【海通策略：A股这波行情上涨将是一个幅度可观、有望创年内新高的持续性上涨】海通策略荀玉根等人认为，春节后市场下跌主因是通胀读数上升，投资者担忧滞胀。剔除基数效应，真实数据显示今年投资时钟处于过热期，未来通胀担忧望渐去。历史显示，牛市中指数高点略提前于ROE，本轮ROE回升高点预计在21Q4-22Q1。这波行情有望创年内新高，以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。

美国4月工厂订单环比下降0.6%，为2020年4月以来首次下降。与此同时，通胀意外指数与工业部门意外指数走势差距进一步拉大，滞胀信号飙升。

【摩根士丹利：中国经济不会出现滞胀问题】日前，摩根士丹利就“2021年中中国经济和市场展望”主题举办线上分享会。该机构认为，中国经济有望在未来一段时间回到疫情前的潜在增速水平，尽管全球通胀卷土重来，但中国在这方面的压力会小于发达国家，并不存在滞胀问题。具体到市场策略上，摩根士丹利对中国股市持中性偏谨慎预期，当前的市场价位已经很大程度反映了企业盈利的正面预期，在信贷趋缓和强劲需求间，市场流动性存在缺口，而现阶段市场整体估值并不便宜。

【民生证券：未来政策走势的核心在于大宗商品价格的持续上涨是否会向核心CPI传导】我国4月PPI同比增速为6.8%，大幅超预期；4月CPI同比增速为0.9%，延续上行趋势。反映了当前经济增速与通胀水平之间出现了一定程度的类滞胀特征。未来政策走势的核心在于大宗商品价格的持续上涨是否会向核心CPI传导。因为当前央行关注的核心指标是CPI，对于通胀上行的态度相对温和。我们认为短期内货币政策会维持现状，不会出现明显的宽松和收紧；如果出现PPI向CPI/核心CPI的传导并引发全面通胀，届时货币政策将会明显收紧。

【民生证券：未来政策走势的核心在于大宗商品价格的持续上涨是否会向核心CPI传导】我国4月PPI同比增速为6.8%，大幅超预期；4月CPI同比增速为0.9%，延续上行趋势。反映了当前经济增速与通胀水平之间出现了一定程度的类滞胀特征。未来政策走势的核心在于大宗商品价格的持续上涨是否会向核心CPI传导。因为当前央行关注的核心指标是CPI，对于通胀上行的态度相对温和。我们认为短期内货币政策会维持现状，不会出现明显的宽松和收紧；如果出现PPI向CPI/核心CPI的传导并引发全面通胀，届时货币政策将会明显收紧。

【中金：中国股市调整后有见底趋势 同时股票风格偏向成长】中金公司指出，近期主要类别的资产价格波动出现了一些值得注意的进展：中国股市调整后有见底趋势，同时股票风格偏向成长，债市收益率下行；比特币大跌，商品波动加大，黄金已悄然反弹，美股波动加大。市场则依然在担心通胀或“滞胀”。我们从2月初开始提示中国股市市场“ 中期调整”，4月初开始提示“磨底期”，4月中下旬提示“情绪指标达到目标区域”，4月底判断“回调尾声，重回成长”。前期我们重申“调整尾声，重回成长”的观点，并强调周期的行情波动加大，建议“轻指数、重结构、偏成长”。

【东北证券：市场总体处于存量博弈、反复轮动的阶段】东北证券指出，从市场运行来看，市场总体处于存量博弈、反复轮动的阶段；技术上，指数处于不进则退的状态，即要么显著上攻、打破3月中下旬以来的通道震荡格局，否则仍会面临再度回撤的风险。短期市场在预演“七一”100周年行情，但是市场风格轮动较快。国内的投资时钟在类滞胀和类衰退之间徘徊；从隔夜大宗商品大跌来看，短线资金追逐资源股的热情会下降，相反一些主题投资会活跃些。因此，操作上，顺势而为、自下而上、风格均衡些；从跨市场配置的角度看，H股有望占优，A股则更多还是震荡为主，热点反复轮动。

巴西经济部长：不存在滞胀，因为巴西的经济增长率可能会超过3%。

【安信证券：维持市场整体震荡格局的判断 短期市场风险偏好可能处于偏高位置】安信证券研报认为，相较于美国的滞胀风险，中国通胀与流动性压力相对较低，继续维持市场整体震荡格局的判断，短期市场风险偏好可能处于偏高位置，存在一定的结构性行情操作时间窗口。配置上总体仍要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。

【混沌天成贵金属周报：珍惜短暂的滞胀交易窗口】① 随着大宗商品的持续上涨，市场开始不太相信美联储“通胀是暂时的”这句话，因此开始去推长端的通胀预期，5Y-10Y通胀预期差开始明显缩窄。但光靠通胀预期推黄金是不够的，因为通胀预期也会同步带动名义利率上行，尤其这种是美国自身经济基本面恢复带动的通胀预期，所以此时货币政策的态度就极为重要；② 市场仍然觉得联储的态度需要同时在乎通胀和就业，因此本周的通胀超预期表现之后，盘中贵金属经过过山车的博弈之后，最后收跌；但联储的货币政策态度现在更关注就业，4月份非农数据的不及预期明显限制住了联储的手脚，起码在下一次明显超预期的就业数据出来之前，联储很难有明显的收紧的表态，这就给了贵金属多头短暂的滞胀交易窗口；③ 这种短暂的时间段，预计不会持续太久，毕竟美国的就业数据尽管不及预期，可是用工荒的情况也在各地延续，只要疫情能够持续受控，就业数据改善的情况预计就能继续下去，贵金属随时可能会迎来联储转向这一大利空；④ 短期押注的是交易滞胀的窗口期，中期押注的是美国经济强基本面，联储会提前收紧，所以短期多中期空，或干脆放弃短期做多的机会，等待合适点位做空也行。

【美国通胀惊吓全球 负面冲击仍需提防】全球流动性过剩叠加全球供需结构性错配，可能导致全球通胀的强度与持续时间出现意想不到的结果，让全球经济呈现出一种类似“滞胀”的局面。一方面通胀大幅上行，另一方面却是经济复苏依然不够有力，各国的结构性矛盾反而进一步凸显。这远非一国货币当局可捭阖纵横化解。由是观之，独立性远不如昔的美联储，早已没有了加快紧缩步伐抗通胀的行动勇气。对于投资者而言，美联储“通胀风险是暂时性”的判断是否准确已不重要，重要的是应该为通胀上涨预期驱动的实际利率上行带来的负面冲击，做好心理准备。（证券时报）

【中信证券明明：短期无需担忧“滞胀”，未来滞胀风险也相对可控】明明债券研究团队在研报中称，一季度经济数据呈现“类滞胀”特征，但短期内不必担心类滞胀的风险：首先，短期经济增长的动能仍在，不存在“滞”；其次，通胀尚未传导至核心CPI，并非全面意义上的“胀”。长期来看，滞胀风险相对可控，一方面发达经济体对于经济和政策力度的把握越来越好，事实也证明非常规的货币政策未必导致通胀失控。另一方面，国内宏观政策一贯秉持稳健均衡的思路，“碳中和”政策导致滞胀的风险非常有限。但是，未来会不会出现类滞胀情形还要取决于疫情的变化，若局部疫情扩散超预期，供给端压力仍然不减，也不能排除局部国家滞胀和全球类滞胀出现的可能性。

【4月美国ISM服务业指数意外从新高回落，供应瓶颈和通胀压力突显】市场重点关注的物价支付指数从74升至76.8，创2008年7月以来的近13年最高。分析称，商业活动指数环比下滑，叠加物价支付指数环比上涨，代表美国的滞胀风险突出。公司开始将更高的投入成本转嫁给消费者只是时间问题。

【协鑫集成：一季度预亏6500万-9500万元】协鑫集成公告，预计2021年第一季度净亏损6500万元-9500万元，上年同期亏损1.39亿元。报告期内，受上游硅料供应紧缺影响，硅片、电池片价格连续上涨，边框、焊带等辅料受大宗商品涨价影响价格亦不同程度上涨，海外订单运费价格大幅上升，光伏产业链价格传导滞胀，挤压公司组件产品盈利空间。下游电站环节项目延迟开标，装机需求推迟。受春节假期影响，EPC业务处于传统淡季，EPC工程项目开工率不足。

【机构论市：指数反弹行情 抱团轮番上涨】滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，后市要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

【机构激辩“大宗商品周期论”，黄金未纳入代表性商品】近日，通过对多家机构走访了解到，机构对当前大宗商品开启复苏周期观点进行了激烈辩论，但均不认同将黄金作为同等代表经济复苏的商品类别，认为黄金的本质在于流动性，更多具备金融属性，并不具备较强的商品属性。同时，黄金与美元的负相关性、保值增值功能更多体现在经济滞胀时期。另有机构分析认为，影响黄金价格的最大因素在于利率波动，黄金更多是资产的体现形式。当通胀落实、经济循环启动时，通胀预期下行和利率预期上行，这也是当前黄金会受到双重打压的根本原因。（证券日报）

【中山证券李湛：警惕通胀与资产泡沫的隐忧】中山证券首席经济学家、研究所所长李湛发文称，自新冠肺炎疫情冲击以来，美联储为缓解疫情冲击，先后向市场投放近20万亿美元，目前看持续宽松政策未获得基本面支撑，反而刺激美股接连创新高、美元贬值，埋下通胀与资产泡沫的隐忧。若以疫情受控下的经济复苏角度看，国内滞胀的风险相对较小，但需警惕美国等经济体因宽松政策所留存下来的隐患的输入性风险，以及大国间战略层面对抗修复是否超预期、其对国内产业链及结构冲击的破坏程度或者国内产业体系的修复能力。

【兴业证券张忆东：2021年看多中国 港股将迎双轮驱动牛市】展望2021年的资本市场，兴业证券全球首席策略分析师张忆东旗帜鲜明地提出看多中国、港股牛市！在基本面复苏的大背景下，会看到通胀乃至于滞胀的阴影，但经济复苏所带来的盈利驱动值得期待。在欧美进行财政刺激的大背景下，海外流动性依然会比较宽松，所以张忆东表示，更看好享受到估值洼地、且新经济不断涌现的港股资本市场，港股牛市是价值重估和创新成长双轮驱动的牛市，A股则具有较多值得关注的结构性行情。（券商中国）

【开源证券牟一凌：投资者应该从“好赛道”的惯性认知抽离】开源证券策略牟一凌团队最新观点认为，2020年三季度主动偏股公募在金融周期的低配情况与2010三季度和2016三季度相似，未来正好对应历史上滞胀/过热，这与当下市场两种经济的主流预期恰好一致。后续时期将面临负债端流入减缓、抱团瓦解等特征，而金融板块都成为了增配的方向，成长板块会面临减配调仓的压力。对于2021年，投资者应该从过去 2 年形成的“好赛道”的惯性认知抽离，以寻求改变的态度，重新衡量全市场的风险与收益比。

印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯：政府将宣布更多支持增长的措施。不认为我们很可能面临滞胀局面。