【华西证券：金价有望企稳回升，关注黄金饰品板块修复机会】华西证券研报表示，短期金价反弹由预期修正与情绪驱动，但中长期支撑逻辑依然稳固——央行购金潮、去美元化趋势及美债实际利率高位回落预期构成金价"底线支撑"，渣打银行预计金价有望重新向5000美元关口迈进。金价企稳回升有望逐步修复黄金饰品板块基本面与估值：上半年金价剧烈波动导致Q2国内金饰需求仅50吨（同比-28%），消费者"买涨不买跌"心态抑制终端动销，相关龙头公司Q2不同程度终端需求受到压制，但随着金价反弹企稳，预期前期被压制的消费需求有望逐步释放，看好龙头公司下半年业绩企稳回升，建议重点关注龙头个股股价修复行情。

【德银：人民币国际化迈入“双引擎”驱动的全新发展阶段】德意志银行研究最新报告称，在明确的政策支持和市场结构的持续优化下，人民币国际化正进入一个由“双引擎”驱动的全新发展阶段。欧洲机构成为人民币融资市场国际化进程中的“主力军”，在熊猫债和点心债的外国发行人中均占据主导地位。 德银中国行长尹桢在接受记者采访时表示，当美元和欧元等传统的全球主要融资货币处于相对高息周期时，人民币不仅具备了极大的融资成本优势，而且在全球去美元化、新兴市场加大本土货币使用的宏观背景下，成为了极具吸引力的替代选择。 德银援引万得数据称，今年上半年熊猫债发行量同比增长超过60%，结构性增长表明其吸引力已不再局限于融资成本优势。 对跨国企业而言，熊猫债正从“战术选项”变为“战略组成部分”。包括大众、奔驰、宝马等汽车制造商，以及巴斯夫、拜耳和汉高等化工企业，近年来多次登陆熊猫债市场。鉴于上述欧洲企业在中国拥有庞大的在岸业务和营收，使用本币进行融资，能够天然地对冲其人民币收入敞口带来的外汇风险。 与此同时，作为核心的离岸人民币市场，点心债市场正展现出高度的成熟性。万得数据显示，截至今年上半年，点心债发行总规模已突破8000亿元，同比增长近50%。德银报告称，点心债发行主体日益多元化，境外发行人占比已攀升至 25%以上。在境内发行人中，科技、IT 等“新经济”行业已取代传统行业，成为新的发行主力，以进一步满足其在人工智能、云计算等领域的资本支出需求。 （第一财经）

【专家称人民币国际化迎窗口期】7月9日，在中欧国际工商学院举办的第六届“智荟中欧·北京论坛”上，中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张明就国际货币体系演变与人民币国际化发表主旨演讲。 张明认为，当前美元本位制存在三大缺陷：广义“特里芬两难”持续凸显，向全球提供充足的美元流动性与美元汇率稳定之间存在矛盾；美联储货币政策外溢效应显著，货币政策转向对新兴市场产生直接冲击；“美元武器化”频发，诸多单边制裁手段严重削弱美元体系信用。各国正加速去美元化，通过增持本币结算、布局数字货币、搭建新型支付清算体系等手段应对变局。 张明强调，这正是人民币国际化的战略窗口期——全球多国开始减持美元资产、寻找替代安全资产和新的清算通道，中国应主动抓住这一历史机遇。（21财经）

【各国央行三年来首度拟长期降低美元曝险 欧元及人民币是理想替代品】根据一家总部位于英国的智库，各国央行计划长期减少对美元的曝险，这是三年来首次。官方货币和金融机构论坛(OMFIF)周二发布的报告指出，公共养老基金和主权财富基金也认同这个去美元化的观点。他们都认为，欧元和人民币是美元的理想替代品，“已开发经济体倾向于前者，新兴市场则更关注后者”。OMFIF旗下一个团队的Andrea Correa、Yara Aziz、Mariam Khan和Conor Perry等人写道，寻求多元化如今已成为外汇储备管理的核心特征。根据OMFIF的报告，各国央行预计未来10年外汇储备平均的组合将包括52%的美元资产、23%的欧元资产和5%的人民币资产。该报告公布了OMFIF在3月至5月期间调查90家机构的结果，这些机构管理超过10万亿美元的外汇储备资产。

【上涨支撑因素松动 黄金下半年面临“压力测试”】站在2026年年中，国际、国内金价较1月历史高点已累计回撤近30%，呈现极罕见的高位剧烈调整。展望后市，业内人士表示，黄金的价格走势是该资产与股市、利率、油价之间多重关系博弈的结果，金价的短期预测变得愈发困难。分析人士认为，投资者应谨防黄金的“去美元化”叙事在当前市场环境下被滥用，警惕以“长期慢变量”的叙事为依据，指导“短期快变量”的交易。这次下跌犹如一场“压力测试”，让市场关注点重新回到企业基本面。（上海证券报）

【美银：利空因素犹存，但黄金股估值具备吸引力】美国银行表示，尽管美元走强、美联储鹰派政策压制金价，黄金类股票仍拥有诱人估值。该行指出，黄金股当前隐含金价约每盎司 3354 美元，较现货金价折价约 19%；财政赤字、去美元化趋势以及各国央行持续大举购金，将为金价提供长期支撑。美银维持乐观判断，称新兴市场央行购金需求持续，即便短期市场波动加剧，部分黄金矿业企业仍存在显著上涨空间。

【贵金属迎超跌修复窗口 多种因素催化筑牢底部支撑 】近期贵金属市场走出一波“先蹲后跳”的行情：在6月11日触及阶段低点后，金银铂钯集体反弹，其中伦敦现货白银从低点起一度涨超14%，黄金、铂金、钯金也分别录得7%至12%不等的涨幅，市场情绪明显回暖。不过拉长时间来看，金价距离年初高位仍下跌超两成，整体仍处于震荡修复通道。对于贵金属这波急跌后的反弹行情，业内人士认为，这主要是受地缘局势降温、美国通胀预期走弱以及美联储宽松政策预期升温带动，资金在边际层面快速重新定价。从中长期看，全球央行持续增持黄金、去美元化趋势延续以及货币宽松周期尚未结束，仍在不断夯实贵金属的底部支撑，黄金的长期配置逻辑并未发生根本改变。（中证报）

【中信证券：年内商品牛市值得期待】中信证券研报称，年内大宗商品市场供需错配特征显著，叠加资源民族主义升温，全品类商品牛市行情具备坚实基本面与宏观环境支撑。基本面方面，各类大宗商品供需错配格局凸显，基本面普遍具备上行支撑。原油受航道封锁、产能受损影响，供给紧张格局长期延续；AI产业高速发展拉动算力、能源建设需求，推动各类金属需求高增，而全球金属产能扩张受限。农产品受化肥供给短缺、厄尔尼诺气候预期冲击。贵金属依托全球去美元化趋势，美国军事话语权弱化有可能进一步放大。除此之外，当前全球地缘局势更不稳定，资源民族主义更快兴起，印尼、刚果（金）等多国纷纷收紧矿产出口政策，资源国议价能力持续提升，有望重塑全球商品定价格局。整体来看，多重利多因素共振，年内商品牛市行情值得期待。

【今年前4个月人民币对美元汇率升值超2.2%，后续如何走】中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 华泰证券在研报中指出，人民币汇率“合理均衡水平上基本稳定”的提法，时隔近一年再次在政治局会议层面被提及。与此前不同的是，地缘冲击之下，美元承压，人民币升值预期攀升。此时，重申人民币汇率基本稳定，稳汇率已从对冲单边走弱预期转向防范汇率单边过快走强。 中金公司固定收益团队认为，此次会议强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，当前人民币汇率仍有一定升值预期，为避免人民币汇率明显偏离均衡水平，货币政策可能也需要相对更宽松。 中信证券指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，“十五五”期间人民币国际化有望提速。今年以来，受客盘结汇需求集中释放、美国对华关税边际下降、国内能源结构具备韧性等因素支撑，人民币汇率稳中有升。央行稳汇率工具则保持张弛有度，旨在防止汇率的单边一致性预期自我强化。中长期看，全球"去美元化"宏观叙事下，美元指数缺乏大幅持续上行的动能，而我国出口结构性亮点将继续支撑基本面韧性。预计人民币汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定。（澎湃新闻）

【品牌金饰克价超1400元 贵金属分析师：预计价格中心年内将逐步上移】4月30日，国际贵金属止跌回涨。5月1日，国内品牌金饰价格已纷纷来到1400元/克上方。当日周生生足金饰品报价1415元/克、周大福足金饰品价格更达到1419元/克，老凤祥报价也在1410元/克。上海钢联铅锌资讯部贵金属分析师黄廷分析称：短期看，美伊地缘局势延续僵持，但长期缓和终是大概率事件，贵金属短期的价格波动幅度或不及历史极端水平。中长期看，通胀及经济下行压力，叠加去美元化及央行购金需求支撑，贵金属下方支撑明显，预计价格中心年内将逐步上移。

【三菱日联银行：稳定币或可减轻去美元化威胁】三菱日联银行的Derek Halpenny表示，如果稳定币成为主流，或可帮助减轻去美元化（即美元在全球使用减少）的威胁。稳定币是一种与包括传统货币在内的另一种资产挂钩的加密货币。美元目前在稳定币市场占据主导地位，因为许多稳定币都与美元挂钩。他表示：“如果美元继续主导稳定币市场，而且我们看到稳定币的使用范围扩大，那肯定会成为一个反驳去美元化的论据。“他表示，在那些正在应对历史性高通胀和货币贬值的国家，稳定币的需求有更大的上升潜力。他表示，在新兴市场有一些证据可以证明这一点。

【分析：若伊朗冲突结束，去美元化风险或将重现】野村分析师在一份报告中称，全球去美元化仍是一个风险，但因伊朗战争而暂时中止。他们表示，由于这场战争，包括欧洲和亚洲在内的主要经济体遭受了贸易条件恶化和投资组合资金外流的影响。这些分析师称，去美元化最终将再次积聚势头，理由是投资者的调查、世界各国领导人的评论、美国进一步采取激进行为的风险以及外国投资组合资金流动的衡量指标。美元面临的其他潜在不利因素包括美联储的独立性风险、美国经济前景走弱以及针对美元币值下跌风险的对冲增加。DXY美元指数下跌0.1%，至98.749，野村预计到年底将进一步下跌4%。

【申银万国：从中长期来看 贵金属价格中枢将持续上移】申银万国期货研报表示，从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续；另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行也将持续增加黄金储备。总体而言，黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。