【世界黄金协会：金融投机行为可能会引发更大的避险需求，尤其是黄金需求】世界黄金协会指出，在经历了长时间的上涨之后，随着美国股市估值接近互联网泡沫时期的水平，只要出现几次未能达成盈利目标的情况，就会破坏投资者的信心。这反过来可能会导致投资者减少杠杆操作（从而可能放大股价下跌的风险），并引发更大的避险需求，尤其是对黄金的需求会大幅增加。事实上，在此类系统性风险时期，黄金表现尤为出色，能够带来正收益并减少整个投资组合的损失。

【世界黄金协会：黄金的持有量仍然偏低，但需谨慎对待估值过高和宏观风险】世界黄金协会指出，当前，人们对经济前景的信心程度与经济政策的不确定性之间存在的显著差异，是黄金在过去一年表现最佳且今年迄今仍表现良好的关键原因之一。尽管可能有人担心黄金超买，可能会难以找到愿意进行小规模投资的买家，但就战略层面而言，黄金的持有量仍然偏低。目前，投资者面临的核心问题是如何在市场前景的确定性与政策不确定性之间合理配置资产组合。没错，投资者能够并且应当认识到推动市场上涨的货币和基本面因素——尤其是在 2026 年还有更多宽松政策即将出台的情况下。但估值过高和持续存在的宏观风险需要谨慎对待，这凸显了多元化投资组合的必要性。由于地缘政治和美国政策的不断变化影响着资产配置，我们认为应当关注优质资产，比如黄金。

世界黄金协会：金融投机行为明显，可能会导致更多的避险需求，尤其是对黄金的需求。黄金将因更强的通胀对冲需求和股票与债券相关性增强而获得支撑。

世界黄金协会：估值过高以及持续存在的宏观风险需要我们保持谨慎。