【中金公司：美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅宽松】中金公司研报表示，近期市场对美联储降息的定价大幅提升，美联储内部分歧加剧，既有赞同降息也有主张观望的声音。美国总统特朗普和财政部长贝森特等人也在向美联储施压，呼吁大幅度降低利率。但我们认为，现实条件并不支持大幅降息，当前美国面临的最大风险是“类滞胀”，而降息并不能解决这一矛盾。货币政策仍应以稳定通胀（预期）为核心，而非追求短期增长或屈从于政治压力。因此我们判断，美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅宽松。就业放缓与通胀粘性并存，货币政策路径的变数将大大提升。

【中金：美国经济面临“类滞胀”】中金公司研报指出，当前美国经济正在步入“双高”时代——关税与利率或都将长期维持高位（high for longer）。我们认为这一组合将带来“类滞胀”压力：从“滞”的角度来看，关税本质上是一种税收，它会推高进口商品成本，增加美国企业和消费者负担。若关税成本由企业承担，则会导致利润下降、投资与招聘意愿减弱；若由消费者承担，则会削弱购买力，抑制消费支出。无论谁承担，最终结果都是抑制总需求。与此同时，美联储因担心通胀而迟迟未能降息，导致利率居高不下，抑制了利率敏感型行业、尤其是房地产的复苏。这将加大美国增长放缓压力，劳动力市场也随之承压。

【美股盘前要闻速递】① 美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0.24%，标普500期货涨0.30%，纳指期货涨0.26%。② 欧洲股市涨跌不一：德国DAX30涨0.01%，法国CAC40涨0.20%，欧洲斯托克50涨0.16%，英国富时100跌0.06%。③ 华尔街滞胀警报：关税压力加大，通胀风险上升，可能严重制约美联储降息空间。④ 美股财报季遭遇“完美主义”：未达华尔街预期的公司股价平均单日跌幅达 7.4%。⑤ 摩根大通预测美联储9月或连续降息四次，每次降25个基点。⑥ 特朗普团队物色鲍威尔继任者，沃勒成为头号候选人。⑦ Pinterest盘前大跌12%，此前公司业绩显示调整后每股收益为0.33美元，低于分析师普遍预期的0.36美元。⑧ 台积电7月营收增长26%，进一步证实AI芯片需求持续火热。⑨MP Materials Q2业绩超预期，稀土产量激增120%，股价盘前涨超9%。

【分析师：英国面临滞胀，英镑可能下跌】eToro分析师Lale Akoner表示，英镑可能面临压力，因为英国央行面临着增长疲软与高通胀或滞胀并存的棘手局面。由于通胀仍处于高位，英国央行降息的幅度可能“远远超出了应有水平”。她说，随着英国财政政策收紧，英国央行面临着提振经济的压力，但在核心通胀缓解之前，英国央行应该保持利率不变。她说，由于英国经济增长相对于美国仍将疲弱，而美国联邦储备委员会对降息仍持谨慎态度，英镑兑美元可能在三到六个月内下跌。

【招商证券：美股似乎开始计入9月不降息预期】招商证券研报表示，当地时间7月30日，美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率区4.25%-4.50%不变，缩表节奏保持不变。鲍威尔仍担忧滞胀风险，意味着只要通胀缺口高于就业缺口美联储就难以降息。考虑在途运输，8月1日的新增关税要在9月的进口数据中才能体现，再进一步传导至10-11月的通胀。若如此，关税通胀冲击可能会更慢更久，美联储降息决策也可能会延迟，9月确实有可能不降息。但一旦迈过关税通胀的门槛，降息就会变得顺理成章。市场或开始为9月美联储不降息做准备，目前市场定价9月降息概率45.2%，无风险利率至少不再是积极因素。

【方正证券：预计7月美联储将维持观望，9月或开启降息】方正证券研报指出，6月CPI数据略有升温但总体并未太超市场预期，关税影响仍较为有限，很大程度源于库存托底，但Q3关税冲击或持续体现，滞胀压力或加大，其中经济下行压力大于通胀上行风险：从6月份的非农和通胀数据看，美国经济尚未见到失速风险，通胀压力也相对可控，暂未出现市场预期的滞胀风险。预计7月美联储将维持观望，9月或开启降息。

【“美联储传声筒”：美联储内部“团结”不再 分歧时代或将登场】“美联储传声筒”Nick Timiraos最新发文称，美联储内部正在酝酿的一场关于如何应对特朗普关税带来的风险的辩论，这可能会结束一段相对团结的时期，官员们可能会在新的成本增长是否成为理由保持利率高企的问题上产生分歧。最近几周，美联储主席鲍威尔暗示，降息的门槛可能会比今年春天看起来的要低一些，不过预计本月不会降息。相反，鲍威尔描绘了一种“中间路径”：如果通胀数据低于预期或就业市场略显疲软，这可能足以让美联储在夏末前启动降息。这一标准低于此前更严苛的门槛——当时在更大规模关税上调引发剧烈通胀预期的背景下，美联储可能要求更明显的经济恶化迹象才会考虑降息。特朗普4月宣布的关税上调幅度超出预期，引发了人们对经济增长减弱、物价上涨的滞胀局面的担忧，打乱了美联储今年恢复降息的计划。但从那以后，两项发展推动了一种可能的转变。首先，特朗普降低了一些最极端的关税上调；其次，与关税相关的消费者价格上涨尚未成为现实。这为有关关税是否会导致通胀的相互竞争的理论提供了一个关键考验，并在如何管理预测错误的问题上引发了内部分歧。