【安永：料美联储渐进降息 政策声明将有重大调整 首现反对票】安永战略与交易首席经济学家Gregory Daco分析称，美联储今夜将首次降息25个基点。尽管美联储理事沃勒对前置降息持开放态度，但预计“渐进主义”将占上风。此次投票可能是FOMC 19次会议中首次出现反对意见，原因是围绕应对劳动力市场持续放缓所需的宽松程度存在分歧。政策声明可能会发生重大变化。风险平衡将倾向于关注就业最大化，并可能借鉴鲍威尔的杰克逊霍尔声明，称美联储不“寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温”。预计美联储还将删除早该取消的关于降息的负面声明（“在获得更大信心之前，委员会不会……”），并将发表一份与杰克逊霍尔会议讲话类似的声明，指出“降息的时机和步伐将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

【广发证券：维持美联储9月启动降息、年内降息2次左右、每次25bp的判断】 广发证券研报指出，美国8月非农数据公布当天，美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯对未来货币政策给出关键指引。沃勒讲话总体偏鹰派，虽然他也提到若数据恶化会支持连续降息，但现阶段还是支持谨慎降息（cuts will be done carefully）。威廉姆斯在当日的外交关系委员会活动中提到，货币政策会逐步（over time）转向中性，亦暗示美联储9月降息应该会偏谨慎。沃勒和威廉姆斯讲话总体符合对美国经济软着陆的判断，维持美联储9月启动降息、年内降息2次左右、每次25bp的判断。

【中信证券：预计9月美联储降息25BP】研报称，8月的非农数据仍在联储的“舒适区”内，我们预计联储将于9月FOMC会议首次降息25bps，全年有3次25bps降息，年内10Y美债收益率将在3.5-4.2%区间运行。货币政策路径方面，威廉姆斯表示对9月降息幅度不持个人看法；沃勒在演讲中提到“front-loading”（前置性降息）一词，意在表示其对降息的规模和速度持开放态度。他表示货币政策决议是数据依赖的，而不是基于任何先入为主的观念。

【华创证券：或不需要以50BP作为降息开局】华创证券发布8月非农数据点评。该团队认为，8月非农弱而未衰，不那么理想，但并未偏离软着陆路径。而对于美联储理事沃勒的演讲，该团队认为要么是美联储对后续就业市场软着陆的把握可能没有那么大，要么是安抚市场、稳定预期，表明美联储有意识并且有能力可以及时遏制衰退风险。从资产表现来看，市场似乎更倾向于前一种可能。

【周六你需要知道的隔夜全球要闻】 1、美股三大指数集体收跌，纳指跌2.55%，本周累跌5.77%，周线两连跌，创2022年1月以来最大单周跌幅；标普500指数跌1.73%，本周累跌4.25%；道指跌1.01%，本周累跌2.93%。其中，标普500指数、道指均创2023年3月以来最大单周跌幅，并终结周线三连涨。费城半导体指数跌4.52%，本周累跌12.22%，创2020年以来最大单周跌幅。欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌1.6%。 2、美联储“三把手”威廉姆斯表示，现在下调联邦基金利率是合适的。 3、美联储理事沃勒表示，如果情况适合 将主张"前置性降息"。 3、美联储古尔斯比表示，美联储内部普遍共识是将进行多次降息。 4、互换市场体现的美联储9月降息50个基点的可能性升至50%。 5、芝商所的“美联储观察”工具显示，交易员目前预计9月份美联储降息25个基点的概率为63%，而降息50个基点的概率为37%。 6、美联储副主席巴尔将在下周预览对银行资本金建议的修改方案。 7、美国银行预计美联储将在未来五次政策会议上各降息25个基点。 8、美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人。 9、美国总统拜登的助手正在研究建立美国主权财富基金的提案。 10、美国总统拜登将于9月13日在白宫会见英国首相斯塔默。 11、文件显示，俄罗斯经济部将2024年GDP增长预测从2.8%上调至3.9%，预计2025年增长将放缓至2.5%。 12、消息人士称美伊就多国联军撤出伊拉克达成谅解。 13、普京颁布总统令，委任辛菲罗波尔反恐行动指挥部管理亚速海水域反恐行动。 14、国际原油期货结算价收跌超2%，美油、布油均创2023年6月以来新低。WTI原油期货10月合约跌2.14%，本周累跌7.99%。布伦特原油期货11月合约跌2.21%，本周累跌9.82%。 15、美法官将特朗普“封口费”案判决日期推迟至11月26日。 16、非洲疾控中心与世卫组织启动非洲大陆联合应对猴痘疫情计划。 17、美国法官要求司法部在年底前提交谷歌反垄断案件的提案，预计将在2025年8月作出裁决。 18、美国知名零售商必乐透准备申请破产，希望出售旗下门店。 19、周五美联储隔夜逆回购协议使用规模为2992.71亿美元。

【两年期美债收益率于非农日跌约10个基点，2/10年期收益率曲线结束倒挂结束26个月的倒挂状态】周五（9月6日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌1.71个基点，报3.7099%，北京时间20:30发布美国非农就业报告后，低位反弹，享有FOMC永久投票权的纽约联储主席、号称“美联储三把手”的威廉姆斯讲话后，刷新日高至3.7589%，随后转而下挫，于美联储理事沃勒“支持降息靠前发力”时刷新日低至3.6443%，本周累计下跌20.11个基点，整体上平滑地震荡下行。

9月6日欧盘美盘重要新闻汇总 国内新闻 1. 证监会：拉长离职人员入股禁止期，将发行监管岗位或会管干部离职人员入股禁止期延长至10年。 2. 国家金融监督管理总局印发金融机构涉刑案件管理办法的通知，定义四种重大案件情。 3. 商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉加拿大电动汽车、钢铝制品征税措施答记者问。 4. 工信部：扎实推进低空产业高质量发展，积极发展电动垂直起降航空器等新兴产业和未来产业。 5. 上海市财政局批复同意新加坡普华永道在内地临时执行审计业务。 6. 台风“摩羯”在广东徐闻二次登陆。 7. 深圳：加力支持个人消费者乘用车置换更新。 国际新闻 1. 美国8月季调后非农就业人口增加14.2万人，不及市场预期，创今年6月来最大增幅但前值遭大幅下修。美国8月失业率录得4.2%，符合市场预期，创今年6月来新低，为连续四个月上升以来首次下降。 2. 非农数据后，交易员们加大了对美联储9月将实施50个基点降息的押注。 3. 美联储传声筒：非农报告不明朗 美联储9月降息25还是50bp仍是未知数 4. 美联储威廉姆斯：准备开始降息进程。尚未准备好说明首次降息幅度应有多大。利率应明显下降，但下降的速度和目标尚不明确。 5. 美联储理事沃勒：如果合适，将支持“提前”降息。沃勒讲话后，利率期货抹去了早些时候的涨幅，交易员现在押注美联储将在9月份坚持降息25个基点，11月份降息幅度更大。 6. 沙特将10月销往亚洲的轻质油价格定为每桶升水1.30美元。 7. 消息人士称，美国与伊拉克已就结束以美国为首的联军计划达成共识。这将使数百名士兵在2025年9月之前撤出伊拉克，其余部队将在2026年离开。

【分析师：市场对沃勒讲话反应过头了 仍未有明确证据支撑50个基点的降息】分析师Cameron Crise表示，备受期待的沃勒讲话引发了市场波动，其中一个引人注目的言论是，如果有必要，他将支持采取强有力的行动/提前降息。但市场忽略了“如果”在句子中所起的作用。沃勒在演讲中用了相当大的篇幅来解释为什么他对经济持续扩张的前景相当乐观，为什么萨姆规则只是描述性而非预测性的，以及迄今为止尚未出现的那种冲击通常是如何引发衰退的。他实际上暗示需要看到更多的数据来决定最终的宽松幅度和步伐，所以从他的角度来看，决策者显然还没有决定到底有多激进。将这些言论与威廉姆斯早些时候的言论结合起来，仍然没有令人信服的证据表明FOMC将降息50个基点。另外值得注意的是，沃勒说，在美联储执行“一系列的降息”之际，“我相信有足够的空间来降低政策利率，并仍然保持一定程度的限制以确保通胀继续朝2%的目标前进”，这在就业数据上有所体现，在某种程度上，最初的市场反应看起来有点过头了。

【美联储理事沃勒对大幅降息持开放态度 称就业数据呼唤行动】美联储理事沃勒表示，面对劳动力市场进一步走弱的风险上升，央行本月开始降息非常重要。沃勒周五在印第安纳州圣母大学发表演讲，预先准备好的讲稿显示，他也对进行更大幅度降息的可能性持开放态度，并会适时提出这一主张。“风险的天平已经转向我们双重使命中的就业侧，” 沃勒说，“政策需要进行相应的调整。”“当前这批数据需要的不再是耐心，需要行动，” 他说。美联储定于9月17-18日召开议息会议，市场普遍预计届时联邦公开市场委员会会下调利率。新冠疫情引发通胀飙升后，美联储官员将利率维持在一个世代以来的最高水平已超过一年。

【“美联储传声筒”：沃勒并未明确提到降息幅度 注意讲话中的“如果”】“美联储传声筒”Nick Timiraos针对沃勒的讲话表示，沃勒在讲话中没有明确提到“25”或“50”个基点的降息幅度，但倾向于支持以25个基点作为开始，明确保留了在“新数据”显示进一步恶化的情况下“酌情”加快降息的选项。沃勒说：“根据我所看到的证据，我不认为经济已经陷入衰退，也不一定会走向衰退。”我们要注意他讲话中的那些“如果”：“‘如果’数据表明需要更大幅度的削减，那么我也会支持。当2022年通胀加速时，我强烈主张提前加息，‘如果’合适的话，我将支持提前降息。”“这些决定将由新的数据决定。”（可能不包括今天的数据）“虽然我预计随着经济和就业继续增长，降息将会谨慎进行，但在通胀稳定的背景下，我随时准备在必要时迅速采取行动，支持经济。”

【美联储理事沃勒：对更大幅度降息持开放态度】美联储理事沃勒周五表示，本月开始一系列降息的"时机已到"，并补充称，他对降息的规模和速度持开放态度。“如果数据支持连续降息，那么我认为连续降息是合适的。如果数据表明需要更大幅度的降息，那么我也会支持。”美联储主席鲍威尔两周前在全球央行年会上表示，鉴于通胀取得进展和劳动力市场降温，放松政策的“时机已经到来”。沃勒也使用了同样的措辞，但他的言论更为强硬，并暗示他愿意以大幅降息50个基点开始。周五稍早公布的数据显示，三个月平均每月新增就业人数为11.6万人。沃勒表示，这一数据与近期其他数据一起"强化了就业市场持续放缓的观点"。

美国利率期货在美联储理事沃勒的讲话后上涨，目前定价美联储9月份将降息50个基点。

【美联储理事沃勒：当前这批数据需要美联储采取行动】美联储理事沃勒表示，当前这批数据需要美联储采取行动；如果情况适合，将主张"前置性降息"；通货膨胀率将达到美联储2%的目标；下次会议开始降息是至关重要的。政策利率的一系列下调可能是合适的，确定适当的降息步伐将面临挑战。如果未来数据表明劳动力市场出现显著恶化，美联储可以迅速而有力地采取行动。如果数据需要，也会支持在连续的会议上进行降息，并且如果有必要，我支持更大幅度的降息。不认为经济处于衰退状态，也不认为经济很快会走向衰退，我随时准备根据需要迅速采取行动以支持经济。当前一系列数据显示，美联储不再需要耐心等待，而是需要采取行动。八月份的非农就业报告及其他近期数据进一步强化了劳动市场持续降温的观点。鉴于在实现2%通胀目标方面“取得了显著且持续的进展”，风险平衡已向就业方向转移。货币政策必须相应调整，因为风险平衡已转向就业方面的任务。劳动力市场模式的软化与经济活动的适度增长相一致。劳动力市场和经济表现稳健，未来前景良好。就业方面存在一些下行风险，将密切关注相关情况。