【交易员押注降息已经不远 大举买入受益于利率走低的资产】 押注银行业动荡将导致央行紧缩周期结束的投资者，已经开始买进他们认为将受益于利率走低的资产，并抛售那些不会从利率下跌中获益的资产。一项MSCI全球成长股指数本月上涨3.2%，而被视为高利率时期避险资产的MSCI全球价值股指数下跌4%。二者反差达到了至少1975年以来最大。与此同时，相关数据显示，跟踪短期债券的交易所交易基金（ETF）录得至少六年最大月度资金外流。“联邦基金期货合约暗示美联储加息周期基本已经完成，我们将看到宽松周期在今年下半年开始，”富国银行股票策略主管Christopher Harvey表示。

【博鳌论坛报告：亚洲部分国家债务水平持续上升需重点关注】博鳌亚洲论坛《亚洲经济前景及一体化进程2023年度报告》认为，在亚洲经济体增强抗外部冲击能力上，重点关注亚洲新兴市场和发展中国家与低收入发展中国家普遍面临债务水平持续上升的问题。美欧等发达经济体开启加息周期，大量短期资本加速从亚洲回流美元资产，许多亚洲经济体数次加息导致经济减速是主要原因。中国经济的强劲复苏将为亚洲经济体有效应对外部冲击提供助力。

【方正证券：本轮美联储加息周期基本已到尾声 】方正证券指出，当前美国正处于这样的环境中：1）通胀下行，后续可能会有一定韧性，但不会出现七十年代的大通胀；2）硅谷银行事件带来的风险没有完全消退，但不太可能会演变为金融危机；3）后续经济大概率走弱，美联储在最新经济预测报告中也下调了今明两年的经济增速预期。本轮美联储加息周期基本上已经到了尾声，而美国加息结束对全球的权益资产来说都是一个较为明确的利好信号。

【加息周期终点或近在咫尺 抄底资金回流美股】美国股市结束了动荡的一周，银行业风险仍然是市场焦点。美联储在利率决议的经济展望中下调了增长预期，并警告信贷收紧将产生负面影响，美国财政部部长耶伦召开金融稳定监督委员会临时会议，重申了美国银行业的韧性。市场开始权衡美联储暂停加息的前景，投资者依然对银行业风险传染性有所顾忌，资金流向显示，避险情绪犹存的情况下，抄底资金开始回流市场。（第一财经）

巴克莱：虽然美国经济的强劲增长支撑了墨西哥的GDP，但货币紧缩、政治和干旱阻碍了南美经济的增长。发达经济体的紧缩和最近的金融压力可能会让一些南美国家央行结束加息周期，并允许其他央行开始降息，但降息不会立即开始。

【花旗：现在押注欧洲央行加息周期结束还为时尚早】花旗利率策略师Antoine Gaveau在一份报告中表示，只要经济形势稳定，只要通胀不确定性依然存在，就很难消化欧元区紧缩周期提前结束的情况。“基线情景显然是未来将通胀下滑……但这需要时间才能实现，我们发现很难想象欧洲央行会停止加息周期，除非（经济）下行路径得到确认，”Gaveau表示。在金融冲击没有恶化的情况下，花旗策略师预计，欧洲央行将在5月和6月加息至少25个基点，而第三次加息25个基点仍是一个合理的预期，“但感觉相当遥远，”Gaveau表示。

【银河证券：战略性投资机会来临，黄金进入新一轮牛市】银河证券指出，3月美国银行业危机或将扭转美联储的货币政策，美联储加息周期结束在即，并可能在下半年开启新一轮降息周期。降息进程将引导美国实际利率下滑，驱动金价进入新一轮牛市。从1990年以来的美联储5轮加息周期来看，在本轮加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显的改善。在目前美联储加息结束时机愈发确定且美国经济衰退担忧加剧增强降息预期时，黄金很可能迎来新一轮牛市的起点与战略性的投资机遇。从长周期来看，美元指数或将进入下行大周期，利好金价中长期的上涨。3月金价重拾涨势，目前即将突破2000美元/盎司。金价上涨将拉动黄金采选资源型企业业绩，从历史上看在金价上行阶段黄金板块超额收益明显。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：科技巨头推动大盘反弹 银行股续跌 标普500指数反弹，科技股领涨，在银行业动荡和经济前景不明之际，一些华尔街机构将大型科技公司视为避风港，纳斯达克100指数逼近技术性牛市门槛。标普500指数上涨0.3%，报3948.72点；道指上涨0.2%，报32105.25点；纳指上涨1.0%，报11787.4点。 中概股：金龙中国指数上涨2.9%,创本月以来最大涨幅， 报7029.07点；京东和阿里巴巴对指数上涨贡献最大。 二、美国债市：短债大幅上扬 市场预计美联储很快停止加息。2年期国债收益率下跌10.37个基点，报3.8330%；5年期国债收益率下跌7.22个基点，报3.4392%；10年期国债收益率下跌0.75个基点，报3.4266%。 三、欧洲股市：市场押注欧洲央行和英国央行将追随美联储在未来几个月中结束加息周期。欧股收盘涨跌不一，斯托克欧洲600指数下跌0.2%，报446.22点；英国富时100指数下跌0.9%，报7,499.60点；法国CAC 40指数上涨0.1%，报7,139.25点；德国DAX指数基本持平，报15,210.39点。 四、大宗商品 ①原油：WTI跌破70美元，市场情绪走弱且美国补充石油储备料缓慢。WTI原油期货下跌1.3%，报69.96美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌1.0%，报75.91美元/桶。 ②金属：美元指数走低，铜、铝等工业金属普涨。LME期铜上涨1.6%，报9,031.00美元/吨；LME期铝上涨1.7%，报2,326.00美元/吨；LME期锌上涨1.4%，报2,907.00美元/吨。 ③贵金属：黄金上涨，COMEX期金上涨2.4%，报2,013.30美元/盎司；COMEX期银上涨2.1%，报23.2560美元/盎司。

【看图：短线美国国债大幅波动 交易员现在认为美联储加息周期可能已经走完 5月停手的可能超过了继续加息】短线美国国债连续第11个交易日陷入大幅波动，因对经济前景悲观的投资者巩固了美联储今年晚些时候需要降息的看法。互换市场现在表明，美联储当前的加息周期可能已经走完，5月加息25个基点的概率已降至仅为三分之一。尽管美联储主席鲍威尔周三坚称预计不会降息，但交易员们却押注年底前至少会有75个基点的宽松。一度上扬近7个基点的2年期美国国债收益率盘中下跌18个基点至3.75%，波动幅度再次超过20个基点。尾盘收于3.83%，创下年内最低收盘水平。

【市场憧憬加息周期见顶 道指一度飙升逾400点】市场憧憬美联储加息周期快见顶，带动美股早段急升逾400点，地区性银行股走高，纳指亦一度升2.5%，标指升幅亦达1.8%。但大市中段有获利回吐，道指、标普500指数一度转跌。截至收盘，道指初步收涨73点，纳指收涨1.01%，标普500指数收涨0.29%。盘面上，中概股、白银、社交媒体、半导体、黄金板块表现强劲，百货商店、英国银行股、航空公司板块表现疲弱。个股方面，英伟达(NVDA.O)收涨2.7%，实现九连涨，奈飞(NFLX.O)收涨9%；Coinbase(COIN.O)收跌14%，Block(SQ.N)收跌14.8%。

【澳新银行：美元走软将推动大宗商品上涨】澳新银行表示，由于加息预期降低，美元一直在下跌，这可能会推动大宗商品价格上涨。澳新银行在一份报告中表示，近年来，大宗商品和货币之间的关系被疫情和随后的通胀压力颠覆了。不过，随着供应方面的问题目前有所缓解，这种关系可能会重新出现，美元走弱意味着大宗商品价格上涨。“欧洲的能源短缺已经缓解，因此，大宗商品价格与美元的关系应该会在2023年重新出现。”澳新银行补充道，随着美联储加息周期接近尾声，美元应该会继续走弱，本周美元已下跌约1.2%。

【投资者押注美联储已经结束加息周期】当前，有投资者押注美联储本周的加息将是其遏制通胀的最后一次行动，两家美国地区性银行破产，以及一项针对瑞信的纾困协议，有助于美联储完成其收紧金融环境并向借款人施压的使命。虽然市场并不排除5月再加息25个基点的可能性，但目前看来，美联储维持利率不变，然后在今年晚些时候进行一系列降息，是最有可能出现的情况。Brandywine全球投资管理公司投资组合经理John McClain表示，市场将在中期看到的银行放贷不足，将收紧金融状况，而这正是美联储希望做的。银行将按照美联储试图实现的目标行事。

【三菱日联：若英国央行暗示暂停加息，预计英镑将下跌但跌幅有限】三菱日联表示，如果英国央行在周四的会议上暗示可能很快暂停加息周期，英镑可能会下跌，但幅度有限。今年2月，英国央行表示，如果有任何证据表明价格压力持续存在，就需要进一步加息。三菱日联分析师Derek Halpenny在一份报告中表示，这一指引的条件可能会转变为发出暂停加息的信号，前提是通胀压力如英国央行预期的那样消退。他称，这将削弱英镑，尽管较低的水平将迅速吸引新的买盘，以限制跌幅。他表示，任何英镑贬值都可能是买入的好机会。

【美联储接近加息周期尾声，但不意味着将着手降息】Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre在一份报告中称，美联储如期加息25个基点，这是一个非常有说服力的决定，因为FOMC的与会者中没有人持异议。他表示，尽管新闻发布会有一些鹰派的暗示，但FOMC的声明和点阵图都增加了美联储或接近完成本加息周期的可能性。然而，这并不意味着美联储将着手降息，“但显然，在最近的银行业动荡中，存在限制性的金融条件和信贷条件收紧的可能性，”McIntyre称，他预计通胀将在今年晚些时候“显著”放缓。

【荷兰国际：各国央行加息周期或接近尾声】荷兰国际银行利率策略师团队在一份报告中写道，各国央行没有被银行业压力吓住，仍在继续加息，不过现在加息已接近尾声。周三，美联储FOMC如期将利率上调25个基点。策略师们表示，英国央行可能在周四宣布最后一次加息25个基点。欧洲央行加息幅度可能最大，但随着金融环境收紧，这可能会让一些加息变得没有必要。“欧洲央行仍面临着最艰巨的任务，尽管金融状况的收紧分担了其部分任务。”

欧洲央行管委穆勒：欧洲央行应该仍会适当提高利率。加息周期的大部分进程已经完成。

【中信证券：预计美联储本轮加息周期或已接近尾声】中信证券表示，美联储3月议息会议加息25bps，但在声明中删除此前“持续加息是合适的”表述。鲍威尔讲话立场总体偏鹰，但表示信贷条件收紧或可等同加息。本次点阵图显示加息终点利率预测未变，但支持降息人数有所减少，经济预测显示美国“滞胀”压力增加。从议息会议声明和鲍威尔的表态看，美联储本轮加息周期或已接近尾声，5月议息会议是否继续加息取决于未来美国银行业危机的持续与否以及通胀就业数据是否显示超预期的韧性。资产价格方面，当前美欧银行风险事件仍对市场情绪产生扰动，资产价格仍在“风险+降息”与“通胀+加息”预期摇摆下的大幅波动，预计当风险情绪逐步释放后，未来全球资产定价逻辑仍会重新回归基本面。

【美联储加息或有助于将抵押贷款利率维持在近期高点以下】据报道，美联储加息25个基点的决定可能有助于将美国抵押贷款利率维持在近期高点以下。抵押贷款银行家协会首席经济学家Mike Fratantoni表示，此次加息是“鸽派加息”。美联储的声明和经济预测表明，美联储可能已经处于或接近本加息周期的利率峰值。今年的购房者已经表明他们对抵押贷款利率的任何变化都非常敏感。由于货币政策收紧，房地产市场是第一个放缓的领域。而随着加息放缓并最终停止，房地产市场应该是第一个受益的领域。预计2023年第四季度30年期固定利率的抵押贷款平均利率将为5.3%，低于第一季度预期的6.4%。

【评论：美联储仍在谈论加息，但市场视之为鸽派声明】芝加哥murphy & sylvest财富管理公司的高级财富顾问和市场策略师Paul nolte表示，他们仍在谈论加息，并没有说要在这里结束（加息周期），但市场认为这是一个相当鸽派的声明。“他们承认银行业存在问题，但是他们说，好吧，银行业相当健康，不用担心，这正是我所预料的。”“他们还没有放弃加息，但股市和债市都认为这是一个巨大的利好。”

【小摩：美国脆弱的银行在美联储本轮加息周期流失了1万亿美元存款】 摩根大通以Nikolaos Panigirtzoglou为首的策略师在一份报告中说，自美联储2022年启动加息周期以来，美国最脆弱的银行可能流失了约1万亿美元存款，其中一半发生在硅谷银行危机后，另一半在之前。 策略师们估计，一半资金流向了政府货币市场基金，另一半流向规模更大/更安全的银行。持续变化的推动力在于：美联储加息、银行存款利率未能对加息作出反应、央行量化紧缩，以及美国近7万亿美元银行存款没有保险这样一个事实。他们写道：“联邦存款保险公司对美国所有银行存款的担保肯定会有所帮助，但可能不足以完全阻止这种存款转变。”将要求银行提供更具竞争力的存款利率，但如果继续加息将更加困难。