【星展：维持A股跑赢H股预测 预计金价年底有望达到5300美元/盎司】星展香港投资总监办公室(北亚区)投资策略师林子轩表示，对内地和香港股市持“高配”看法，继续看好A股后市表现，并认为其将跑赢港股。对于近期港股的好转，他分析认为，这主要受到两大因素推动：一是市场对美联储年内加息的担忧有所缓和，二是此前过度集中的全球科技硬件多头仓位正出现分散，市场开始投资一些硬件以外的板块，令港股科技板块受到带动。尽管金价近期有所回调，但星展认为这只是投机资金的短期出清，黄金有望重新发挥避险资产作用。在央行购金等长期逻辑支撑下，预计黄金今年仍有上升空间，年底有望达到5300美元/盎司。

【伯恩斯坦看好 2026 年末金价上行】伯恩斯坦上调 2026 年黄金价格预期至每盎司 4533 美元，下半年目标价 4375 美元。央行购金需求旺盛、黄金 ETF 赎回规模收窄，叠加市场预期美联储不会激进加息，共同支撑金价看涨。但通胀若持续高企或将倒逼美联储进一步加息，进而压制黄金价格。

【摩根大通预计第四季度金价将达到4,500美元，并指出存在下行风险】摩根大通表示，主要行业的黄金需求将不如其预期般强劲，这将限制今年金价的涨幅，预计第三季度金价将升至每盎司4,300美元，第四季度升至每盎司4,500美元。该行表示，鉴于若今夏剩余时间经济数据表现强劲，美国联邦储备理事会可能提前加息，其预测面临的风险偏向下行。就在6月9日，摩根大通还曾表示预计金价将在年底前升至6,000美元。该行维持长期看涨观点 ，称随着央行购金和实物需求在持续的结构性积蓄驱动因素下增强，黄金价格在2027年可能延续涨势。该行还预测，随着市场摆脱去年实物供应紧张的局面，且金银比价趋于正常化，在其展望期内白银价格将平均维持在每盎司60至65美元之间。

【黄金跌破4000美元的六大因素】1. 美债收益率上升削弱了黄金的吸引力 对黄金而言最大的不利因素之一是美国国债收益率的急剧上升。随着债券收益率走高，投资者从固定收益资产中获得的收益增加，使得黄金等无息资产相对吸引力下降。在超出预期的美国经济数据公布后，长期国债收益率持续上升，增加了持有贵金属的机会成本。历史上，实际收益率上升一直是黄金走弱的最强信号之一。 2. 美元走强对黄金施加压力 黄金的全球定价以美元计价，因此美元走强通常会对贵金属价格产生负面影响。过去几周，随着投资者转向安全的美国资产，以及市场对利率上升的预期增强，美元指数有所反弹。美元走强使黄金对国际买家而言成本更高，从而降低了全球需求，进一步压低了金价。除非美元再次走弱，否则黄金短期内可能难以重新获得强劲的上涨势头。 3. 市场下调美联储降息预期 今年早些时候，投资者曾预计美联储将在2026年下半年开始大幅降息。然而，持续的通胀压力以及更强劲的劳动力市场数据迫使市场重新评估这一预期。美联储官员继续暗示利率可能“维持较高水平更长时间”，从而推迟了对放松货币政策的预期。更高的利率通常会降低对黄金的需求，因为这会提高现金和固定收益投资的回报率，同时推高金融市场的融资成本。 4. 投资者在黄金历史性上涨后获利了结 2025年至2026年初，黄金因地缘政治紧张局势、央行购金以及避险需求推动，涨幅超过70%。如此快速的上涨不可避免地导致了获利了结，当看涨势头开始减弱时。许多机构投资者和对冲基金纷纷锁定收益，近几周内加剧了抛售压力。在大宗商品的长期牛市期间，15%至30%的调整并不罕见，通常是在下一波趋势形成前重新调整市场定位。 5. ETF流出与避险需求降温 另一个影响黄金的因素是ETF的投资需求下降。随着市场担忧缓解和股市复苏，部分投资者将资金从黄金挂钩ETF转移至风险更高的资产。与此同时，此前推动避险资产买入的地缘政治紧张局势在金融市场中的影响力有所减弱，削弱了今年早些时候黄金最有力的催化剂之一。尽管中央银行长期持续积累黄金，但短期投资流入减弱加剧了近期的价格波动。 6. 科技股波动加剧黄金跌势 全球科技股波动性持续，下跌时会促使部分投资者出售黄金以弥补投资组合中其他资产的损失。过去一年中，黄金一直是大幅盈利的交易，因此当投资组合需要降低风险时，它就可能成为现金来源。

【黄金一度跌破4000大关，转机已近还是噩梦才开始？】目标价调整 1. 瑞银集团：坚定看好黄金，美联储明年降息在即，美元结构性走弱将驱动金价在未来12个月内重返5200美元。 2. 摩根士丹利：维持今年下半年黄金偏多基调，保留5200美元/盎司目标价，但金价冲高阻力大幅增加。 3. 华侨银行：央行购金难挡鹰派“抛售狂潮”，将金价至年底的预期目标从5350美元下调至5100美元。 4. 花旗银行：将3个月内黄金目标价下调至4000美元，将6-12个月黄金目标价维持在5000美元不变。 5. 高盛集团：因不再预期美联储今年会降息，将12月黄金目标价下修至4900美元（此前为5400美元）。 6. 德商银行：将今年底黄金价格预测从5000美元下调至4800美元，维持明年底5200美元的目标价不变。 7. 荷兰国际：我们预计2026年第三季度黄金均价为4300美元，第四季度有望回升至4600美元。 8. 麦格里：下调年终金价预期至4300美元；明年黄金均价将下跌9.5%至4200美元，此后逐年下跌至2030年。 9. 凯投宏观：美联储加息预期推升实际收益率，预计今年和明年年底金价将分别跌至3500美元和3250美元。 10. 蒙特利尔银行：预测2027年一季度金价将回升至5000美元上方，二、三季度均价回落至4200美元。 其他分析 1. 盛宝银行：现货黄金短期难从基本面获得看涨动能，下破4000大关意味着多头将继续出清。 2. OANDA：美联储转鹰为美元创造了强劲的看涨动能，黄金这一轮回调长期来看可能进一步延伸至3400美元。 3. 中金公司：美国通胀可能已经见顶，沃什首秀也并不意味着美联储已经彻底转向紧缩，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。 4. 渣打银行：若央行的购金需求保持强劲，金价的回撤幅度或许仍将相对可控；而一旦央行需求出现实质性萎缩，整体风险将显著抬升。

【今年以来黄金涨幅几乎悉数回吐 短期仍以震荡为主 】自今年1月下旬创下历史新高以来，国际金价持续震荡下行。进入6月，随着美联储加息预期升温，黄金跌势明显加快，今年以来涨幅几乎全部回吐。6月8日，截至记者发稿时，伦敦金现货价格失守4300美元/盎司关口，市场情绪明显降温。值得关注的是，在金价持续调整之际，全球央行购金热情并未减弱，黄金在全球官方储备资产中的占比也不断提升。机构人士认为，美以伊冲突引发的能源价格飙升并未激活黄金传统避险功能，反而因推升通胀预期而对金价形成压制。短期来看，美元走强和美债收益率攀升令持有黄金的机会成本上升，金价仍将承压。但从中长期来看，全球央行持续增持黄金、国际储备体系重构以及长期存在的避险需求等因素，仍将为金价提供支撑。（中证报）

【世界黄金协会：美联储加息可能意外利好黄金】世界黄金协会在6月4日发布的黄金市场评论报告中写道，展望未来，随着通胀压力上升，美联储可能需要加息。我们认为，当加息发生时，它可能会反直觉地有利于黄金。历史数据表明：在超过50%的情况下，黄金在加息后表现积极。美元对黄金走势的重要性似乎超过了利率。中期增长和收益率趋同，以及从美国资产分散投资的趋势，已经为未来美元走弱铺平了道路。其他因素也对黄金起到支撑作用：黄金消费大国中国、印度以及全球央行购金需求在结构性上对美国利率的敏感度较低，未来可能为黄金提供支撑。

【中信建投：退却流动性过度定价之后 黄金将回归自己的“基本面”】中信建投证券研报称，2025年大热的黄金，2026年因为美伊冲突走向“沉寂”。虽说金价依然坚挺，但相较其他资产（如股票和铜油）明显走弱。美伊博弈之所以冲击并压制金价？根源在于美伊撬动通胀预期，流动性定价随之退坡，而流动性恰恰是去年9月以来金价暴涨的原因。退却流动性过度定价之后，黄金将回归自己的“基本面”——秩序重构和去美元化催生央行购金。若言俄乌冲突撕开了全球旧秩序，那么地缘博弈纵深仍在往前推进。所以黄金的基本面并未结束。受益于此次冲突洗去了流动性过度定价，黄金未来涨价或许更为平缓。

【中信建投：退却流动性过度定价之后 黄金将回归自己的“基本面”】中信建投证券研报称，2025年大热的黄金，2026年因为美伊冲突走向“沉寂”。虽说金价依然坚挺，但相较其他资产（如股票和铜油）明显走弱。美伊博弈之所以冲击并压制金价？根源在于美伊撬动通胀预期，流动性定价随之退坡，而流动性恰恰是去年9月以来金价暴涨的原因。退却流动性过度定价之后，黄金将回归自己的“基本面”——秩序重构和去美元化催生央行购金。若言俄乌冲突撕开了全球旧秩序，那么地缘博弈纵深仍在往前推进。所以黄金的基本面并未结束。受益于此次冲突洗去了流动性过度定价，黄金未来涨价或许更为平缓。

【中泰证券：黄金在中长期中仍有不可替代的配置价值】中泰证券研报称，央行购金、关税政策不确定性、美元走弱、衍生品活跃等众多利好因素共同支撑了2025年黄金的涨幅。2026年初金价加速冲高，随后在中东地缘冲突带来的连锁反应中遭受了大幅回撤，当前进入尝试企稳修复阶段。黄金本轮下跌源于全球资本市场的流动性冲击，以及冲突之下油价飙升推高了通胀预期，黄金的避险价值叙事短期被加息担忧所替代。若中东局势缓和，通胀失控的担忧消除，则美元在中期仍可能回到偏弱路径会改善黄金的相对吸引力，逢低买盘、加息预期的消退以及降息叙事可能再起将推动金价回升。短期抛售的成功挤出了市场投机泡沫，支撑金价结构性上行的核心逻辑——全球央行的战略性购买、去美元化的不可逆进程，以及财政赤字的长期化——不仅在暴跌中没有消失，反而在市场的重新审视下更加稳固。黄金在中长期中仍有不可替代的配置价值。