【金融时报评论员：物价触底回升 人民币汇率形成后续支撑】金融时报评论员9月18日发布《物价触底回升 人民币汇率形成后续支撑》文章称，市场预期明显转好。近期宏观数据亮点增多，尤其是物价数据见底回升，与各项逆周期调节政策落地显效、国内经济加快恢复的态势相互印证，汇率基本稳定有坚实基础。国内外利差影响已逐步体现。前期物价下行打开国内降息空间，而美元一年多来快速加息，中美利差持续全面走扩，人民币汇率承受了较大贬值压力。随着国内物价上升动能增强，美元加息周期接近尾声，中美利差有望缩小，人民币汇率在磨底后将出现积极好转。基本面向好助力汇率走稳。我国利率下行有效激发了市场需求，进一步畅通了政策传导，持续巩固了经济回升向好态势。汇率是对整体经济、内外影响因素的反映，随着内外基本面条件不断改善，人民币汇率稳住的基础更为牢固。

【中金公司：美国利率或还有向上空间】 中金公司研报指出，本周四美联储将公布9月利率决议，预计美联储将按兵不动，维持利率不变，但加息周期或未结束；美联储官员们或将大幅上调对2023年底GDP增长的预测，小幅上调对总体PCE通胀的预测，点阵图或指向第四季度还有一次加息，尽管支持再加息更多的人数会较6月减少；鲍威尔或延续Jackson Hole会议的表述，不会过早宣布抗通胀胜利，他也可能像上周欧央行行长拉加德那样，暗示政策利率将在足够长的时间内停留在高位。另外上周日本央行行长植田表示会考虑退出负利率 ，假如美欧日三大央行同时指向利率更高更久（high for longer），那么美债收益率或还有向上空间。

俄罗斯央行行长纳比乌琳娜：目前的加息周期不同于2014年或2022年。

【每日投行观点梳理（2023-09-15）】 1. 高盛：中国股市有望在年底前出现上行的交易机会，维持中国股票超配。 2. 花旗：欧洲央行的经济预测或是关键，今后三年GDP增速料均遭下调。 3. 汇丰：欧元区经济衰退风险暗示欧洲央行不会再次加息。 4. 瑞银：预计欧洲将出现更多企业盈利预警和波动。 5. 道明证券：欧洲央行加息周期结束。 6. 凯投宏观：欧洲央行货币紧缩或已结束，但不会很快降息。 7. 潘森宏观：如果经济增长前景持续黯淡，欧洲央行可能寻求降息。 8. 摩根大通：欧洲央行可能不会再加息了。 9. 摩根大通：全球经济增长前景支持对美元持中性立场。 10. 摩根大通：日本银行的去风险化对全球债务构成威胁。 11. 三菱日联：市场押注美联储将把重心放在核心通胀下降之上，美元下跌。 12. 三井住友：日本央行可能在十月解除负利率政策。 13. 德意志银行：欧洲央行并未在通胀上宣告胜利。 14. 法国外贸银行：德国、意大利经济疲软，欧洲央行不太可能进一步加息。

【每日全球外汇市场要闻速递（9月15日）】 1. 泰国总理：泰国将推出更多措施以减轻债务负担。 2. 西班牙经济部长：西班牙无需采取更多措施应对通胀，尽管其他欧元区国家仍在与高通胀作斗争。 3. 乌克兰央行降息200个基点至20%，符合市场预期。乌克兰央行表示，预计将继续降息周期，但由于俄乌冲突带来的重大不确定性和高风险，央行将谨慎行事。 4. 欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高。据目前评估，欧洲央行认为利率水平已达到（限制性水平）。紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资计划将持续到2024年底。该行全面下调未来三年经济预期，上调今明两年通胀预期。公布决议后，货币市场定价欧洲央行加息周期基本结束。 5. 欧洲央行行长拉加德：我们未来的决定将确保在必要的时间内，欧洲央行的关键利率将被设定在足够限制的水平上。无法说利率已达到了峰值。通胀仍在过长时间内保持在较高水平；潜在通胀仍然高企；到2025年，欧洲央行的总体通胀率预计不能达到目标。经济增长将保持低迷。 6. 交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点，为自9月1日以来的首次。 7. 欧洲央行预测2023年、2024年和2025年欧元兑美元的汇率为1.09。 8. 花旗：预计欧洲央行将于2024年6月开始降息，而之前的预测是2024年9月。 9. 据知情人士透露，日本央行官员认为，植田和男最近接受采访时说的话与交易员对其言论的解读存在差异。日本央行认为价格前景仍存在上行风险。 10. 据英国金融时报：欧洲央行鹰派人士称12月仍有可能再次加息。 11. 中国央行将7天期逆回购中标利率及中期借贷便利（MLF）操作利率分别维持在1.8%及2.5%不变，将14天期逆回购中标利率下调了20个基点，至1.95%。

欧洲央行声明暗示加息周期已结束，欧股涨幅持续扩大，德国DAX指数日内涨幅达1%，英国富时100指数涨2.03%，法国CAC40指数涨1.34%，欧洲斯托克50指数涨1.47%，西班牙IBEX35指数涨1.34%，意大利富时MIB指数涨1.36%。

【欧元无视欧洲央行利率尚未达到峰值的说法】构评论称，就欧元而言，欧洲央行已经结束了它的加息周期——没有“如果”和“但是”。欧洲央行行长拉加德刚刚给出了两个关键的指导，在被问及央行将在限制性利率水平上维持多久时，她指出，即将公布的数据与目前的估计相比如何，是关键的决定因素。她还拒绝承认政策利率已经见顶。但欧元兑美元仍在当日低点附近保持稳定。

【日本投资者上周海外债券购买量创逾三年最高】日本财务省周四公布的数据显示，在截至9月9日的一周，投资者净买入3.63万亿日元(约合246.8亿美元)的外国长期债券，创2020年3月以来最高。瑞穗证券日本部首席策略师Shoki Omori表示，在加息周期接近尾声的想法下，日本银行业可能买入了美国长期公债。他说，日本投资者也可能买入了美国两年期公债，该收益率在4.95-5.00%区间，提供了一个“逢低买入的好机会”。

【道明证券：欧洲央行加息周期结束】道明证券欧洲和英国高级利率策略师Pooja kumra表示，欧洲股市基本上很高兴，因为这是欧洲央行加息周期的结束。这就是为什么即使加息25个基点，股市也会出现强劲反弹。基本上，现在我们处于限制性区域，关键的焦点是利率将保持在现在的水平，直到通胀回到目标水平。欧洲央行目前所处的阶段是，他们可以依靠经济增长和金融环境收紧来实现（通胀目标），而不是通过加息来实现。

【交易员押注欧洲央行加息周期即将结束】货币市场押注欧洲央行收紧货币政策的行动即将结束。周四，欧洲央行连续第十次上调存款利率，并暗示利率现已达到将对控制通胀做出“重大贡献”的水平。根据与政策会议日期挂钩的掉期交易，交易员押注年底前货币政策收紧的幅度不到5个基点，这一结果表明，周四的政策收紧可能是本轮加息周期的最后一步。

【机构：欧洲投资者可能对通胀过于自满】机构分析师表示，就在投资者押注各国央行加息周期接近尾声之际，对持续通胀的担忧再次升温，未来几个月股市可能会遭遇震荡。投资者可能已经自满地认为，政策制定者将放弃鹰派的货币政策。欧洲央行今天的利率决定就是一个很好的例子，货币市场在最后一刻加大了对加息的押注，目前认为加息的可能性为66%，而本周初只有40%。决策者还必须权衡欧元区经济放缓的明显迹象，无论他们如何应对，都必然会让一些人措手不及。奥本海默资产管理公司首席投资策略师斯托尔茨弗斯表示：“由于通胀率仍低于美联储2%的目标目标，我们坚持建议投资者抑制对长期暂停加息甚至降息的热情。”下图为欧洲央行管委会鹰鸽派别分布图，左侧为偏鸽派官员，右侧为偏鹰派官员。

星展银行首席执行官：美联储加息周期“几乎已经完成”。

【大和资本：料欧洲央行将加息25bp，但暂停加息是谨慎之举】大和资本指出，鉴于最近的调查指标明显恶化，而且已实施的货币紧缩政策的大部分影响可能尚未完全显现，他们认为欧洲央行暂停加息周期于现在而言将是审慎的做法。然而，鹰派官员在央行委员会中占据多数席位已一年有余。大和认为，就调查指标而言，大多数宏观硬经济数据并没有恶化，整体通胀有可能超过央行本季度的预测，核心通胀仍然过高，令官员们感到不安，加上在油价上涨的情况下，通胀前景仍非常不确定，因此预计大多数鹰派仍将坚持下去。鉴于这种情况，大和预计欧洲央行将再次加息25个基点，使存款利率达到4.00%，自去年7月以来累计收紧幅度将达到450个基点。

【英国7月经济萎缩令衰退风险再现 英镑触及三个月低点】英国7月经济以七个月来最快速度萎缩，罢工及湿冷天气对经济活动的冲击更甚于预期，再度引发经济可能陷入衰退的担忧。数据显示，在借贷成本大幅上升的情况下，英国经济正在失去动能。英国央行预计经济在未来两年的大部分时间里都将陷入停滞。这可能会让一些英国央行决策者停下来思考一下，在本月晚些时候的会议上是否决定再度加息来抑制通胀。英镑在报告发布后下跌，兑美元触及6月8日以来最低水平。货币市场预计央行加息25个基点至5.5％，并可能在年底前进一步加息。不过，英国央行行长贝利之前暗示，自1980年代以来最激进的加息周期已接近尾声。

【中信证券：中长期维度下 人民币汇率有望迎来更多积极因素】中信证券研报指出，观察近期央行已动用的汇率政策工具，工具本身对于汇率的作用体现在释放预期管理信号和放缓汇率波动的斜率，而扭转人民币贬值趋势需要其他稳增长政策以及经济数据的配合。短期内，尽管美元指数因美国经济韧性仍处高位宽幅震荡区间，或对人民币形成间歇性的外部压力，但中长期维度下，人民币汇率有望迎来更多积极因素，包括国内各项政策的持续加码和见效、经济数据逐步验证基本面修复趋势以及美联储加息周期临近尾声。

【中金：中长期的转升仍待内外基本面好转，但内外积极因素正在累积】 中金公司研报指出，中长期看，人民币汇率的企稳回升有赖于内外基本面因素的好转。当前外部环境仍然充满挑战，美元指数和美债收益率还未确认下行趋势，全球主要非美货币仍面临一定压力。我们不排除人民币在短期回升之后仍然反复磨底整固的可能性。但我们关注到内外基本面的一些积极因素正在累积：国内稳经济政策的逐步出台、8月中国进口、PMI、金融数据的企稳态势，还有美国就业市场的趋冷迹象和美联储加息周期结束的可能性[6] 。相关的迹象虽然短期对扭转当前强美元环境的影响有限，但我们相信这是一个量变到质变的过程，积极因素持续累积终将扭转汇率的弱势。

美国共和党籍总统候选人Hutchinson：美联储主席鲍威尔应当因为本轮加息周期而被罢免。

【摩根大通首席市场策略师：下调美债持仓并转向现金，因通胀面临重燃风险】摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic已下调该行的政府债券配置，并转向现金，因为大宗商品价格上涨可能再度引发通胀并导致央行延长紧缩政策。将对债券的超配比例从3%下调至2%，同时将现金配置比例从4%提高至5%，理由是大宗商品价格飙升可能引发成本上升，导致加息周期延长。重申维持防御性观点，维持对股票和信贷产品的低配，对现金和大宗商品的超配。Kolanovic说：“在股市方面，我们在今年大部分时间里维持对风险市场的负面展望，这是由于利率前所未有的上升——这正缓慢侵蚀经济，并为市场去风险化奠定了基础。”

【金价狂飙，600元挡不住“买买买”】持续走高的金价如今已破600元大关。记者在各大金店注意到，虽然黄金价格持续走高，但消费者依旧络绎不绝。“近期国内市场黄金价格的持续走高，一方面受到汇率的影响，同时也由于临近中国传统节日，消费者备货需求有所上升。在综合因素作用下，国际黄金市场也处于总体向上的趋势，特别是美联储加息周期一旦结束，金价还是有望冲向历史高点的。”广州同信投资顾问有限公司总经理、职业黄金投资分析师吕超认为。吕超进一步指出，“但国内金价与国际金价之间仍存在着较大差距，而国内的金价最终还是会跟随国际金价运行，所以我认为近期国内黄金投资者还应暂时保持谨慎观望，等待金价回调，缩小跟国际金价的价格差距之后再考虑买入”。（北京商报）

【分析师：加拿大的就业数据与降息尚未出现的观点一致】加拿大帝国商业银行资本市场高级经济学家Andrew Grantham表示，近年来，由于政策制定者一直在努力计算供应冲击的影响，产出缺口的估计值被大幅修正，因此失业率已成为衡量经济疲软程度的一个更为重要的指标。按照目前的失业率，它仍略低于大流行前工资增长与2%通胀目标相一致的水平。这一点从今天报告中依然强劲的工资增长中就可见一斑，8月工资增长的同比增速从5.0%上升至5.2%，这与略微放缓的市场普遍预期形成鲜明对比。因此，尽管加拿大央行很可能已经结束了加息周期，但今天的数据与降息尚未出现的观点是一致的。