【东吴证券：建议聚焦新能源与科技板块】东吴证券表示，节后进入5月，宏观层面的核心关注点集中在以下两大方面：一是油价预计维持高位运行。当前市场对地缘冲突的情绪交易已趋于钝化，定价逻辑转向现实基本面。二是高油价对经济的传导效应将在数据层面显现。5月上中旬将公布4月美国通胀数据，预计通胀上行压力较大，可能导致大类资产对降息预期重新定价，对A/H市场流动性及科技成长板块的交易情绪形成压制。板块配置上，建议聚焦新能源与科技，二者兼具业绩支撑与产业逻辑，其他板块或缺乏足够的上涨催化剂。此外需注意的是，核心科技品种4月集体大涨后估值需要时间消化，高位板块存在阶段性回调与结构修复的需求，5月需关注资金“高切低”的轮动机会。具体方向上：1、油价高位运行背景下，关注泛能源品种，建议重点关注新能源方向的锂电、储能、风电；以及周期板块中的化工分支，AI电力建设周边如燃气轮机、柴发及液冷等。2、科技方面，当前AI硬件板块交易结构较为拥挤，短期进一步走强阻力较大，但行业景气持续向上的趋势未变，核心标的业绩兑现能力依然较强，建议重点关注业绩与估值匹配度较高的国产算力、PCB等。

【东京通胀进一步降温 支撑日本央行加息谨慎立场】东京核心通胀指标意外放缓，且持续低于日本央行政策目标，为决策层暂缓重启加息的谨慎态度提供了依据。日本总务省周五公布，东京4月剔除生鲜食品的核心消费者物价指数（CPI）同比上涨1.5%，为2022年3月以来最小涨幅。该通胀增速已连续五个月放缓，创下2009年以来最长连降周期，同时低于经济学家1.8%的预期中值。剔除生鲜食品及能源、反映核心通胀基本面的指标同比上涨1.9%；包含所有品类的整体CPI同比涨幅为1.5%。这份数据表明，伊朗地缘冲突及高油价对日本通胀的传导效应暂未显现，而日本央行官员此前预计，局势将显著推升物价压力。本周早些时候，部分政策委员倾向于提前加息，但多数委员认为暂无行动必要，投票决定维持利率不变。央行行长植田和男也释放信号，受战事拖累经济增长前景影响，日本央行或将维持利率宽松更久。

【中信证券：A股建议围绕核心主线缩圈配置 港股有望迎来估值扩张】中信证券研报称，当前，市场定价核心逻辑正从地缘风险主导转向产业景气与基本面修复，后续局势反复的边际冲击将持续递减，本次冲突影响幅度已超2000年以来涉能源地缘冲突历史均值，且呈现显著的产业传导与区域韧性分化特征。霍尔木兹海峡实际通航量是后续市场核心观测变量，当前海峡通航仍未恢复，即便后续通航落地，全球能源与供应链修复仍需较长周期，封锁持续将加剧产业链供给缺口与通胀压力。本轮能源通胀显著制约全球宽松政策路径，美国通胀压力已推动美联储2026年降息预期大幅降温，亚洲高能源进口依赖经济体面临持续输入型通胀，多国央行货币政策大概率转向审慎紧缩。亚洲各主要市场呈现显著韧性分化，A股建议围绕核心主线缩圈配置，港股有望迎来估值扩张，韩、印、日及东南亚市场亦存在明确结构性机遇。

【需求旺盛、价格上行 日本3月出口同比增长11.7%】周三公布的数据显示，受全球需求坚挺、商品价格上涨提振，日本出口实现连续第七个月增长，中东地缘冲突引发的供应链扰动目前尚未对其造成重大冲击。数据显示，3月日本出口总额同比增长11.7%，高于市场预期中值11%的增幅。其中，对美出口同比增长3.4%，对中国出口同比增长17.7%。3月日本进口同比增长10.9%，远超市场预估的7.1%增幅。受此影响，日本3月实现贸易顺差6.67万亿日元（折合41.8亿美元），低于市场预期的1.1万亿日元顺差规模。尽管霍尔木兹海峡航运受阻导致海湾能源运输中断、全球供应链紊乱，但出口商品价格走高仍对日本贸易形成支撑。不过制造业业内担忧情绪持续升温：能源价格暴涨，以及原油及各类原材料供应受阻，后续终将拖累日本出口走势。