【中信建投：2025年金价或从顺风期走向震荡期】中信建投研报指出，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利行或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势。其一，央行购金持续强劲。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄金投资需求扩容。展望2025年，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年我们判断黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡期。

巴基斯坦央行：基于前瞻性的基础，当前实际利率处于足够的正值水平，以维持正在进行的宏观经济稳定。

【中信建投：2025年金价或从顺风期走向震荡期】中信建投研报表示，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势。其一，央行购金持续强劲。这是2022年后金价中枢上台阶的底层原因。底层线索是大国博弈，注脚是地缘冲突。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄金投资需求扩容。底层线索是2024年中国有效需求原因所致。展望2025年，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年我们判断黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡期。

日本央行审议委员高田创：将不对日本国债收益率水平发表评论。实际利率仍为负值。仍未进入讨论出售日本央行ETF资产的阶段。如何减持日本央行的ETF持仓是日本央行必须花时间仔细审议的问题。

【国泰君安：“人工智能+”有望拉动各行各业展开新一轮资本开支】国泰君安研报称，1)迎接科技“转型牛”，正站在国内新一轮AI资本开支周期的起点。中国AI产业的创新突破不仅在于拉近中美AI产业差距，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技企业重估与2025年科技“转型牛”主线确立的基石。2）实际利率周期与资本开支高度相关，历次宽松周期国内均出现多重产业趋势共振的现象，重视实际利率下行周期中科技成长民营企业资本开支浪潮。3）“人工智能+”可以类比“互联网+”，有望拉动各行各业展开新一轮资本开支，重视兼具资本开支意愿与能力的科技民营企业。类比 “互联网+”，人工智能兼具顶层政策支持与产业外溢效应。2015年3月“互联网+”首次被写入政府工作报告，2024年3月，“人工智能+”被写入报告，且中央经济工作会议指出2025年将开展产业专项行动。此外，人工智能产业同样具备突出的技术外溢效应，能够推动各领域产业优化升级与生产力整体跃升，十分契合“新质生产力”全要素生产率提升的目标。建议关注：AI应用创新/AI终端设备/AI国产硬件等。

捷克央行：希望避免实际利率为负。

【特朗普狂热政策令商界领袖不安 投资意愿减弱】美国总统特朗普对盟国征收关税的强硬威胁，以及围绕其他政策的不确定性，似乎正导致大企业转向观望态度，不再投资新的生产。通用汽车首席执行官Mary Barra上月末表示，这家汽车制造商“在情况明朗之前不会投入大量资金”。里士满联储行长巴尔金指出，最近的一项调查发现，商界领袖对经济前景和新一届政府“完全乐观”，这很可能是因为预期会出现有利于商业发展的氛围。但巴尔金说，当被问及对他们自己公司前景的看法时，乐观情绪“大体上没有什么起色”。波士顿学院经济学家Brian Bethune上周GDP报告发布后通过电子邮件表示，2024年下半年，企业投资动能明显减弱，第四季度折合成年率下降0.8%。2019年第四季度，也就是新冠疫情暴发前不久，企业投资折合成年率下降2.7%。Bethune表示，2024年投资活动疲软可能是因为实际利率持续处于相对较高水平。他表示，另一个原因是今年围绕政策环境的不确定性大幅上升，这可能导致企业推迟了重大投资支出。

【专家：预计中国不会借助人民币大幅贬值来抵消关税上调的影响】渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽表示，在具体工具的选择上，预计中国不会借助人民币大幅贬值来抵消关税上调的影响。货币政策的取向已经从稳健转为适度宽松，预计央行将通过多种工具向市场注入充裕流动性，以支持政府债券的发行，并择机下调政策利率以避免实际利率上升。另外，在促进房地产市场止跌回稳方面也会有进一步的举措。我们相信，充分有效地运用政策空间将有助于战胜内外挑战，实现今年的增长目标。（证券时报）

【品牌金饰每克涨至835元左右，主要驱动力有两个】金价上涨主要驱动力有两个，一是特朗普就任新一届美国总统，其政策纲领具有较强的通胀性，同时，美联储即使转鹰，在鼓励美国供应链重构的政策取向下，一味大幅提升利率扼杀通胀的概率也较小，目前已处于历史高位的美国实际利率有望有所回落，利好金价上行。二是逆全球化趋势进一步深化，全球央行购金趋势仍将延续。 （21财经）

日本央行副行长冰见野良三：实际利率长时间处于负值是不正常的。

日本央行副行长冰见野良三：在实际利率明显为负的情况下，为什么估计的产出缺口没有明显改善，这是一个问题。

【日本央行副行长冰见野良三：日本进入正实际利率世界还有一段距离】冰见野良三：当经济遭受冲击或存在各种通货紧缩因素时，可能有必要将实际利率维持在负区间。如果冲击和通货紧缩因素消失，实际利率在很长一段时间内明显保持负值是不正常的。对经济中性的实际利率水平受到各种因素的影响，而不仅仅是人口统计数据。我们的货币条件仍然宽松，支持经济活动。

日本央行行长植田和男：受到日元贬值的影响，进口价格较去年10月份的最新预测呈上升趋势。实际利率仍然显著为负。宽松的货币条件将继续支持经济。

日本央行：即使在政策转变之后，实际利率仍将维持在深度负值区域，宽松的货币条件将继续维持。外汇市场的发展更有可能影响价格，因为近期企业的行为趋向于提高工资和价格。

日本央行：实际利率处于非常低的水平。

GOLDENTREE 的 TANANBAUM：欧洲实际利率相对于美国相当低。