【道明证券：七国集团禁令对黄金影响不大】其报告显示，考虑到伦敦金银市场协会的禁令已经切断了俄罗斯在七国集团内主要市场的出口，七国集团对俄罗斯新黄金进口的禁令预计不会影响黄金交易。然而，随着经济衰退风险的上升，黄金价格也被拉高，促使资金流入黄金市场。黄金投资者也应该考虑到潜在的滞胀，面临信誉危机的美联储将可能继续加息，加息周期比原计划会更长。在这种背景下，美联储利率政策的转变相比之前与经济衰退几率相关性下降。在短期内，宏观压力增加也使金价的涨幅受到限制。

【昨日今晨重要新闻汇总（6月24日）】国际新闻：①市场开始押注美联储本轮加息周期最早于今年结束，掉期交易显示明年美联储首场议息会议加息概率仅为22%；鲍威尔表示最终将缩表约2.5-3万亿美元；美联储理事鲍曼支持在7月加息75BP，之后再进行数次50BP的加息；②欧盟官宣同意授予乌克兰和摩尔多瓦候选国地位，同意格鲁吉亚在满足条件后可以成为候选国；③多位消息人士透露欧佩克+8月将继续增产64.8万桶/日；④桥水基金将做空欧股的押注翻倍至105亿美元；⑤锌现货与3个月期期货溢价升至近200美元/吨；⑥俄罗斯考虑减免粮食出口关税，俄罗斯可能会逐步改用卢布征收粮食关税；⑦德国副总理称德国将启动额外的燃煤电厂以应对天然气危机；⑧所有受测银行均通过了美联储的金融压力测试，美国的大型银行或将大笔扩大股票回购规模；⑨美国能源信息署（EIA）将于下周一提供几份原定于本周公布的数据报告的最新情况；⑩土耳其外长宣布与以色列恢复外交关系的进程，两国正寻求结束为期十多年的紧张关系；⑪EIA天然气库存增幅超预期，美国天然气期货日内重挫9%；芝商所下调今年7月至明年3月的天然气期货保证金；⑫美国第一季度经常帐逆差2914亿美元，为纪录最大逆差；美国6月Markit制造业PMI创近两年低位，黄金短线拉升10美元；美国30年期抵押贷款利率升至5.81%，创08年以来最高。

【瑞银：英国央行可能比其他央行更早结束加息 英镑将受打击】瑞银全球财富管理公司表示，在英国经济前景疲软的情况下，英国央行可能比其他主要央行更早结束加息周期，这可能会打击英镑。瑞银集团首席投资官Themistocleous表示，英国央行是最早开始加息的国家之一，但货币政策委员会最近讨论了对经济前景的担忧，因此英国央行可能会比其他国家更早暂停加息。英国在未来18个月内发生经济衰退的风险看起来比欧元区国家要高。在这种背景下，英镑相对其他一些货币，如欧元或美元的表现不一定会那么强劲。

【6月23日欧盘美盘重要新闻汇总】国内新闻：①发改委、证监会联合召开科创板上市公司扩大投资和促进就业座谈会；②中国央行副行长陈雨露称，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币、不透支未来的宏观政策取向；③蔚来回应测试车坠楼事件称，这是一起（非车辆原因导致的）意外事故；④科兴新冠小分子口服药SHEN26胶囊临床试验注册申请获得受理；⑤6月23日0-12时，深圳新增两例病例；⑥宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航。理想汽车旗下新能源车将搭载麒麟电池。国际新闻：①美国第一季度经常帐逆差2914亿美元，为纪录最大逆差；②美国6月Markit制造业PMI创近两年低位，现货黄金短线拉升10美元；③EIA天然气库存增幅超预期，美国天然气期货日内重挫9%；④美国30年期固定抵押贷款利率升至5.81%，为2008年以来最高；⑤交易员现在认为美联储加息周期最早在今年结束；⑥桥水做空欧股规模翻倍至105亿美元，看空力度达两年来最高；⑦土耳其外长宣布与以色列恢复外交关系的进程，两国正寻求结束为期十多年的紧张关系；⑧德国5年期国债收益率下跌28个基点，势将创下1998年以来最大单日跌幅。

【交易员现在认为美联储加息周期最早在今年结束】隔夜利率掉期互换市场走势表明，交易员们开始放弃关于FOMC将在2022年12月之后继续加息的任何预期。欧洲美元走势意味着，美联储2023年甚至可能会实施单次幅度为50个基点的降息。最新数据表明，美联储2022年剩余时间里的加息空间为175个基点。这可以被解读为，在美联储发加息行动调整为不那么激进之前，还存在进行一次75个基点加息的空间。

市场消息：交易员现在认为美联储加息周期最早在今年结束。

【中信证券：预计复苏交易是下半年大类资产配置的主线】中信证券指出，预计复苏交易是下半年大类资产配置的主线，其节奏、幅度和结构可能取决于三点因素：1）下半年疫情进展决定经济复苏的节奏；2）房地产业的恢复以及伴生的信用扩张制约经济复苏的幅度；3）通胀以及海外的紧缩政策影响经济与市场的结构。下半年这三点因素或延续或反转，且不确定性仍存，配置策略也需要“因时而变”。在中性判断下，内外部环境的共振改善有望推动A股进入中期轮动慢涨行情，预计国债利率在内外宏观逻辑的切换过程中先上后下，供给约束下工业品价格短强长弱，加息周期早期美元资产股债双杀的格局可能未完，但也提供了更好的中长期配置机遇。

【大华银行：英国央行仍有进一步加息的空间】英国央行货币政策委员会在6月的会议上将银行利率提高25个基点至1.25%，将基准利率提高至2009年以来的最高水平，以应对飙升的通胀。英国央行还将今年的通胀峰值预测上调至“略高于”11%，反映了10月份能源价格上限上调的计划，并表示预计当前季度经济将出现收缩。大华银行经济学家Lee Sue Ann预计未来几个月还会有更多加息。今年剩余时间还会加息100个基点，之后预计英国央行会暂停加息周期。到年底，银行利率应该会达到2.25%。

【高盛：面临控通胀与促增长的两难 欧洲央行的加息态度可能最为坚决】根据高盛集团的分析，面对遏制通胀和支持经济增长之间的取舍，在主要国家央行中，欧洲央行最不可能对加息犹豫不决。该研究评估了今年各国央行决策者发言中上述两类主题所占的比重，计算每项议题的份额，显示欧洲央行的讲话中有90%关注物价上涨。相比之下，美联储为40%，而加拿大央行、英国央行和澳洲联储则基本为均分。“这项分析表明，如果面临与其他央行相同的增长-通胀的权衡，欧洲央行最不可能暂停加息周期”，经济学家Sid Bhushan在一份报告中指出。

【李迅雷金融与投资：预计我国本轮降准降息可能已步入收尾阶段】李迅雷金融与投资陈兴指出，从以往的经验来看，虽然我国历史上有过和美联储货币政策相向而行的时期，但在金融危机之后，海外货币政策收紧的情况下，我国宽松政策持续的时间往往较短，比如上一次美联储加息周期，美联储开启加息之后我国降准降息等宽松操作很快收尾，仅在美联储加息末期才又重启。据此我们预计，本轮降准降息可能也已步入收尾阶段，货币宽松适可而止。

【英国央行政策倾向频谱预测英国央行2022年将再加息四次】彭博经济学家预计英国央行将以更快的速度加息，在11月前将政策利率提高至2%。这大概是我们预计的中性利率，可能标志着加息周期的结束。多数人似乎赞成以25个基点来进一步采取行动。英国央行首席经济学家皮尔明确表示，“还有一段路要走”。我们认为其观点与英国央行行长贝利和副行长布罗德班特的观点很接近。与此同时，委员桑德斯、曼恩和哈斯克尔可能倾向于在6月加息50个基点，就像他们在5月和2月所做的那样。英国央行政策倾向频谱将政策制定者按照从-2（鸽派）到+2（鹰派）的频谱排序，0意味着中立。

匈牙利央行副行长VIRAG：我们距离加息周期的结束还很远。

Rik Stevens分析师：我们仍认为收益率曲线的倒挂将更类似于上世纪90年代，而不是上两个加息周期，当时2/10年期美债收益率曲线只是温和倒挂。美联储更积极的加息周期以及经济放缓的背景，应该会让美债收益率暂时保持趋平的倾向。

【美联储6月加息几何？50个基点只是基准，75个基点被广泛提及，100个基点才是意外？】安联集团：料6月加息50个基点，通胀将升至9%，经济面临衰退风险，美联储在通胀方面表现落后，加息周期将延长；荷兰银行：料6月加息50个基点，今年剩余会议上每次都将加息50个基点，利率上限将在明年2月份达到4%的峰值；凯投宏观：料6月加息50个基点，但高通胀数据开启75个基点的大门，加息50个基点的举措或将延长至今年秋季；渣打银行：料6、7、9月各加息50个基点，随后转向小幅度加息，但不能排除加息75个基点甚至100个基点的可能；荷兰国际银行：料6、7月各加息50个基点，9月将继续加息，但加息幅度降至25个基点，利率在2023年初达到3%；德国复兴信贷银行：料6、7月各加息50个基点，美联储今年料将缩表1万亿美元，2023年进一步缩表1.5万亿美元；摩根大通：料6月加息75个基点，真正的意外是加息100个基点，7、9月将各加息50个基点，随后放缓直至达到3.5%；巴克莱银行：料6月加息75个基点，CPI报告显示所有分项价格上涨有加速迹象，美联储有充分理由意外大幅加息；杰富瑞集团：料6月加息75个基点，美联储大幅落后于曲线，美国经济前景堪忧，大幅加息将推升美元至纪录高位；高盛集团：料6、7月各加息75个基点，9月加息50个基点，11、12月各加息25个基点，明年进一步加息至3.75-4%；野村证券：料6、7月各加息75个基点，一路加息到明年5月，联邦基金利率最终达到3.75%-4%，之后在此区间徘徊；道明证券：料6、7月各加息75个基点，9、11月各加息50个基点，随后放缓加息步伐直至终端利率上限达到4%；德意志银行：料6、7月各加息75个基点，预计今年第三季度联邦基金利率将达到3.5%左右，最终利率将达到4.1%。

【道明证券前瞻美联储利率决议：预计加息75个基点】该行现在预计美联储将加息75个基点，而此前预计为50个基点。在CPI和通胀预期显示出脱锚迹象后，FOMC现在倾向于提前加息周期。还预计美联储将在7月加息75个基点，然后在达到中性利率后，在9月和11月将步伐放缓至50个基点。在12月和明年2月的会议上再分别加息25个基点，以达到至少3.75%-4.00%的终端利率。

【中证报：下半年稳健货币政策将继续加大实施力度 降准降息仍有可能】专家表示，在通胀压力可控、美联储加息周期外溢效应已过顶峰等因素作用下，下半年稳健货币政策将继续加大实施力度，调控空间充足，降准降息仍有可能，应对不确定性风险的增量工具有预案，将为稳经济和助企纾困营造良好的货币金融环境，保持经济运行在合理区间。①东方金诚首席宏观分析师王青称，下半年物价有望保持温和走势，为货币政策调控提供空间，除支持小微企业等结构性政策继续发力外，三季度降息、降准等总量型货币政策也有可能加大力度。②中信证券首席经济学家明明表示，年中和年底前后或许是降准落地的适宜窗口。③中信建投证券首席经济学家黄文涛：在美联储货币紧缩压力缓解、国内发力稳增长的背景下，下半年MLF利率或小幅下调一次。④东吴证券宏观首席分析师陶川认为，通过PSL对特定领域及部门提供稳定长期资金是未来货币政策可以选择的方向之一。

【中证报头版：“靶向”支持力度加大，降准降息仍有空间】展望下半年，内外部因素对货币政策的掣肘将有所减弱。专家表示，在通胀压力可控、美联储加息周期外溢效应已过顶峰等因素作用下，下半年稳健货币政策将继续加大实施力度，调控空间充足，降准降息仍有可能，应对不确定性风险的增量工具有预案，将为稳经济和助企纾困营造良好的货币金融环境，保持经济运行在合理区间。中信证券首席经济学家明明认为，降准需把握节奏，综合考虑疫情得到有效控制后信贷需求修复、政府债券集中发行、MLF集中到期等因素。年中和年底前后是上述因素集中出现的时段，或许是降准落地的适宜窗口。

波兰央行行长Glapinski：较小幅度的加息并不意味着加息周期即将结束。

【新加坡大华银行：澳洲联储6月决议超预期鹰派】澳洲联储宣布将官方现金利率（OCR）上调50个基点至0.85%，超市场预期。此外，还将外汇结算余额的利率上调50个基点至0.75%。澳洲联储再次提到了强劲的通胀压力和富有弹性的经济。澳洲联储现在已经开始了一个更积极的前置加息周期，最新举措彻底终结了新冠疫情期间实施的紧急降息政策，这也是澳大利亚新总理领导下的首次加息。我行继续预计未来几个月会有一系列加息。澳洲联储将在2022年剩余时间再加息90个基点，使官方现金利率（OCR）在年底前达到1.75%（之前为1.25%），然后在2023年继续逐步加息。维持2.50%的利率峰值预期不变，但现在预计这个峰值将比之前的预测（2023年底左右）更早达到（2023年年中左右）。

【高盛：澳大利亚家庭债务高企不会阻止澳洲联储加息】据高盛预测，虽然澳大利亚高企的家庭债务对中期经济活动具有一定风险，但这不会阻止澳洲联储在今年内将官方现金利率上调至2.6%。经济学家经常将家庭债务高企作为澳洲联储不需要大幅加息就能遏制通胀飙升的理由。但家庭储蓄增加、住房拥有率高企以及七年来对银行宽松抵押贷款的严格监管等大量金融缓冲，使家庭和银行的资产负债表具备了弹性。所以家庭债务状况并不妨碍澳洲联储在本轮加息周期中再加息215个基点。