【11家投行前瞻欧洲央行利率决议，“迟到”的央行将继续收紧政策】 1. 澳新银行：预计欧洲央行将加息25个基点，本次加息后，自去年7月以来累计加息400个基点，料7月再加息25个基点后暂停加息，但仍将保持紧缩倾向。 2. 富国银行：预计欧洲央行将加息25个基点，鉴于高通胀，我们上调存款利率峰值预期25个基点至3.75%，预计要到2024年第二季度才会开始其宽松周期。 3. 渣打银行：预计欧洲央行将加息25个基点，且预计在7月份最后加息25个基点，此后若有数据佐证核心通胀持续下行或劳动力市场出现转机，9月将暂停加息。 4. 道明证券：预计欧洲央行将加息25个基点，虽然大多数管委会成员似乎认为3.75%的最终利率是本轮紧缩周期的最低水平，但前瞻指引仍可能不会作出承诺。 5. 野村证券：预计欧洲央行将加息25个基点，全面上调核心通胀预测，保留与5月类似的措辞，不认同市场继续预计今年降息，料最早明年第四季度开始降息。 6. 法兴银行：预计欧洲央行将加息25个基点，可能需要进一步加息，但目前的数据喜忧参半，经济下行风险增加，但由于劳动力市场强劲，通胀风险仍在上升。 7. 德商银行：预计欧洲央行将加息25个基点，不仅向来支持收紧货币政策的鹰派成员推动进一步加息，就连鸽派成员也建议至少在即将召开的会议上再次加息。 8. 德意志银行：预计欧洲央行将加息25个基点，7月将进一步加息25BP，将保留最终利率高于3.75%的可能性，并推动市场排除对2024年的部分降息预期。 9. 荷兰国际集团：预计欧洲央行将加息25个基点，但由于经济增长令人失望，经济增长前景越来越黯淡，伴随通胀下降，再加息几次的理由正变得越来越弱。 10. 荷兰合作银行：预计欧洲央行将加息25个基点，加息已被牢牢定价，不会有什么意外，焦点留给经济预测，或确认自7月起停止资产购买计划下的再投资。 11. 瑞典北欧联合银行：预计欧洲央行将加息25个基点，这条加息路径至少会延续到7月会议，或小幅上调通胀预期，鹰派解读会使市场利率预期会有所上升。

【野村证券前瞻欧洲央行利率决议：加息25个基点，全面上调核心通胀预测】野村证券预计欧洲央行将在6月份的会议上将三项政策利率均上调25个基点，其中存款利率达到3.50%。在我们看来，欧洲央行可能会上调整个预测范围内的核心通胀预测。至于总体通胀预测，我们预计将上调今年的预期，2024年和2025年基本不变，预计欧洲央行将略微下调其GDP增长预期。欧洲央行很可能会保持与5月会议类似的措辞，因为在我们看来，该行可能对目前市场对加息的定价感到满意，尽管它可能不认同市场继续预计今年降息（即使只是小幅降息）。我们认为，欧洲央行可能最早要到2024年第四季度才会开始降息。

渣打银行前瞻欧洲央行利率决议：我们仍然预计欧洲央行会加息25个基点，现在我们倾向于在7月份最后加息25个基点，将存款利率提高到3.75%（之前是3.50%）。此后如果有更强有力的证据表明核心通胀持续下行，或者有迹象表明劳动力市场已经出现转机，我们预计9月份将出现一次鹰派的暂停加息。

【中信证券：预计美联储7月重启加息概率较低】中信证券研报指出，美联储6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。但本次会议点阵图显示加息终点利率抬升至5.6%，超出市场预期，而经济预测显示美联储认为美国经济软着陆概率有所提升。鲍威尔讲话继续坚定实现通胀目标的决心，但其总体表态鹰派程度不及点阵图。我们预计美联储7月重启加息概率较低，如果三四季度核心通胀环比增速持续高于0.4%，则存在年内再有一次25bps加息的可能性，降息最早会在明年年初出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡，难有明显趋势，美股在衰退预期升温后或将转向下行。

【中金公司：美联储年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年降息预期】中金公司研报指出，美联储决定“按兵不动”，将基准利率维持在5~5.25%，完全符合市场预期。美联储年内降息可能性不大，年底或可逐步打开对于明年的降息预期。在银行业风险不进一步发酵的前提下，我们认为美联储在三季度可能基本达到停止加息的条件，但今年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年的降息预期。我们测算信用收缩效果将在三季度开始加速显现进而压制需求，但超额储蓄缓慢释放将使得消费需求仍有韧性，四季度通胀甚至可能小幅翘尾、核心通胀难以明显进一步回落，进而导致货币政策或仍需维持偏紧。

【中信证券：美联储加息暂停，美股在衰退预期升温后或将转向下行】 中信证券研报指出，美联储6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。但本次会议点阵图显示加息终点利率抬升至5.6%，超出市场预期，而经济预测显示美联储认为美国经济软着陆概率有所提升。鲍威尔讲话继续坚定实现通胀目标的决心，但其总体表态鹰派程度不及点阵图。我们预计美联储7月重启加息概率较低，如果三四季度核心通胀环比增速持续高于0.4%，则存在年内再有一次25bps加息的可能性，降息最早会在明年年初出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡，难有明显趋势，美股在衰退预期升温后或将转向下行。

【中金：美联储下半年或继续加息】 中金公司研报指出，美联储6月会议按兵不动，符合预期。这次会议最大的变化在于点阵图大幅上调，美联储预期年内再加息两次，这超出了市场预期。我们认为上调加息指引源于美国经济的韧性和通胀的粘性，特别是核心通胀尽显顽固，迫使美联储倾向抬高利率。但美联储又不想加息太快，因此选择“稳中求进”，在6月暂不加息。综合来看，我们认为美联储或有较强的意愿继续加息，如果接下来数据够“稳”，美联储就会倾向于“进”。从另一个角度看，如果紧信用力度不够，紧货币就需要做的更多。

【市场对美联储能否继续加息充满怀疑】杰富瑞经济学家Thomas Simons：在美联储的经济预测中，经济增长被向上修正，核心通胀预测也被向上修正，这与点阵图中“美联储将把利率在更长时间维持在高位”的含义一致。我们目前的基本预期仍然是，美联储不会进一步加息，但未来加息将取决于即将公布的经济数据。

【惠誉：美联储还“远未确信”加息任务已经完成】惠誉首席经济学家Brian Coulton在一份报告中表示，美联储官员的经济预期摘要表明，今年还会有两次加息。美联储最新的经济预测摘要将年底联邦基金利率中值从5.1%上调至5.6%。Coulton表示，预期和点阵图都表明，今年还会有两次加息，最高利率将达到5.75%。这与美联储向上修正核心通胀预测是一致的。由于核心通胀被证明是如此顽固，美联储似乎对自己在抑制通胀方面是否做得充足不够信心。

花旗：本周公布的核心CPI环比增长0.44%提醒人们，核心通胀率已接近5%，美联储可能会采取更强硬的政策——要么今天，要么晚些时候——来给价格降温。所以，如果美联储今天意外加息，那也是合理的，因为通胀仍处于高位。

【通胀降温巩固美联储暂停加息预期 美国股市上涨】由于投资者乐观地认为美联储将暂停货币紧缩政策，美国股市止跌转涨。周二公布的CPI数据显示5月通胀放缓，周三公布的PPI数据证实了这一趋势，进一步巩固了美联储暂停加息的预期。Blanke Schein财富管理公司首席投资官Robert Schein表示，周三的PPI数据证实通胀继续减速，并给美联储带来更大的压力，要求暂停加息。“我们预计美联储将在周三的会议上维持利率不变，但为未来加息的可能性敞开大门。”法国投行Natixis全球市场策略主管Mabrouk Chetouane预计，在2024年第一季度结束之前，美国不会放松政策。“总的来说，股市的情况非常好。不过，可能引发剧烈波动的是核心通胀意外反弹和进一步加息，这将打击少数几只推高标普500指数的科技股。”

【瑞典银行：通胀再超预期，瑞典央行还需加息】瑞典银行分析师Carl Nilsson和Glenn Nielsen在一份报告中表示，鉴于瑞典核心通胀率再次高于预期（尽管只是略微高于预期），瑞典央行现在松一口气还为时过早。他们补充称，尽管通胀的下行风险正在增强，但瑞典克朗的疲软表明，通胀下降速度可能会更慢。其他央行仍在继续收紧政策，全球利率见顶似乎将被推迟。瑞典银行分析师预计瑞典央行将放缓紧缩步伐，但会跟上欧洲央行的步伐，提前再上调政策利率25个基点。预计到9月份政策利率将达到4.0%。

【机构：下半年欧洲央行保持稳定政策的可能性增加】国际资产管理公司路博迈（Neuberger Berman）的欧洲投资级固定收益部门主管Patrick Barbe表示，市场预期最近转向支持欧洲央行在今年下半年采取稳定的政策。他表示，大多数经济学家上调了对未来几个季度的核心通胀预期，只有通胀率大幅下降，欧洲央行才会开始下调关键利率。Barbe预计，欧洲央行周四将加息25个基点，与市场预期一致，随后7月份将再加息25个基点。他表示，由于加息的影响有12至24个月的滞后性，欧洲央行新的预测可能显示，未来工资上涨、增长放缓和通胀的风险较低。

【中信证券：美国5月通胀回落步伐稳健 支持暂停加息】中信证券研报指出，美国5月通胀数据基本符合预期，其中总体CPI同比回落幅度略超市场预期、核心通胀仍具粘性，我们预计6月总体CPI同比将继续明显下行。我们维持5月大概率是本轮最后一次加息、降息时点最早或在今年底或明年初的判断。我们预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡、难有显著趋势，美股阶段性反弹仍将延续，但衰退预期升温后或将转向下行。

【SEI：美联储下半年加息次数可能超过市场预期】美国金融分析机构SEI分析师吉姆•斯米吉尔在一份报告中说，美联储今年仍有可能加息两次，而这是市场尚未消化的。吉姆表示，在我们看来，目前市场对暂停加息的预期过于稳定，美联储也不想让投资者感到意外，然而，由于核心通胀仍然粘性过高，预计美联储的下一步行动将是在7月份再次加息，之后可能还会再加息一次。而目前市场的预期则是，在周四暂停加息和7月份加息25个基点之后，美联储今年晚些时候便会降息。

【德商银行：通胀形势正改善，支撑美联储暂停加息】德商银行经济学家表示，乍一看，美国的通胀正在显著放缓。5月份，居民消费价格环比仅上涨0.1%，同比仅上涨4.0%，较历史高点回落约5个百分点。但潜在的价格压力依然存在，核心通胀率保持在5.3%的高位就是一个证明。当前他们预计，尽管美联储明天不太可能进一步加息，但它亦不会在2023年降息。

【分析师：通胀数据基本符合预期，但美联储本月信息或仅增加不确定性】Equiti Capital分析师Stuart Cole表示，CPI数据如期放缓，总体通胀年率的大幅下降意味着，物价涨幅目前正以2021年3月以来的最慢速度增长。这些数据可能足以让美联储在本月维持利率不变。不过有趣的是，市场仍认为7月再次加息的可能性约为80%。Cole称，有趣的情况是，租金通胀的趋势仍需一定时间才会反应在通胀中，这表明整体通胀的进一步下行压力可能尚未出现。因此，当前的数据令人们有理由相信通胀正朝着正确的方向发展，且美联储有能力在多于一个月的时间内维持利率不变。但与之相对的，核心通胀月率保持在0.4%不变，这太高了，与通胀目标不符。总体而言，从今天的数据来看，美联储本月发出的信息只是增加了货币政策近期走向的不确定性。从现在到7月会议期间发布的数据，很可能会使人们对7月会议的预期出现相当大的调整。

【日兴证券：通胀数据可喜 但市场不要放松警惕】今天的数据符合预期，由于食品和能源价格走弱，通胀整体大幅走低。日兴证券首席美国经济学家Joseph lavorgna表示，正如历史表明的那样，总体通胀率大幅下降是相当积极的，考虑到租金变动的惯性以及劳工统计局计算的方式，核心通胀继续保持粘性也并不奇怪。不过，市场要牢记，这些数据并没有改变，美联储在预期的暂停之后可能继续加息的计划，因为GDP有重新加速的趋势，劳动力市场也没有显示任何放松的迹象。看起来GDP加速的趋势正在放缓，但我们不确定它将来是否会受到通胀的推动，因为核心经济在一段时间内会保持粘性，我们认为真正决定美联储是否会在下半年再次加息的因素将是实体经济的表现。

【美银：欧元或对欧洲央行可能的加息反应不大】美国银行表示，欧洲央行可能在周四加息25个基点，并发出进一步加息的信号，但由于市场已经完全消化了欧洲央行至少再加息两次的预期，本周的会议应该不会对欧元产生太大影响。欧洲央行会承认核心通胀率已见顶，但警告称仍远高于目标，这意味着有必要进一步加息。