【中信证券：年内商品牛市值得期待】中信证券研报称，年内大宗商品市场供需错配特征显著，叠加资源民族主义升温，全品类商品牛市行情具备坚实基本面与宏观环境支撑。基本面方面，各类大宗商品供需错配格局凸显，基本面普遍具备上行支撑。原油受航道封锁、产能受损影响，供给紧张格局长期延续；AI产业高速发展拉动算力、能源建设需求，推动各类金属需求高增，而全球金属产能扩张受限。农产品受化肥供给短缺、厄尔尼诺气候预期冲击。贵金属依托全球去美元化趋势，美国军事话语权弱化有可能进一步放大。除此之外，当前全球地缘局势更不稳定，资源民族主义更快兴起，印尼、刚果（金）等多国纷纷收紧矿产出口政策，资源国议价能力持续提升，有望重塑全球商品定价格局。整体来看，多重利多因素共振，年内商品牛市行情值得期待。

【今年前4个月人民币对美元汇率升值超2.2%，后续如何走】中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 华泰证券在研报中指出，人民币汇率“合理均衡水平上基本稳定”的提法，时隔近一年再次在政治局会议层面被提及。与此前不同的是，地缘冲击之下，美元承压，人民币升值预期攀升。此时，重申人民币汇率基本稳定，稳汇率已从对冲单边走弱预期转向防范汇率单边过快走强。 中金公司固定收益团队认为，此次会议强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，当前人民币汇率仍有一定升值预期，为避免人民币汇率明显偏离均衡水平，货币政策可能也需要相对更宽松。 中信证券指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，“十五五”期间人民币国际化有望提速。今年以来，受客盘结汇需求集中释放、美国对华关税边际下降、国内能源结构具备韧性等因素支撑，人民币汇率稳中有升。央行稳汇率工具则保持张弛有度，旨在防止汇率的单边一致性预期自我强化。中长期看，全球"去美元化"宏观叙事下，美元指数缺乏大幅持续上行的动能，而我国出口结构性亮点将继续支撑基本面韧性。预计人民币汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定。（澎湃新闻）

【品牌金饰克价超1400元 贵金属分析师：预计价格中心年内将逐步上移】4月30日，国际贵金属止跌回涨。5月1日，国内品牌金饰价格已纷纷来到1400元/克上方。当日周生生足金饰品报价1415元/克、周大福足金饰品价格更达到1419元/克，老凤祥报价也在1410元/克。上海钢联铅锌资讯部贵金属分析师黄廷分析称：短期看，美伊地缘局势延续僵持，但长期缓和终是大概率事件，贵金属短期的价格波动幅度或不及历史极端水平。中长期看，通胀及经济下行压力，叠加去美元化及央行购金需求支撑，贵金属下方支撑明显，预计价格中心年内将逐步上移。

【三菱日联银行：稳定币或可减轻去美元化威胁】三菱日联银行的Derek Halpenny表示，如果稳定币成为主流，或可帮助减轻去美元化（即美元在全球使用减少）的威胁。稳定币是一种与包括传统货币在内的另一种资产挂钩的加密货币。美元目前在稳定币市场占据主导地位，因为许多稳定币都与美元挂钩。他表示：“如果美元继续主导稳定币市场，而且我们看到稳定币的使用范围扩大，那肯定会成为一个反驳去美元化的论据。“他表示，在那些正在应对历史性高通胀和货币贬值的国家，稳定币的需求有更大的上升潜力。他表示，在新兴市场有一些证据可以证明这一点。

【分析：若伊朗冲突结束，去美元化风险或将重现】野村分析师在一份报告中称，全球去美元化仍是一个风险，但因伊朗战争而暂时中止。他们表示，由于这场战争，包括欧洲和亚洲在内的主要经济体遭受了贸易条件恶化和投资组合资金外流的影响。这些分析师称，去美元化最终将再次积聚势头，理由是投资者的调查、世界各国领导人的评论、美国进一步采取激进行为的风险以及外国投资组合资金流动的衡量指标。美元面临的其他潜在不利因素包括美联储的独立性风险、美国经济前景走弱以及针对美元币值下跌风险的对冲增加。DXY美元指数下跌0.1%，至98.749，野村预计到年底将进一步下跌4%。

【申银万国：从中长期来看 贵金属价格中枢将持续上移】申银万国期货研报表示，从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续；另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行也将持续增加黄金储备。总体而言，黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。

【世界黄金协会：受地缘政治风险推动，更多央行将增持黄金】世界黄金协会全球央行主管Shaokai Fan周二表示，黄金作为对冲去美元化和地缘政治风险的工具，其作用预计将促使此前缺席市场的央行在今年买入这一贵金属。他称，近几个月来，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入黄金，这些央行或是在长期暂停后重返市场，或是首次购入黄金。“过去几个月一些新的央行，或是长期未活跃或缺席黄金市场的央行，正在进入黄金市场。我认为这一趋势可能会在2026年持续。”他补充称，一些央行还从国内小规模生产商手中购买黄金，以支持本土产业，并防止这些黄金流向“非正规参与者”。他还表示，在去年10月的一轮黄金抛售中，各国央行曾趁机增持，但目前判断本月这轮下跌中是否出现类似情况仍为时尚早。

美联储哈马克：未从联系人处得知有显著的“去美元化”动向。

【短期金价将维持高波动运行特征】展望后市，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，当前市场避险情绪将成为金价核心驱动，短期金价将维持高波动运行特征；中长期来看，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加全球央行持续购金与去美元化趋势深化，共同筑牢黄金中长期上涨基础。（上证报）

【中信证券：互认基金最新获批，QDII基金有望扩容】中信证券研报表示，2025年末QDII基金规模达8046亿元，同比增长59.8%，跟踪恒生科技等港股指数的基金规模增长较多。新发以中国香港市场产品为主，投资领域广泛，投资行业多元。业绩表现上，2025年亚太市场领涨全球，黄金涨幅达65.7%，在全球去美元化背景下，黄金获得市场持续青睐。香港互认基金最新规模2659亿元，新规实施后首批4只产品于2026年2月末获批，未来有望扩容。公募QDII额度使用迎来优化调整，将向公募产品倾斜。我们测算，近五年新增QDII额度3210亿元，有望推动QDII基金进一步发展。

【申银万国：本轮贵金属行情的核心驱动有三重逻辑】申银万国期货认为，本轮贵金属行情的核心驱动有三重逻辑：一是美国关税政策变局冲击美元信用。美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，随即特朗普宣布对全球输美商品加征10%关税，后又提高至15%。市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性，继续冲击美元信用，对黄金形成支撑；二是假期期间伊朗局势持续紧张，地缘冲突显著提振黄金避险需求；三是滞涨风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓，“滞涨”风险增加增强黄金作为抗通胀资产的吸引力。展望后市，申银万国期货指出，短期关税裁决与地缘冲突形成共振驱动，中长期角度来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道。

【ING：美元避险光环减弱但根基未动摇，去美元化尚未加速】荷兰国际集团（ING）最新研究报告指出，自2024年以来，美元的避险属性有所减弱，但其全球主导地位尚未出现系统性动摇。报告分析称，通过计算美元指数与美股及10年期美国国债在过去三个月的相关系数可见，美元相较2024年已部分丧失传统避险功能。然而，该行强调，并未观察到全球对美元的需求出现大范围或结构性恶化。

【中金财富期货：黄金走势仍偏强 白银跟随黄金并较难突破金银比区间】全球主流机构几乎呈现一边倒的看多黄金的态势。理由也较为一致，即地缘冲突风险常态化，全球资产持续去美元化、央行购金、地缘政治风险、黄金定价锚或由实际利率主导框架向信用风险对冲框架转移。从配置的角度看，简单测算，2026-2028年可投资黄金占比超过2011年顶点（3.6%），金价有望升上行至5100-6000美元/盎司。白银方面，我们认为金银币被修正之后，区间在55-80之间，白银超涨则仍会遭遇政策打压，逼仓风险降低，白银跟随黄金走势为主。（中金财富期货）

【普通投资者还能否参与贵金属交易？】“银行上调贵金属交易门槛是为了保护客户，很多人现在才想着购买黄金和白银，投机属性太强了。反过来想，如果现在还没有贵金属仓位，我觉得这样的投资者还是不要参与了，目前贵金属结束了单边上涨，进入了震荡阶段，黄金和白银在此之前已经涨了超过一年，在这样长的时间内还没有参与，说明投资者对贵金属认知不足，这种情况亏钱几乎是必然的。”一位银行人士坦言。 国泰海通研报认为，贵金属价格受到交易拥挤、新任美联储主席和美股科技股下跌压制。新任美联储主席提名已产生，其执政路径对美元、美债等具有重要影响。展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快。 中邮证券研报表示，长期来看，去美元化的进程不会转向，此次调整不是贵金属牛市的结束，耐心等待价格转向的时点。（界面）