【国泰海通：美联储内部分歧仍大的情况下，年内美联储加息的门槛仍然较高】国泰海通研报指出，6月美国失业率在劳动参与率下滑的情况下进一步回落，非农新增就业有所降温且不及市场预期，部分缓解了市场对美联储加息的担忧。国泰海通认为在油价已有明显回落，美联储内部分歧仍大的情况下，年内美联储加息的门槛仍然较高，后续或有望看到年内加息担忧的进一步降温。

【中金财富期货：6月非农就业新增5.7万人远低预期 黄金市场迎来反弹契机】6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，且前两个月数据合计下修。失业率虽降至4.2%，但主要原因是劳动力人口减少，25至34岁劳动参与人数单月骤降70万。数据公布后，市场对美联储下一步动作的预期明显转向"观望"，黄金大幅反弹。目前美联储面临的形势是就业不过热、通胀预期趋于温和，这意味着整个夏天加息的概率骤然降温，黄金市场迎来反弹契机。

【中信证券：美国市场加息预期仍有下修空间】中信证券研报指出，2026年6月美国失业率4.2%，低于预期，新增非农就业人数也低于预期。5月为主要贡献的休闲酒店业在6月成为非农数据的拖累，不过该行业非季调就业仍在增加，因环比增幅弱于往年同期体现为季调后负增长。失业率下降受到劳动参与率回落影响，25-54岁壮年劳动力参与率单月大幅下滑或与世界杯因素有关，我们认为不应理解为趋势变化。薪资增速仍然较高，对应通胀粘性依然存在。数据发布后，市场下修加息定价，但本质不弱的非农数据并不足以让市场转向流动性明显宽松的预期。我们维持年内美联储维持利率不变的判断，认为市场加息预期仍有下修空间。

【Nick Timiraos：对美联储而言，就业数据对利率路径的影响已让位于通货膨胀】6月份的就业报告未能帮美联储理清经济前景。在经历数月的超预期强劲增长后，该报告的整体数据弱于预期。不过，失业率微降至4.2%，这主要是因为劳动力人口有所减少。劳动力人口的减少意味著，失业率的这一下降反映的是供给端的变化，而非招聘活动强劲的迹象。然而，在月度数据的波动背后，招聘趋势已有所企稳：私营部门六个月平均新增就业人数为8.8万人，接近两年来最强劲的增长势头。鹰派人士会将这一趋势和失业率的下降视为就业市场状况良好的证据，这符合他们的观点，即美联储应更加关注通货膨胀。更重要的问题在于，这一趋势是否具有足够的说服力，能够促使那些此前并未倾向于加息的人转向支持加息。利率期货市场的投资者给出了否定的答案。根据芝商所的数据，他们预计7月份加息的概率约为两成，低于该报告发布前约三成的概率。

【美国股市开盘小幅走高 非农报告令市场押注美联储暂且不会加息】美国就业增长低于预期，推动美国股市早盘上涨，并令短期国债收益率走低。市场押注，美联储短期内不会被迫加息。纽约时间9:31，标普500指数上涨0.3%，延续本周的涨势，纳斯达克100指数基本持平，道指走高0.4%。货币市场显示，交易员目前计入美联储本月加息的概率约为20%，低于数据公布前的33%。美国6月招聘显著放缓，削弱了今年以来就业增长显现的动能。6月非农就业人数增加5.7万人，而此前两个月数据下修，也令近期就业报告强劲的势头有所减弱。失业率降至4.2%。推荐阅读：环球市场连线：非农远不及预期；AI泡沫忧虑再起；日元干预戒备升温eToro的Bret Kenwell表示：“就在投资者以为自己已经摸清劳动力市场状况之际，6月就业报告却给了他们一个意外。令人失望的就业报告本身并不算好消息，但对风险资产而言，或许也带来了一线利好，那就是美联储采取鹰派立场的压力减轻了。”他指出，尽管当天的报告并未显示劳动力市场出现明显问题，但确实在一定程度上给此前的叙事降了温。这可能会让市场讨论重新回到美联储的双重使命，也就是在通胀与就业之间寻求平衡，而不是迫使政策制定者几乎只关注价格压力。

【美国国债上涨 疲软的就业报告削弱了加息预期】美国国债上涨，之前发布的美国就业报告弱于预期，促使交易员下调了对美联储将在未来几个月加息的预期。对货币政策变化最敏感的两年期美国国债收益率下跌6个基点，至4.11%，10年期收益率下跌2个基点，至4.46%。利率互换显示，交易员预计美联储在本月晚些时候会议上加息的概率约为20%，低于数据公布前的33%。市场体现出到2027年3月份，以每次25个基点的加息次数不到两次。在此前两个月数据被下修后，6月份美国非农就业人数增加5.7万人，而彭博调查的经济学家预期为11.3万人。随着劳动参与率骤降，失业率降至4.2%。

【随着美国就业增长放缓，美债收益率和美元下跌】随着美国6月份新增就业岗位少于预期，美债收益率和美元下跌。美国劳工统计局报告称，就业增长为5.7万人，低于《华尔街日报》平均预期的11.5万人。5月份的数据从17.2万人下修至12.9万人，4月份的数据从17.9万人下修至14.8万人。6月份失业率从4.3%微降至4.2%。该数据与有助于支撑美元的美联储加息预期背道而驰。上周首次申请失业救济人数微降至21.5万人，前值为上修后的21.6万人，预期为22万人。华尔街日报美元指数下跌0.7%。10年期美债收益率从数据公布前的4.505%降至4.461%。两年期美债收益率从4.191%降至4.108%。

【非农疲软令美联储加息预期减弱，债券价格上涨】受弱于预期的非农就业报告影响，美国国债价格上涨，交易员下调了对美联储未来几个月加息的预期。对货币政策变化最为敏感的两年期美债收益率下跌6个基点至4.11%，而10年期美债收益率下跌2个基点至4.46%。利率互换数据显示，市场预计美联储在本月晚些时候的会议上加息的可能性约为20%，低于数据公布前的33%。市场预计到2027年3月，美联储加息次数将少于两次，每次加息幅度不超过25个基点。上月非农就业人数增加5.7万人，此前两个月的数据均被下调，而彭博社调查的经济学家此前预计的增幅为11.3万人。由于劳动力参与率大幅下降，失业率降至4.2%。

【非农爆冷不及预期 市场押注加息推迟至年底】美国6月非农数据显示，尽管失业率下降，但6月招聘活动出现了大幅放缓，这抑制了今年就业增长初现的势头。根据美国劳工统计局周四发布的数据，在上月对前两个月数据进行下修7.4万人后，6月非农就业人数增加5.7万人（市场预期为11万人）。失业率下降是因为劳动参与率大幅下降——当劳动参与率下降时，意味着有一部分人退出了劳动力市场（比如放弃求职、提前退休、重返校园等）。这些人不再被计入“失业人数”，也不再属于“劳动人口”，从而导致失业率下降。数据公布后，现货黄金短线拉升，市场也削减了对美联储加息的押注。市场已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。