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【国泰海通：服务消费成行业复苏核心动力 2026年大概率延续温和复苏态势】国泰海通发布研报称，2025年1-11月服务消费(文化娱乐、餐饮、教育)同比增长5.4%，必选消费(食品、日用品)韧性凸显，成为行业复苏核心动力。在促消费政策托底与基本面修复预期下，2026年消费行业大概率延续温和复苏态势，重视CPI主线驱动下的复苏机会(复苏弹性排序：服务业>大众品>高端消费)，重视新消费(成长赛道)孕育出的结构性机会。

【中信证券：如何看待墨西哥关税和中国出口退税调整？】中信证券研报指出，墨西哥宣布从2026年1月1日开始，对没有和墨西哥签署自由贸易协定的国家加征关税。我们认为此次墨西哥加征关税主要受影响国家为中国和韩国为代表的亚洲经济体。我们测算墨西哥加征关税覆盖的商品约占中国对墨西哥出口的45%左右，大约影响中国整体出口约1%的商品。墨西哥此次关税调整可以看作是向美国纳“投名状”，提示关注其他发达经济体尤其是加拿大受美国影响跟进调整对华关税的可能性。从行业层面看，综合考虑对墨西哥出口敞口和加征关税税率，我们预计我国汽车产业链、贱金属制品、机械设备出口可能相对受影响较大。财政部、国家税务总局1月9日发布公告调整光伏、电池产品出口退税政策，我们认为这是出于减少贸易摩擦以及产业升级需要，或对2026年一季度相关商品出口增速构成一定支撑，预计化学品、塑料制品、服装、机械和电气产品等在未来可能会有跟进调整出口退税的措施。宏观经济运行方面，2025年12月PPI表现略超市场预期，CPI同比连续4个月回升至+0.8%，核心CPI同比维持在+1.2%的高位，基本符合市场预期。本周市场关注12月中国物价数据，下周建议关注中国12月金融数据和进出口数据。

【中信建投：投资与需求端利好频出，关注扩内需与高景气细分赛道】中信建投研报表示，开年以来国内经济投资与需求端利好频出，投资端国家发改委提前下达提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，较上年同期多950亿元，各地专项债与政府债也靠前发行，项目的集中开工和政策工具支持对投资形成强劲支撑。需求端物价水平也超预期回升，PPI环比增长0.2%，同比降幅收窄至1.9%，近期国常会进一步部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，促进消费与民间投资。中信建投认为在2025年下半年以来一系列政策工具影响下，投资增速将明显回升，社会需求也出现显著修复，建议关注钢结构、基建等低估值顺周期板块。近期太空光伏、核能与存储等行业利好较多，建议关注核电建设、洁净室等建筑企业。

【周一重要财经信息提醒（以下均为北京时间）】 ① 时间待定 七国集团财长会议； ② 16:00 瑞士12月消费者信心指数； ③ 17:30 欧元区1月Sentix投资者信心指数； ④ 时间待定 二十届中央纪委五次全会将于1月12日至14日召开； ⑤ 日本市场因假日休市。

【华西证券：把握做多窗口，牛市行情或将继续推进】华西证券研报表示，把握做多窗口，牛市行情或将继续推进。伴随市场成交额突破3万亿元，A股震荡中枢再度向上突破，A股春季做多窗口期有望延续：一是2025年12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑；二是场外资金入市意愿显著回升。年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待；三是春节前后，科技产业事件催化预期有利于市场风险偏好的维持。

卢旺达12月通胀年率达8%。

【2025年12月份广东PPI环比继续上涨，同比降幅收窄】据国家统计局广东调查总队10日发布的数据，2025年12月份，广东工业生产者出厂价格指数(PPI)环比继续上涨，同比降幅收窄。从环比看，受供需关系调整、国际输入性因素、国内政策及上游原材料价格波动传导影响，12月份广东PPI上涨0.1%。其中，生产资料价格上涨0.1%，涨幅与上月持平；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月持平。在PPI调查的38个大类行业中，环比指数“16涨16降6平”，行业上涨面为42.1%，与上月持平。从同比看，12月份广东PPI下降1.5%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格下降2.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点。在PPI调查的38个大类行业中，同比指数“10涨26降2平”，行业上涨面为26.3%，与上月持平。

【2025年12月份广东CPI同比涨幅持平，环比降幅收窄】据国家统计局广东调查总队10日发布的数据，2025年12月份，广东居民消费价格指数(CPI)同比涨幅持平，环比降幅收窄。12月份广东CPI同比上涨0.4%，涨幅与上月持平。其中，食品价格同比由上月上涨0.3%转为持平。食品中，鲜菜、海水鱼价格上涨；猪肉、其他畜肉及副产品、鸡蛋和奶粉价格有所下降。工业消费品价格上涨0.5%。其中，受国际贵金属价格波动及国内消费需求支撑，铂金饰品、金饰品、银饰品价格同比涨幅较大，分别上涨95.3%、70.3%和19.2%。从环比看，CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.3个百分点。

【温彬：2026年CPI有望稳中有升 PPI将进入回升周期但转正尚需时日】回顾2025年，中国民生银行首席经济学家温彬表示，在提振消费专项行动深入实施、全国统一大市场建设纵深推进、企业竞争秩序逐步优化、新动能快速成长等因素带动下，物价运行呈现低位温和回升态势。展望2026年，温彬认为，宏观政策更加积极有为，将为经济增长和物价合理回升提供更好的政策环境，CPI有望稳中有升。随着“反内卷”持续深入，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，PPI将进入回升周期，但转正尚需时日。

【国盛证券：2026 年物价仍将延续 2025 年下半年以来的回升趋势】国盛证券研报称，2025 年 CPI 与上年持平，PPI 同比下降 2.6%。CPI 连续 4 个月回升，创 2023 年 3 月以来新高，核心 CPI 连续 4 个月维持在 1%以上，家用器具、金饰品等核心商品价格延续偏强；PPI 环比连续第三个月上涨，且涨幅有所扩大，有色、“反内卷” 行业仍是主要拉动，原油—石化产业链价格继续下跌。展望 2026 年，结合 11-12月物价数据、近期大宗价格走势及“反换篮子 因素的影响，2026 年物价仍将延续 2025 年下半年以来的回升趋势，其中，在以旧换新政策、房租跌幅收窄、金价和部分服务价格上涨带动下，核心 CPI 预计延续偏强，CPI同比中枢预计回升至 0.7%左右（“ 假设 2026 年伦敦金价格中枢为 4500 美元/盎司，则金饰品对 2026 年 CPI 的拉动约为 0.3%）；在反内卷” 、储能需求和 AI 相关需求支撑下，煤炭、钢铁、碳酸锂和铜价格预计上涨，PPI 同比中枢预计回升至-0.4%左右。

【华泰证券：核心通胀指标延续修复趋势】华泰证券研报称，12月CPI同比较11月的0.7%进一步回升至0.8%，全年CPI同比较24年的0.2%略回落至0%。12月食品价格延续改善，核心CPI环比回升至0.2%、同比持平于11月的1.2%，金饰在内的工业消费品持续对核心CPI同比形成支撑。1月高频指标显示工业品价格呈现加速上涨，可能受供给侧约束、信贷投放及财政支出“开门红”预期的提振。元旦假期出游人次同比大幅增长且半径扩大，亦有望对服务业价格形成提振，整体价格回升的持续性仍需关注今年一季度财政扩张力度实际效果。此外，2026年以旧换新政策对消费品的补贴支持延续、且范围有所优化，不排除服务消费有望得到额外支持，对需求侧形成托举。

【中信证券：2026年中国有望迎来“温和再通胀”】中信证券研报指出，2025年12月PPI表现略超市场预期，环比+0.2%的表现为2024年以来的最高数值，以铜、铝、白银为代表的有色系价格超涨是核心驱动力。中下游行业普遍呈现出“环比延续下跌、同比跌幅收窄”的特征，其中锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造PPI同比已分别连续收窄4个月和9个月。但需要提示的是，需求偏弱环境下，从上游到中下游行业价格传导不畅的现象仍然存在，当前部分上游原材料行业价格超涨可能会对部分中下游行业的利润空间形成一定挤压。CPI同比连续4个月回升至+0.8%，核心CPI同比维持在+1.2%的高位，基本符合市场预期，其中食品价格同比涨幅扩大构成近期CPI同比读数回升的核心驱动力。2025年6月以来，核心CPI同比进入快速上涨通道，很大程度上受到同期基数快速滑落的影响，此外也与金饰品价格涨幅超预期、部分服务价格（特别是医疗服务和教育服务）显著上涨、国补受益的耐用消费品价格显著改善等因素有关。回顾2025年全年的物价表现，PPI和CPI同比表现均略弱于2024年，但全年“前低后高”特征显著，2025年下半年以来物价环境已经出现显著改善，预计2026年中国或有望迎来“温和再通胀”。

【2026年首个交易周A股开门红 春季行情展开】本周（1月5日至9日）是2026年的第一个交易周，A股开门红，上证指数延续去年末连阳走势，频频创10年来新高，日K线上罕见的收出16连阳。深证成指突破14000点，创近4年新高，创业板指、上证50、沪深300等也均创多年新高。市场成交稳步增加，周五再度突破3万亿元，创近4个月新高。周成交也再度突破10万亿元，达14.26万亿元，仅次于2025年8月最后一周的14.92万亿元，为历史第二大周成交量。杠杆资金也延续去年以来连续加仓的趋势，新年首周融资净买入790亿元，融资余额历史首次突破2.6万亿元。所有申万一级行业都获得融资净买入，其中电子行业获得逾241亿元净买入，电力设备行业获得逾120亿元净买入，国防军工行业获得逾94亿元净买入，计算机、有色金属、机械设备等行业均获得超80亿元净买入。另据Wind数据统计，电子、计算机等行业获得超600亿元主力资金净流入，机械设备、电力设备等行业都获得超500亿元净流入，国防军工行业获得逾493亿元净流入，医药生物、传媒等行业获得超300亿元净流入，有色金属、基础化工等行业获得逾200亿元净流入。仅银行、交通运输、家用电器三行业遭主力资金净流出，分别净流出116亿元、13.66亿元、0.56亿元。展望后市，湘财证券认为，2026年A股的“开门红”，是春季行情展开的重要标志。而春季行情展开的推动力量来自于市场对宏观面改善的预期，且我国在投资领域提前发力以及2025年12月PMI（采购经理指数）好转，进一步增强了市场对经济好转的预期。目前来看，市场要强于预期，看好红利相关的保险、证券，以及“十五五”规划建议指引的航空航天方向以及持续强势的人工智能等科技板块。

【扩内需促消费政策显效 2025年物价呈温和回升态势】2025年12月，CPI同比上涨0.8%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高。“CPI同比涨幅继续扩大，食品项贡献明显增强，鲜菜、鲜果及部分肉类价格涨幅扩大，成为推动CPI回升的主要力量。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对记者表示。在庞溟看来，核心CPI涨幅连续4个月在1%以上，充分说明以CPI为表征的需求恢复具备一定的稳定性、延续性和韧性。（上证报）

【美国家庭财富升至纪录新高 得益于美股上涨】随着股市继续上涨，美国家庭财富第三季度升至纪录新高。美联储周五发布的报告显示，家庭净资产环比增长近6.1万亿美元，达到181.6万亿美元。美国人持有的股票价值增加5.5万亿美元。标普500指数第三季度上涨并创纪录新高，推动参与投资的美国人财富增长。对人工智能的乐观情绪、利率下调前景以及健康的企业盈利状况，提振股价走高。美联储的报告还显示，家庭持有的房地产价值减少2870亿美元，反映房地产市场低迷。同时，包括抵押贷款在内的消费者借贷年化增幅为4.1%，为2022年以来最高。企业债务余额环比基本持平，折年率增速为3.93%。公共部门方面，州和地方政府债务增速为5.5%。联邦债务增速为15.5%，创疫情以来最高。

【美国新屋开工降至2020年5月以来最低水平】美国10月新屋开工数降至疫情爆发以来的最低水平，由于去年秋季政府停摆而延迟发布的数据表明，仍处高位的房价和抵押贷款利率导致建筑商持续缩减规模。政府周五公布的数据显示，10月新建住宅开工量下降4.6%，折合年率为125万套。经济学家的预估中值为133万套。单户型住宅开工量增长5.4%，折合年率为87.4万套，但仍接近过去两年来的低位。五户或以上住宅项目的开工量在10月骤降近26%，至五个月低点。这些数据表明建筑商在秋季继续放缓步伐，试图缩短工期并提高效率，同时等待客户需求回暖。美国全国住宅建筑商协会与富国银行发布的建筑商信心指数仍处于39的低位，数值在50以下意味着认为市况不佳的建筑商多于认为良好的。

【美国10月和11月非农就业人数合计下修7.6万人】美国劳工统计局：10月份非农新增就业人数从-10.5万人修正至-17.3万人；11月份非农新增就业人数从6.4万人修正至5.6万人。修正后，11月和12月新增就业人数合计较修正前低7.6万人。

【美国12月失业率略低于预期】美国12月失业率录得4.4%，略低于市场预期的4.5%，上月为4.6%。

【12月非农不及预期】美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期中值6万人。