法兴银行前瞻新西兰联储利率决议：预计基准利率将维持在0.25%，在前瞻性指引方面将进一步表明加息周期最早或在今年稍后时间启动。新西兰联储对第二季度CPI的预期可能也会影响指引。预计季度CPI环比增长0.7%，同比增速升至2.7%，高于新西兰联储设定的2%通胀目标，并向1-3%中期区间的上部靠近。

【美联储加息时点云遮雾罩，华尔街料收益率曲线陡峭程度已到极限】① 通货再膨胀预期引发的对收益率差扩大的押注正在式微，投资者开始思考一个关键问题，那就是这种收益率曲线形态对于美联储加息时点有何指向意义。交易者们预期加息将从2023年初开始 ，也就是多数联储官员认为启动加息的同一年， 市场预测美联储最快几个月内就会宣布缩减购债规模；② 花旗分析显示，2008年金融危机爆发前，在5年和30年期收益率差见顶后平均12个月左右联储会收紧政策。花旗G-10利率策略主管Jabaz Mathai表示，“通常来说，收益率曲线变到最陡的时候远早于首次加息时间，这是因为市场的加息预期会反映在短期收益率上，而增长放缓预期体现在长期收益率上”；③ 周三发布的美联储6月会议纪要显示，官员们认为经济朝着达到减码条件取得了一定进展，但他们还没有准备好与外界沟通相关时间表。长期看涨美债的Major警告投资者，不要被过去几次周期中收益率差可能在更高水平见顶这个事实所迷惑。他认为，在调整当前的“利率机制”后，美联储应该无法在本轮可能提前的加息周期中将利率调的太高，收益率曲线已经达到极端水平。

匈牙利央行：启动一轮加息周期是为了确保价格稳定，防止通胀风险产生长期影响，并稳定通胀预期。

日本央行前执行董事前田荣治：日本央行可能会将短期利率提高到0-0.5%左右，但这将是非常规刺激措施的退出，而不是加息周期的开始。

【摩根大通：预计澳洲联储将按兵不动 薪资增速目标恐难在预期内实现】澳洲联储主席洛威所设定的薪资增速超过3%的目标在2024年（澳洲联储模糊示意开始加息周期的年份）前是极不可能实现的。澳大利亚3月份失业率录得5.6%，比预期的下降速度要快；而一季度核心CPI为1.1%，是系列数据中最疲弱的，远低于澳洲联储2-3%的目标区间。因此澳洲联储本次会议将按兵不动。澳洲临储理想的做法是保持鸽派立场，从“系统外部”对预期和定价行为产生冲击，从而启动经济使其进入一个薪资和物价预期更高的体制。

【全球货币政策有异：发达国家宽松不改，新兴市场加息】受疫情影响，去年全球央行均保持较为宽松的货币政策。今年以来，随着疫情影响减弱，经济恢复成为主要看点，通胀担忧等也随之出现。一季度，巴西、土耳其、俄罗斯先后加息，成为疫情以来首先进入加息周期的经济体。然而，由于疫情并未得到全面遏制，经济活动水平仍未恢复到疫情前水平，多数发达国家央行宣布会继续保持宽松的货币环境，全球央行在货币政策抉择上，走到十字路口。（证券时报）

【美联储缄默期开始之际，市场加息预期降温】①在美联储进入4月28日政策决定公布前的缄默期之际，欧洲美元期货市场对美联储加息的预期在过去两周急剧下降；2022年12月到期欧洲美元期货显示，预期加息幅度从25个基点减少了15个基点左右，这促使花旗策略师Jason Williams反向押注，以收益率曲线趋陡为目标；②他在上周五报告中写道，加息预期下降是“令人费解的变化”，与加息周期快于预期这种现实可能性相抵触；尾部风险之所以存在，是因为未来一两年核心PCE物价指数很可能远超2%，从而可能带来更快的加息周期；我们认为，曲线短端牛市趋平的走势短期内不可持续；③在经济数据强劲的情况下，美国国债意外上涨，使收益率曲线在上周趋平。五年期和七年期国债需求浓厚，表明对美联储加息的预期已经没有今年稍早那么激进；不过Williams称，接下来两个月的经济数据不太可能打压较长期通胀预期，并且今年夏季美联储可能有更偏鹰派的言论，尤其是关于收缩货币支持政策的言论；④Williams写道，鉴于收益率曲线围绕美联储计划的历史走势，接下来可能出现牛市趋陡，也就是收益率下降而曲线变陡。他建议客户利用期权市场做有条件押注牛市趋陡的交易，若加息预期回升就可以获利。

【巴克莱：建议做多5年期美债 因市场对加息的预估过于激进】巴克莱策略师Anshul Pradhan在一份报告中写道，建议在0.95％水平做多5年期美国国债，原因是鉴于美联储的新政策框架，市场对于加息周期的预测过于激进。尽管上周五公布的非农报告表现强劲，但现在距离充分就业还有很长一段路，通胀不太可能长期维持在预期水平。在油价预期下跌的背景下，通胀似乎被高估了。此外，随着对补充杠杆比率(SLR)的永久性调整正在进行之中，银行对中期美国国债的需求“可能会强劲”。

野村控股公司全球市场研究主管Rob Subbaraman估计，巴西、哥伦比亚、匈牙利、印度、墨西哥、波兰、菲律宾和南非都面临政策过于宽松的风险，目前主要发达国家央行都在试探，在通胀飙升之前可以容忍经济以怎样的热度运行，这个时候，新兴市场央行需要格外小心，不要落后，甚至可能需要在下一个加息周期中走在前面。

【证券时报头版评论：超宽松政策如饮鸩止渴，全球加息治不了本】 近期，巴西、土耳其、俄罗斯先后加息，成为疫情以来首先进入加息周期的经济体。去年疫情暴发后，发达国家出台超宽松刺激政策速度之快、力度之大远超市场预期。虽然超宽松政策的长期潜在影响难以准确预判，但依靠货币投放刺激经济产出的效果愈发微弱。政策初衷是为了依靠宏观刺激政策稳定经济，可从实际效果看，长期的宽松货币仍无法阻止全球劳动生产率持续下降的大势，反而会积聚债务和资产泡沫等诸多毒瘤。饮鸩止渴只会酝酿更大风险，各国需要进一步加强宏观政策协调，逐渐放弃对货币财政刺激政策的依赖，共同推进结构性改革。

美国银行：我们预计，政策利率将在更长时间内保持在较低水平，但一旦加息周期开始，加息速度可能会快于市场目前的预期。

【即时市场评论】道明证券：FOMC上调经济预期反映了近期经济数据改善和疫苗部署的预期，加上拜登的财政刺激计划，这些因素都会进一步推高未来几个月的经济增速预期。通胀前景的上升，是增长改善的结果。鉴于美联储现在希望通胀在加息前高于2%的目标，在2023年将核心PCE提升至2.1%具有重要意义，因为这预示着加息周期可能会比预期提前。

美国联邦基金利率期货交投数据显示，市场投资者当前普遍预计美联储此后会在2023年初启动加息进程，到2023年底之前会加息三次。这一加息进程的预估相比年初已经大大提速，原因在于投资者普遍看好美国经济将在疫苗帮助下及早摆脱疫情困难重回正轨，而这最终可能倒逼美联储提前进入紧缩周期。市场此后将密切关注美联储3月政策会议上给出的利率预期“点阵图”指引来进一步佐证判断加息周期会于何时开始。

【美债收益率延续上周涨势，收益率曲线继续趋陡，在曲线前端美联储加息周期成焦点】周一（2月22日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨2.89个基点，报1.3653%。20年期美债收益率上涨4.04个基点，报2.0114%。30年期美债收益率上涨3.99个基点，报2.1733%。五年期美债收益率上涨2.28个基点，报0.5986%。2年期美债收益率上涨0.6个基点，报0.1109%。10年和2年期美债收益率利差上涨2.321个基点，报124.868个基点；10年和3个月期美债收益率利差上涨2.553个基点，报133.316个基点。

美国货币市场开始显示出对经济大规模刺激的忧虑迹象，从而提振了对美联储下一个加息周期开始时间的预期。联邦基金期货市场现在暗示，到2022年底美联储加息25个基点的可能性为70％（上周为50％），而2023年3月加息的概率几乎为100%。

巴西知名对冲基金VERDE：紧急援助需求增加了巴西雷亚尔的压力，看到了更清晰的利率上行迹象，巴西股市似乎仍能消化加息周期。

美国银行分析师Ralph Axel和Olivia Lima：美联储采取灵活的平均通胀目标制，可能需要比以前周期更快的加息路径，使5至7年期国债最脆弱。美国银行预计首次加息在2023年6月或更早，终端利率为2.5%-3%，平均通胀目标制增加了市场预期更快加息周期的风险。

【荷兰合作银行：点阵图显示美联储在2020年将维持利率不变】美联储在12月利率决议会议上宣布维持利率不变。点阵图显示其将在其后的2020年维持利率不变，但将在2021和2022年上调利率。美联储主席鲍威尔在会上强调，与上世纪90年代中期调整后相比，现在加息理由更少，因为通胀上行压力更小。而我行认为，尽管美联储认为一切都在控制之中，但帮助我们确定今年美联储加息周期结束的预测框架指出，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将不得不在2020年底前将利率一直调降至零。

【中信证券：展望2020年 企业盈利下修将导致美股出现8%-10%的跌幅】中信证券称，展望2020年，判断企业盈利下修将导致美股出现8-10%的跌幅，美债收益率曲线继续陡峭化利好短端国债、利空长端，而美元也将逐步走弱。货币政策方面，预计美联储仍将维持宽松基调，在核心PCE增速接近、甚至达到2.5%以前，不会重启加息周期，明年将更多依赖量化型工具来解决结构性问题。政治层面，虽然历史上大选年美股表现相对强劲，但特朗普政府有意推动的新一轮税改和基建计划实施难度和效果尚存疑。

【国泰君安证券：MLF利率下调超预期 短期内债市将迎反弹】国泰君安证券覃汉团队认为，MLF利率下调超市场预期。一是事件发生在CPI上行阶段；二是这是上一轮加息周期结束以来的首次政策利率下调操作，进一步证实了国内降息周期开启。MLF利率下调并不意味着货币宽松重启，最近两年总量的货币政策没有收紧过。