【机构：欧洲央行将首先开始转向】Quilter Cheviot固定利率研究主管Richard Carter表示，欧洲央行再次按兵不动，在通胀率如此接近2%的目标的情况下，本轮加息周期似乎已经到了尽头。欧元区的通胀率持续下降，上个月仅为2.4%，这表明拉加德几乎大功告成，将经济环境恢复正常。但是，就在加息似乎已经走到尽头的时候，人们又开始猜测各国央行将在明年春季转向降息，以刺激经济增长。“利率更高更久”将继续是一个信息，但这种说法在欧洲可能会受到最大的考验，我们很容易看到欧洲央行不得不在所有主要央行中首先转向。

【德勤：预计2024年A股新股将继续常态发行 北交所有望成最活跃板块】德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场2023年回顾与2024年前景展望》报告。该报告认为，2024年现行的A股新股发行政策有很大几率将继续生效，北交所将成为新股发行最活跃的板块。港交所方面，德勤预测，随着美联储在2023年第三季度加息步伐放缓，市场预期加息周期将于2024年上半年终止，香港新股活动正趋向反弹的方向迈进。

【恒生银行：预计美国加息周期已见顶 美国经济仍可能陷入衰退】 恒生银行首席市场策略师温灼培相信，美国加息周期已经见顶，市场普遍预期美联储最快明年3月减息，全年减幅1.5厘。他提到，美国11月非农就业新增职位19.9万个，虽然多过市场预期，但在感恩节销售旺季的背景下，新增职位仍少于首11个月的平均值，某程度上反映美国经济和就业市场开始放慢，配合上月通胀继续回落，进一步支持加息周期见顶，并有需要减息的说法。他表示，美国经济陷入衰退的可能性仍然存在，需要留意圣诞节零售销售情况。不排除明年减息幅度较点阵图预测的0.75厘进取，以控制通胀，以及减轻明年债务到期的利息负担。

【CRO板块震荡反弹 泓博医药大涨超7%】CRO板块展开震荡反弹，泓博医药大涨超7%，康龙化成、凯莱英、昭衍新药、泰格医药等跟涨。民生证券研报指出，随着美联储加息周期接近尾声，三季度全球生物医药投融资数据略有恢复。随着供给侧逐渐出清，竞争格局将向头部供应商进一步集中，建议关注具有全球化、一体化、端到端服务能力的龙头公司和强α成长的细分领域龙头。

【野村证券：预计欧洲央行明年6月开始降息，4月开始缩表】野村证券：预计欧洲央行将维持所有关键政策利率不变。经济数据似乎支持加息周期已经结束的观点，尽管欧洲央行尚未宣布胜利。预计也不会宣布加速量化紧缩，即使拉加德暗示已进行过讨论。预计欧洲央行将于2024年6月开始降息，3月宣布缩减紧急抗疫购债计划（PEPP）规模，4月正式开始。预期GDP预测修正：2023年：0.4%（此前预期0.7%），2024年：0.7%（1.0%），2025年：1.5% （1.5%）。预期总体通胀预测修正：2023年：5.5%（5.6%），2024年：2.9%（3.2%），2025年：1.8%（2.1%）。预期核心通胀预测修正：2023年：5.0%（5.1%），2024年：2.7%（2.9%），2025年：2.0%（2.2%）。

【韩元、泰铢以近2%涨幅领涨亚币 美联储降息预期提振风险偏好】韩元和泰铢上涨近2%，领涨亚洲货币，隔夜美联储发出的鸽派信号提振风险偏好。美元/韩元一度跌2%至1293.95，创11月15日以来最大跌幅。美元/马来西亚林吉特一度跌1.1%至4.6550，为11月15日以来最大跌幅。美元/泰铢一度跌1.9%至35.111，为3月以来最大跌幅。美联储连续第三次会议维持利率不变，并通过预测明年一系列降息发出了迄今为止最强烈的加息周期结束信号。

【华泰证券：预计联储最早3月可能开启本轮降息周期】 华泰证券点评12月FOMC决议称，联储释放了降息信号，若增长继续降温、就业市场继续放缓、通胀维持偏弱态势，预计联储降息时点将早于我们的预测，最早3月开启降息周期。本次会议联储释放了更加明确的结束加息周期信号，且讨论了降息时点问题，释放出降息的信号。四季度美国增长持续降温，11月美国（剔除罢工影响）新增非农就业延续放缓态势，11月通胀虽然有所反弹但不具有持续性。往前看，联储从此前“需要数据说服其降息”的立场，慢慢转变到“只要数据允许就降息”，若增长、就业、通胀维持当前趋势，联储可能开启降息周期，避免高利率持续加大经济衰退风险，我们预计联储最早3月可能开启本轮降息周期。

【10家投行前瞻美联储年内最后一次会议，点阵图将带来多大惊喜？】 1. 摩根大通：预计美联储将维持利率不变，并重申2024年的软着陆预期，经济预测也可能维持明年50个基点的降息幅度。 2. 美国银行：预计美联储将维持利率不变，声明将删除进一步收紧货币政策的措辞，美联储将决定目前立场需要维持多久而非是否进一步加息。预计2024年、2025年利率预估分别下调至4.6%和3.6%，2026年维持在2.9%。 3. 道明证券：预计美联储将维持利率不变，声明和经济预期中的鸽派态度或将放大市场的降息预期，因此预计鲍威尔会反驳“任务已经完成”的观点，但强硬信号难以令人信服，尤其是在下调利率预测的情况下，美元或将走低。 4. 花旗集团：预计美联储将维持利率不变，考虑到核心通胀和点阵图预估中值可能被下调，美联储将很难表现出鹰派立场。首次降息25个基点料在7月份，随后或因数据支持逐次会议降息，明年累计降息幅度将达100个基点。 5. 摩根士丹利：预计美联储将维持利率不变，直至明年6月首次降息，本次会议将有一个谨慎转变，即从利率升至“多高”变为利率在高位维持“多长时间”。点阵图可能显示今年不需要再加息，明年降息次数从两次变为三次。 6. 荷兰国际银行：预计美联储将维持利率不变，点阵图将显示2024年只降息50个基点。美联储将上调失业率预期、下调核心PCE预期，上调2023年的经济预期。预计2024年将降息150BP，2025年初将进一步降息100BP。 7. 凯投宏观：市场确信加息周期结束，焦点将是降息速度和幅度，美联储仍将谨慎避免发出过于温和的信号，不太可能明确讨论近期降息。预计美联储将从明年3月开始逐次降息25BP，2025年初利率将稳定在3.00-3.25%。 8. 瑞银集团：美联储加息似乎已经结束，预计美联储将谨慎行事，避免听起来过于鸽派。点阵图中2024年的预测料将被下调，但仍将高于市场定价。如果经济如期实现软着陆，美联储将在明年年中左右开始每季度降息25BP。 9. 渣打银行：美联储可能不会急于发出降息信号，并重申依赖数据，美联储对降息保持沉默带来的收益率和美元反弹料是温和的。预计点阵图将显示在2024年降息两次，2024年底利率为4.9%，不排除降息三次的可能性。 10. 高盛集团：经济增长和劳动力市场数据表明降息并不迫在眉睫，首次降息或在明年Q3。

【民生银行首席经济学家温彬：货币政策稳健宽松的基调未变 降准降息仍有一定空间】民生银行首席经济学家温彬表示，在货币供应量方面，中央经济工作会议强调“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。与去年中央经济工作会议表述相比，将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”，侧重强调货币政策在稳定价格水平预期方面的重要作用，通胀或成为下一阶段判断货币政策是否“有效”的重要因素。2023年以来，物价持续低位运行，预计2024年货币政策有望适度发力，推动物价水平温和上升。温彬认为，2024年，稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求。在外部加息周期步入尾声、掣肘减弱以及国内稳增长、防风险的诉求下，货币政策稳健宽松的基调未变，降准降息仍有一定空间，以助力银行体系流动性保持稳定、促进社会综合融资成本稳中有降，着力营造良好的货币金融环境。 (上证报)

【潘森宏观：欧洲央行势必下调通胀预期】潘森宏观经济学家在一份报告中写道，欧洲央行本周会议上，较低的通胀预期应是其发出更加鸽派信息的关键。人们普遍预计欧洲央行将维持关键利率不变，因为该行已表明漫长的加息周期已经结束，但通胀率仍高于目标值。潘森宏观经济学家表示，尽管如此，物价压力的缓解速度要快于该行对未来几年通胀率的预测，因此该行应在本周下调通胀率预测，问题是下调多少，这仍然难以预测。

【德勤：预计2024年香港将迎80只新股IPO 集资1000亿港元】德勤资本市场服务部预计，香港2024年将会有80只新股IPO，集资1000亿港元。该行指，2024年，在美国加息周期结束后，资金将会回流，增加市场的流动性并改善估值。香港目前有超过90宗上市申请，当中包括特专科技公司、特殊目的收购公司(SPAC)的并购交易新上市项目，以及在2023年推迟发行计划的大型新股，即将推行的GEM上市制度改革也将有助支持香港新股市场的复苏。德勤又指，2023年香港市场预计有65只新股IPO集资约458亿港元，相较2022年的84只新股集资996亿港元，新股数量减少了23%，集资额下降54%。

【中国银河证券：市场需要边际修正对经济下行预期的“抢跑”，美联储可能借机维持偏鹰派引导】中国银河证券表示，11月劳动数据将对快速下行的美债收益率和显著增强的降息预期起到限制作用，美联储预计也会在12月FOMC会上发出偏鹰派声音以防止市场过快定价经济下行和降息，进而确保通胀的放缓和维护自身信誉。市场方面，前期美国制造业、房地产市场和消费等数据的弱化在11月FOMC会议非正式确立加息暂停后导致美债收益率连续大幅回落，美元也有所下行，市场在定价美联储本次加息周期的终结后开始进一步定价2024年更早且更大幅度的降息。11月非农数据的韧性表明美国经济的弱化依然是缓慢的，不宜过早和过度定价经济下行和联邦基金利率的降调，尽管两者向下的确定性较强。数据公布后，美国三大股指依然收涨，但2年期和10年期美债收益率显著回升，美元指数也小幅上行，市场再次开始修正对降息预期的“抢跑”。

【下周资本市场大事提醒：美联储年内最后一次议息 多项11月重要经济数据公布】1、中国将公布多项11月重要经济数据，包括M2数据、社会融资规模。2、12月15日，国家统计局将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，国新办就国民经济运行情况举行发布会。3、据中国网，按照过往经验，在每年12月份的政治局会议召开之后一周之内，中央经济工作会议就将举行。4、数据统计显示，下周，共有68家公司限售股陆续解禁，合计解禁19.52亿股。按12月8日收盘价计算，解禁总市值为356.24亿元。5、下周，央行公开市场7天期逆回购到期量为10770亿元，周一至周五分别到期670亿元、2100亿元、2400亿元、3630亿元、1970亿元。6、下周同时有5只新股申购，包括主板新股3只（安邦护卫、兴欣新材、宏盛华源）、创业板新股1只（国际复材）、北交所新股1只（西磁科技）。7、中国11月工业生产、投资、消费数据将公布，国家能源局将发布全社会用电量数据。8、根据深交所、北交所公告，深证成指、创业板指、北证50等指数样本将进行调整，相关调整将于12月11日正式生效。9、《联合国气候变化框架公约》第28次缔约方大会（COP28）于11月30日至12月12日在阿联酋迪拜举行。10、12月14日凌晨3:00，美联储将宣布利率决议；3:30，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。市场普遍预计美联储将连续三次维持利率不变，美联储过去数十年来最激进的加息周期已经结束，美债收益率下降趋势将持续。12、12月14日5:30， 巴西央行将公布利率决议；8:30，澳洲联储将公布经济公报；15:00，菲律宾央行将公布利率决议；16:30，瑞士央行将公布利率决议；17:00，挪威央行将公布利率决议；20:00，英国央行将公布利率决议；21:15，欧洲央行将公布利率决议；21:45，欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会。13、美国将于12月FMOC会议前夕公布关键通胀数据。14、甲骨文、Adobe两大AI相关科技股将公布财报，有望接力谷歌Gemini大模型，继续为美股AI狂潮注入强心剂。15、下周国际三大能源机构将陆续发布原油市场月报。12月13日1:00，美国能源信息署（EIA）将发布月度短期能源展望报告，欧佩克将于当日发布月度原油市场报告。12月14日17:00，国际能源署（IEA）将发布月度原油市场报告。

【南向资金今年来净流入港股超3200亿港元】截至12月8日，今年以来南向资金净流入港股市场达到3272.8亿港元，持有70家港股公司比例超过30%，对部分优质个股的定价权逐步增强。近3个月以来，南向资金捕捉了库存周期见底及景气度好转的半导体、具备产业周期反转机会的消费电子与医药等板块，大手笔加仓中芯国际、小鹏汽车-W、小米集团-W、信达生物等。“南向资金近期转向盈利企稳、估值具有修复空间的成长股，一方面说明经济回暖复苏，另一方面说明海外央行加息周期或见顶，市场资金风险偏好提升。”中泰国际策略分析师颜招骏表示，南向资金加速进场，有望带动外资加仓。（上证报）

市场消息：贝莱德首席投资官Rick Rieder表示，美联储加息周期已经结束。

瑞典央行副行长Bunge：即使通胀结果低于预期，我们不太可能立即下调政策利率。现在还为时过早，无法确定我们是否已经完成了加息周期。如果瑞典克朗继续疲软，可能需要进一步收紧措施。

【财信证券：目前A股市场已处于熊市尾声阶段，指数继续大幅下行空间已非常有限】目前A股市场已处于熊市尾声阶段，指数继续大幅下行的空间已非常有限，短期不宜盲目悲观。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来月线级别反弹行情。可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

【市场对美联储利率前景的争论已从降不降变成降多少】机构分析指出，美债市场的火热涨势表明交易员认为美联储的加息周期已经结束，现在争论的焦点转向央行何时开始降息以及降息幅度有多大。不过，问题在于美国经济究竟是会软着陆还是会陷入更糟糕的境地。这两种情况都意味着降息会出现，可能最早在3月。目前的市场预期是明年降息至少125BP，这一趋势似乎为收益率下降扫清了道路。“美联储已认可了市场走势，称数据已放缓，而且这给了市场更多的安慰，”Pimco投资组合经理Michael Cudzil表示。“还有一种可能性是数据放缓是更多大麻烦的前兆。”

【美债收益率下行是大方向 全球流动性有望改善】“转眼间，10年期美债5%的收益率已成为遥远的记忆。”有市场人士如此感叹。作为“全球资产定价之锚”，美债收益率波动带起的“涟漪”始终影响着市场。在10月一路“狂飙”突破5%大关之后，随着市场押注美联储加息周期行至尾声，10年期美债收益率渐失上涨动能。截至11月收官，10年期美债收益率已下行至4.32%左右水平，月内跌幅近12%。美债收益率“一鲸落，万物生”。随着美债收益率的大幅回落，全球资本市场升起暖意。展望后市，美债收益率走向将如何演绎？分析人士普遍认为，未来美债收益率或呈阶梯式回落，全球流动性有望边际改善。（上证报）

【中信建投：看好计算机行业2024年持续跑赢大盘的可能性】中信建投研报认为，2023年11月以来，计算机指数整体回暖，持续跑赢大盘。展望2024年，随着经济的复苏、美国加息周期结束的加速，科技行业的投资热情有望进一步被催化。回顾2022年和2023年前三季度的计算机公司业绩情况，计算机公司的盈利能力在逐步恢复并提升，预期2024年的“基数效益”有望带动板块整体盈利能力的进一步修复。此外，AI技术的中美共振与数据要素市场的加速发展，从新市场、新需求的维度打开了科技产业与数字经济发展的新篇章。计算机行业当前较低的估值水平和机构持仓比例，叠加AI技术的中美共振与数据要素政策催化，均利好行业持续跑赢市场指数。