【机构：美元小幅反弹难掩下行趋势】尽管面临关税风险，美元正在上涨，但目前仍仅略高于近年来的低位。BBH分析师Win Thin和Elias Haddad在报告中指出：“虽然美元目前出现小幅反弹，但我们认为其基本面的下行趋势仍未改变。”他们预计市场将更强烈地抵制美联储的鹰派立场，从而进一步对美元构成压力。同时，关税政策还可能加剧滞胀风险，成为压低美元走势的又一因素。“就像当时‘解放日’一样，如今的关税消息可能是推动美元下一轮走低的导火索。”

美联储古尔斯比：看不到任何出现20世纪70年代式滞胀的可能性。通胀和就业同时恶化的可能性肯定是存在的。

美联储主席鲍威尔：滞涨并非基本预期，但美联储仍在密切关注。如果出现滞胀，美联储将陷入困境。

【摩根大通：预计2025年关税将引发美国 “滞胀式” 经济放缓】摩根大通分析师表示，美国贸易政策可能拖累全球经济增长，并在美国重新点燃通胀。该行认为，美国今年下半年陷入衰退的概率为40%。摩根大通在一份年中展望研究报告中指出，美国今年经济增速预计为1.3%，低于2025年初预测的2%，而美国提高关祱被视为对经济的负面冲击。

摩根大通预计2025年美国将因关税出现“滞胀性”的经济放缓。

日本央行会议概要：一名成员称，日本经济正处于向“由工资上涨和投资驱动的增长型经济”转型与陷入滞胀之间的十字路口。

美联储古尔斯比：认为美国不会出现70年代式的滞胀，但美联储的双重使命面临风险。

美联储古尔斯比：对于滞胀环境没有明确的政策应对措施。

美联储古尔斯比：非常担心滞胀前景，却不知道是否会发生滞胀。

美联储古尔斯比：关税与具有滞胀影响的石油冲击不无相似之处。

【美股股指期货盘前小幅上扬 交易员评估伊朗局势】尽管美国对伊朗核设施发动袭击，但市场反应暂未显著波动，不过后续局势仍可能发生重大变化。交易员目前高度关注油价走势，以及霍尔木兹海峡这一关键航运通道是否会受干扰。标普 500 指数期货上涨 0.2%，纳斯达克 100 指数期货涨幅 0.3%。美国国债收益率保持稳定，西德克萨斯中质原油（WTI）价格回吐早前涨幅，仅微涨 0.4%。投资者正处于观望状态，同时在推演各种可能情景。潘缪尔利伯伦（Panmure Liberum）策略师指出，若伊朗采取报复行动，美股可能遭遇 5%-10% 的抛售；若伊朗同时封锁霍尔木兹海峡，则可能引发 10%-20% 的回调，并带来严重的滞胀冲击。摩根士丹利的历史分析显示，多数由地缘政治驱动的股市抛售往往持续时间较短或幅度有限。上周，“做空原油反弹” 交易已吸引投资者关注，因市场认为主要产油国在供应中断时具备增产能力。

【机构：若伊朗关闭霍尔木兹海峡，将可能引发滞胀冲击】 Panmure Liberum策略师认为，如果伊朗采取报复行动但不关闭霍尔木兹海峡，通胀冲击将是显著的，但只是短暂的，不足以使市场脱轨。预计油价在经历最初的恐慌性飙升后，将在70-80美元/桶的区间内波动。

【伊朗拟关闭霍尔木兹海峡 黄金ETF（518880）配置价值凸显】 6月23日，黄金ETF（518880）上涨0.38％，最新价7.464元。换手率4.56％，交投活跃，成交额达27.50亿元。华安黄金 ETF（518880）最新基金规模超过600亿，持续受到资金青睐，稳居亚洲规模最大黄金ETF宝座。消息面上，中东地缘冲突升级，以色列与伊朗互相空袭加剧。6月22日，美国总统特朗普宣称美军“彻底清除”伊朗三处核设施，伊朗议会则威胁关闭承接全球约三分之一海运原油贸易的霍尔木兹海峡。若海峡关闭，全球大宗商品及金融市场将受冲击。尽管部分经济体展现韧性，但全球经济增长前景仍存不确定性，市场对衰退或滞胀的担忧持续支撑黄金价格。中邮证券研报指出，2025年黄金虽已有较大涨幅，但本轮上涨尚未结束。其本质驱动因素为美国政府赤字率及逆全球化背景下的美债配置需求。华安证券认为，伊以冲突加剧短期推升避险需求，带动黄金、原油价格上涨。不过，历史经验显示，地缘政治冲突仅是金价短期催化剂，中长期主导因素仍为实际利率与全球不确定性。从这一框架看，黄金中长期上涨趋势未变。投资者可通过华安黄金ETF（518880）及其联接基金（A类000216，C类000217）采取分批布局或定投策略参与投资。