【美国银行：对美国股市而言，通胀比滞胀更好】 美国银行表示，对美国股市而言，强劲经济势头带来的顽固通胀要好于滞胀。尽管一些股票多头希望看到经济放缓以缓解利率压力，但对于股票来说“好消息仍是好消息”， Ohsung Kwon为首的策略师周一在给客户的报告中表示，“如果通胀因为经济动能而变得顽固，那并不一定是对股市不利，”他写道，“但滞胀是”坏消息。

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货周三盘前走弱，美国四季度核心PCE上修至2.1%，超出预期。比特币继续突破6万美元，续刷2021年12月以来新高，日内涨6%。②截至发稿，道指期货跌0.3%，标普500指数期货跌0.3%，纳指期货跌0.4%。③德国DAX指数涨0.2%，英国富时100指数跌0.8%，法国CAC40指数跌0.1%，欧洲斯托克50指数跌0.1%。④WTI原油跌1.1%，报77.99美元/桶。布伦特原油跌1.05%，报81.79美元/桶。⑤美国股市上周再创历史新高，但摩根大通策略师表示，由于美国经济重返1970年代那种滞胀局面的风险加大，这波涨势可能不会持续太久。⑥美国四季度实际GDP年化季环比修正值 3.2%，预期 3.3%，前值 3.3%。⑦区块链概念股盘前集体大涨，Bit Brother涨44%，嘉楠科技涨超9%，CleanSpark和Coinbase涨超7%，Riot Platforms涨近5%。比特币盘中突破6万美元。⑧半导体股盘前普跌，WISeKey跌超4%，Arm Holdings跌超2%，英伟达、美光科技、意法半导体、AMD、迈威尔科技、安森美半导体跌超1%。⑨热门中概股盘前普跌，理想汽车跌超4%，小鹏汽车跌超5%，蔚来汽车跌超3%，拼多多、网易跌超1%。

【摩根大通策略师：企业利润处高位似乎正见顶 料令美股受压】 美股反覆造好，不过摩根大通认为，企业盈利强劲的三大主要驱动力料将减弱，将令美股受压。摩通首席市场策略师Marko Kolanovic表示，净利息支出增加、企业定价能力减弱，以及单位劳动力成本上升，令利润率和盈利面临下行风险。他指，即使经济没有陷入衰退，亦可能会出现令人失望的利润结果。Marko Kolanovic认为，多头的预测前提基于企业利润将加速增长，但随着今年推进，盈利的实际情况可能会与之相反。他表示，就历史水平而言，企业利润率处于高位，似乎正“见顶”。他重申，鉴于美国总统大选可能加剧全球贸易面临的地缘政治阻力，投资者的论调可能从预期“金发姑娘”情境转变为回归1970年代的“滞胀”。

【摩根大通策略师Kolanovic：企业利润正在见顶，料令美股承压】 摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表示，随着今年持续推进，企业盈利强劲的三大主要驱动力料将减弱，这将令股价承压。该分析师认为，利润率和盈利面临的下行风险最可能源于净利息支出增加、企业定价能力减弱以及单位劳动力成本上升。他说：“鉴于以上三点，即使经济没有陷入衰退，也可能会出现令人失望的利润结果。”Kolanovic重申，投资者的论调可能从预期“金发女孩”情境转变为回归1970年代的“滞胀”。

【摩根大通策略师Kolanovic：美国1970年代式滞胀可能卷土重来】 摩根大通的策略师Marko Kolanovic表示，近期消费者价格和生产者价格的回升，令美国经济乐观情绪蒙上阴影，投资者的论调可能从预期“金发女孩”情境转变为回归1970年代的“滞胀”。他在报告中表示，鉴于股市上涨、劳动力市场吃紧以及移民和政府财政支出高企，通胀走高并不令人意外。之前，在1967-1980年间，股票市场名义上持平，而债券和信用市场则显著跑赢。这与当前时代有很多相似之处。他表示，美国已经经历一轮通胀了，当前问题是：在继续维持当前政策的情况下，能否避免第二轮通胀？

花旗北美大宗商品研究主管Aakash Doshi：不排除到2025年（未来12-18个月）黄金价格涨至3000美元/盎司、原油价格反弹至100美元/桶的可能性。这样的前景将得到（各大）央行大幅买入、滞胀、全球衰退这三大催化剂的支撑。

【德国12月经济活动恶化 预示年底将陷入衰退】周五初值数据显示，本月德国经济衰退加剧，制造业和服务业活动双双萎缩，预示着经济将在今年年底陷入衰退。12月综合PMI连续第六个月下降，从11月份的47.8降至46.7。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia说：“你不会在最新的德国PMI调查中找到好的迹象。这证实了我们的观点，即到今年年底，德国经济将连续第二个季度出现萎缩。”“服务业领域经济前景仍然笼罩着滞胀的阴霾。产出萎缩，而投入价格上涨。”制造业PMI从11月的42.6升至43.1，仍处于收缩区间。新订单继续快速萎缩。与此同时，通胀压力在第四季度末加大，企业报告的产出价格创下七个月来最大涨幅，而平均成本则有更明显的上升。

欧洲央行管委温施：我们目前正处于弱滞胀状态。

欧洲央行管委温施：增长风险向下倾斜，我们正在进入某种形式的滞胀。欧洲央行管委温施：增长风险向下倾斜，我们正在进入某种形式的滞胀。

【浙商证券：外贸稳步修复，重视产业逻辑】浙商证券11月8日研报指出，10月进口超预期修复，主因在于政策呵护内需渐进修复和叠加地缘政治促使扩大进口。10月出口稳步回升，我们继续坚定提示关注供给优势带来的出口韧性，“结构”重于“趋势”、关注三大产业逻辑：其一、发达经济体贫富差距扩大导致收入K型分化催生消费降级，和全球滞胀环境推动企业降本战略，我国供应链优势和产品性价比优势有望抢占份额，纺服、轻工、机械、家电及家具等领域的中高端品类或将受益。其二、新兴市场国家现代化的现实需求叠加近年来我国的外交、外贸等领域开拓布局，有望推动“中国制造”出口新兴市场国家，一带一路、东盟等是重要出口对象。其三、全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。

【浙商证券：外贸稳步修复，重视产业逻辑】浙商证券11月8日研报指出，10月进口超预期修复，主因在于政策呵护内需渐进修复和叠加地缘政治促使扩大进口。10月出口稳步回升，我们继续坚定提示关注供给优势带来的出口韧性，“结构”重于“趋势”、关注三大产业逻辑：其一、发达经济体贫富差距扩大导致收入K型分化催生消费降级，和全球滞胀环境推动企业降本战略，我国供应链优势和产品性价比优势有望抢占份额，纺服、轻工、机械、家电及家具等领域的中高端品类或将受益。其二、新兴市场国家现代化的现实需求叠加近年来我国的外交、外贸等领域开拓布局，有望推动“中国制造”出口新兴市场国家，一带一路、东盟等是重要出口对象。其三、全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。

【中金：2024年美国经济的三个情景假设】中金研报指出，展望2024年，我们认为全球宏观的主要挑战在于如何应对高美元利率。预测方面，对2024年美国经济有三个情景假设：1）基准情形（60%）：劳动力市场冷却但不会恶化，房地产投资企稳，制造业补库存，经济总需求与通胀小幅放缓。2024年GDP增长1.6%，走势前高后低，Q4 CPI通胀在3.0%左右。2）滞胀（25%）：地缘政治冲突升温，全球能源价格维持高位，经济总需求受到明显抑制，通胀居高不下，2024年GDP增长0.5%，Q4 CPI通胀仍有4.0%。3）衰退（15%）：美联储紧缩过度引发金融风险暴露，资产价格大幅下跌，经济需求萎缩，通胀压力骤降，2024年GDP增长0%，Q4 CPI通胀下降至2.0%。

【“末日博士”警告美国经济面临两大衰退风险：“不着陆”和巴以冲突蔓延】鲁比尼周四警告称，美国正面临两种可能导致经济陷入衰退的风险。第一个风险是经济“不着陆”的可能性，即GDP增长依然强劲，而核心通胀仍居高不下。这将导致美联储提高利率，过度收紧金融环境，并将美国推入衰退。第二个风险是，巴以冲突可能会蔓延到其他地区，伊朗等主要石油生产国被卷入。这可能导致油价飙升多达50%，可能导致上世纪70年代那样的滞胀冲击，进而引发经济衰退。鲁比尼说:“金融市场，无论是石油市场、债券市场、股票市场，甚至是黄金市场，都低估了这些冲突演变成地区性冲突的可能性。我认为出现第二种情况的可能性相当高。”（环球市场播报）

【专家：人民币汇率预计稳步回升】18日中新社举办“国是论坛：2023年三季度经济形势分析会”，会上招商证券研究发展中心副总监谢亚轩在回应“人民币贬值后，年内走势是否存在反弹的可能性”时表示，自9月下旬人民币汇率的低点至明年初，人民币汇率整体上呈稳步回升的趋势，美国当前较为弱势的经济前景可能会引发中美之间利差倒挂情况的改善。美元强势是压制人民币汇率最重要的因素之一，“我更倾向于认为，在未来的3到6个月内，要么美国的金融市场出现更强烈的动荡，促使联储改变它的货币政策立场，要么滞胀或者罢工引发失业的上升，从而让联储调整它的政策，这些都会带动美元指数确认冲高回落”。(国是直通车)

【德银警告：巴以冲突或使1970年代式滞胀或重演】德银周一警告称，由于中东冲突加剧通胀压力，通胀预期可能会像上世纪70年代的滞胀时期那样失控。周末爆发的冲突表明，地缘政治风险可能会突然卷土重来，加剧当前十年的意外冲击。德银表示，能源价格的飙升正在增加当前环境与上世纪70年代相似之处，其中包括主要经济体的通胀一直高于目标水平，人们对通胀下降速度的乐观情绪一再出现，还有工人罢工，甚至今年冬天被厄尔尼诺天气模式主导的可能性也在增加，类似于1971年发生的情况，从历史上看，这与大宗商品价格的上涨相关。

【德银警告：巴以冲突加剧通胀压力，1970年代式滞胀或重演】德银周一警告称，由于中东冲突加剧通胀压力，通胀预期可能会像上世纪70年代的滞胀时期那样失控。周末爆发的冲突表明，地缘政治风险可能会突然卷土重来，加剧当前十年的意外冲击。德银表示，能源价格的飙升正在增加当前环境与上世纪70年代相似之处，其中包括主要经济体的通胀一直高于目标水平，人们对通胀下降速度的乐观情绪一再出现，还有工人罢工，甚至今年冬天被厄尔尼诺天气模式主导的可能性也在增加，类似于1971年发生的情况，从历史上看，这与大宗商品价格的上涨相关。（环球市场播报）