑制增长，这种恶性组合，将使美联储平衡通胀与就业的双重使命变得更加艰难。
2025-08-14 01:24
央行,国际
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美联储古尔斯比：关税是一种滞胀性冲击。
2025-08-12 07:49
公司,观点,央行,国际
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【中金：美国经济面临“类滞胀”】中金公司研报指出，当前美国经济正在步入“双高”时代——关税与利率或都将长期维持高位（high for longer）。我们认为这一组合将带来“类滞胀”压力：从“滞”的角度来看，关税本质上是一种税收，它会推高进口商品成本，增加美国企业和消费者负担。若关税成本由企业承担，则会导致利润下降、投资与招聘意愿减弱；若由消费者承担，则会削弱购买力，抑制消费支出。无论谁承担，最终结果都是抑制总需求。与此同时，美联储因担心通胀而迟迟未能降息，导致利率居高不下，抑制了利率敏感型行业、尤其是房地产的复苏。这将加大美国增长放缓压力，劳动力市场也随之承压。
2025-08-12 02:21
数据,国际
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【道明证券：滞胀是美元面临的最新风险】道明证券的外汇策略师表示，美国陷入滞胀的可能性成为美元强势面临的最新风险，并且在联邦机构受到政治干预的背景下，美元正逐步陷入“新兴市场货币的境地”。“尽管市场似乎忽视了通胀，转而关注经济增长放缓，但这可能是一个错误，”道明证券的Jayati Bharadwaj、Linda Cheng和Alex Loo在周一的一份报告中写道。“上一份美国CPI报告首次显示出关税向消费端传导的迹象，尽管有下行意外，但市场仍作出鹰派解读。”
2025-08-11 07:33
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【美股期指微涨 美国通胀报告将于本周公布】亚市早盘时段，道琼斯指数期货上涨约60点，涨幅0.1%。标普500指数期货和纳斯达克100指数期货也小幅走高。黄金价格下滑，而比特币升破119,000美元。原油期货下跌。衡量美元兑其他六种主要货币的洲际交易所(ICE)美元指数小幅上涨。美国股市本周的反弹可能受到重要通胀数据的考验，CPI数据将于周二公布，PPI数据定于周四公布。与此同时，美国总统特朗普将于周五在阿拉斯加州会见俄罗斯总统普京，讨论一项潜在的乌克兰停火协议。如果美国的通胀数据高于预期，可能会令投资者犹豫不决，并导致持续数月的美股涨势受阻，重新引发对滞胀的担忧。在滞胀时期，通货膨胀和失业率会双双上升。与此同时，有关乌克兰的会谈可能会影响从制裁到能源市场再到军火销售的方方面面。SPI Asset Management的执行合伙人Stephen Innes在周末的一份报研究告中表示：“未来一周感觉市场将从平稳滑行转向一个风切变的边缘，宏观趋势和地缘政治风向都可能瞬息万变。”
2025-08-08 20:13
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【美股盘前要闻速递】① 美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0.24%，标普500期货涨0.30%，纳指期货涨0.26%。② 欧洲股市涨跌不一：德国DAX30涨0.01%，法国CAC40涨0.20%，欧洲斯托克50涨0.16%，英国富时100跌0.06%。③ 华尔街滞胀警报：关税压力加大，通胀风险上升，可能严重制约美联储降息空间。④ 美股财报季遭遇“完美主义”：未达华尔街预期的公司股价平均单日跌幅达 7.4%。⑤ 摩根大通预测美联储9月或连续降息四次，每次降25个基点。⑥ 特朗普团队物色鲍威尔继任者，沃勒成为头号候选人。⑦ Pinterest盘前大跌12%，此前公司业绩显示调整后每股收益为0.33美元，低于分析师普遍预期的0.36美元。⑧ 台积电7月营收增长26%，进一步证实AI芯片需求持续火热。⑨MP Materials Q2业绩超预期，稀土产量激增120%，股价盘前涨超9%。